集裝箱航運業整合2.0

一波航運併購案以股權取代現金作為主要收購介質。全股權交易是否能使到目前為止難以捉摸的行業整合更容易實現呢?

自本世紀初以來，當大量航運公司開始在華爾街上市時，航運業的整合一直是人們談論最多的話題之一。直到現在，這一直是一項艱難的探索。

然而，變化可能正在發生。「全股權」併購交易的日益流行，可能會讓這個高度分散的行業的現狀雪上加霜。

自2017年以來，併購活動加快了步伐。這些交易的通常做法是使用買方的股權作為收購貨幣。有一個買家通過向有意願的賣家發行總額為14億美元的股權，購買了158艘船舶，從而繞過了使用現金儲備或利用資本市場的需要。

它們在行業低迷時期的多樣性是最吸引人的地方之一。買家在周期的低點購買船舶，而賣家則用他們的船舶換取可替代的資產，然後他們可以在認為合適的時候出售。

那麼，全股權交易會成為該行業進一步整合的催化劑嗎?答案是肯定的，其前提是只要更多的賣家願意接受上市公司的股權代替現金。

全股權交易在航運中是一種相對較新的現象。過去，由於大型併購交易相對缺乏流動性，航運股被視為風險過高。

消除這種擔憂的關鍵是擴大上市公司的規模，提高它們的市值，使股東基礎多樣化，最重要的是，擴大它們的自由浮動，或者股權數量不受內部人士控制且可以自由交易。

像帕迪?羅傑斯、伊曼紐爾?勞羅、彼得羅斯?帕帕斯、彼得?喬治奧普洛斯等行業先驅們，有遠見地意識到大型航運公司最大的好處甚至比技術和金融的經濟規模更大，是新創造的一種替代貨幣。

因此，Euronav、天蠍座油輪（Scorpio Tankers）、明星散運公司（Star Bulk Carriers）、DHT和金海洋航運（Golden Ocean）的股權被接受為SongaBulk、Gener8 Maritime、Navig8 Product Tankers、奧格斯汀（Augustea）、BW 集團和金塔納（Quintana）的交換和價值儲存的媒介。

有趣的是，多元化的賣家群體包括三家上市公司、一家與私人股本集團合作的傳統的家族企業，一家與附屬公共實體合作的私人公司以及一家渴望上市的私人公司。

為了進一步提升航運在華爾街的地位，需要更多類似的交易。事實是，這個行業在資本市場仍然微不足道。截至2018年3月31日，據勞氏日報調查，50家美國上市航運公司的總市值為270億美元。

受調查的公司中只有7家公司的市值超過10億美元。Euronav和金海洋航運是這一精英團體中的兩家，一旦Songa和奧格斯汀的交易完成，明星散運公司很快就會加入這一行列。

但要讓合併成功，它將需要更多的買家願意參與。即將離職的Gener8董事長兼首席執行官彼得?喬治奧普洛斯很好地總結了這一點。

他在首次宣布與Euronav的合併時表示:「我一直大力倡導航運業整合，並一直表示，我們是否成為一個自願的買家或賣家取決於什麼對我們的股東最有利。」

這個行業需要一些像喬治·奧普洛斯那樣勇敢的人把它提升到一個新的水平。

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