美國ETF價格戰競爭激烈

中國基金報記者 姚波

3.5萬億美元的ETF市場中，競爭激烈,價格戰還在不斷加劇，美國前三大ETF資管公司為了獲得更高市場份額，火力十足，即便低成本產品會從管理費收入更高的同門產品中「吸金」，也在所不惜。

貝萊德上個月已經降低了幾隻ETF產品的費用，道富集團也在去年以來發行了數十隻低成本產品。領航則在近日免除了幾乎美國市場上所有產品的交易費用，甚至在其交易平台上的競爭對手的交易費用也一併免除。

近期幾家公司輪番降價的這一系列措施都顯示出，美國ETF市場火熱的競爭程度還在加劇。隨著投資者拋棄傳統共同基金，轉向更為便宜的ETF，專家預測未來十年內ETF規模可能超過10萬億美元規模。晨星數據顯示，過去10年內，ETF的費用已經降低了30%，而這一趨勢還在繼續。

ETF在25年前誕生時，還只是一個簡單買賣標普500成分股的工具。ETF不像共同基金，它可以在交易所進行直接交易，更高的流動性和更低的費用促進其進一步流行。自從2007年，美國股票ETF已經獲得了9000億美元的凈流入，而有1.4萬億美元從美國股票共同基金中流出。

目前，最便宜的ETF產品的管理費相當於1萬美元只需要繳納3美元，但即便如此，這個費用還有繼續下降的趨勢。2017年，新進入ETF資產的資金中，超過3/4都進入了每一萬美元投資中，管理費低於15美元的產品，這顯示出市場整體已經將低成本列為了投資的主要選擇要素。

ETF的價格戰最早是在2012年開始，當時貝萊德發行了當時相當便宜的安碩核心系列產品，用以抵禦來自領航的低成本產品。這樣的行動使得貝萊德保住了美國ETF最大份額，目前佔到了40%，仍為美國最大的ETF的供應方。

另一方面，長期抵制低成本的道富，其在美國的ETF份額跌到18%，去年10月，道富最終屈服，對15隻產品大幅降低管理費，並在特定平台實現免傭金交易。10月以來，這15隻產品就獲得了157億美元資金買入。道富的ETF業務主管巴托里尼表示，公司的步伐有點晚。他擔心，降低包括管理費、傭金或交易費用，會拖累一些成交量較小的產品的獲利。

不過，不計成本的降低費用相當於豪賭，因為基金公司只能期待管理資產的增長來彌補減少的管理費。有證據表明，一些長期受到機構青睞的基金可能會被低成本基金所取代，即使同一家公司也會發生這種類似「同門相殘」的事件。

今年早些時候，美林美銀賣出了相當份額的安碩MSCI歐澳遠東ETF，轉而買入了更為便宜的同公司旗下的核心系列，主要就是因為成本因素。今年以來，貝萊德旗下的核心ETF，規模增長了161億美元，而管理費用高出4倍的傳統產品，流出了118億美元。這種相同類別的資產轉化也發生在同公司的新興市場ETF上，對貝萊德而言，這種轉換相當於會損失7.4億美元的管理費。

貝萊德美國的安碩業務主管斯默表示，即使價格戰持續，相信規模效應帶來的成交量增長也會讓公司保持持續盈利。斯默表示，沒有公司會喜歡收入減少，但目前並沒有什麼可以解決的方法，為了保住份額就不得不降低管理費用。實際上，有人擔心如果產品規模停止增長就會對利潤進行反噬。

今年6月，道富環球和世界黃金協會聯合發行了SPDR黃金迷你份額基金。這隻產品的管理費只有0.18%。和同公司旗下規模達332億美元的SPDR黃金份額ETF管理費相比，其0.18%的管理費率還不足其管理費0.40%的一半。同樣，這種低成本的產品很可能也會對同公司的高收費產品形成競爭關係。

（中國基金報）

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