四角連環局：康卡斯特是如何被迪士尼和福克斯聯手套路的？

迪士尼和康卡斯特圍繞福克斯的競購，正變得越來越複雜，也越來越精彩。

文章來源：東西文娛；ID：EW-Entertainment

關鍵詞：迪士尼|Sky|康卡斯特|福克斯

在這場競購戰中，可以說從一開始迪士尼和康卡斯特都是勢在必得的，但隨著福克斯日漸顯露出對迪士尼的傾向，並且越來越明確化，就讓康卡斯特在這場競購中，變成了所謂的「高價攪局者」。

本來這場極有可能會在近期收尾的併購（對比AT&T收購華納），如今又因福克斯意圖在英國吞下Sky的資產，以及美國本土反壟斷法對福克斯地區體育網路處置的要求，使得這場原本三個人的戰爭，演變成了四角連環局，也讓康卡斯特越來越被動。

一方面，由於康卡斯特同樣也對Sky感興趣，所以康卡斯特不得不在和迪士尼競購福克斯的同時，又得面臨在英國與福克斯圍繞Sky的比價。另一方面，出於監管機構對競購中剝離體育網路的要求，康卡斯特還需要為福克斯的體育網路尋找潛在的買家。

儘管福克斯股東中仍有康卡斯特的支持者，且股東的表決，仍然有可能對迪士尼競購福克斯帶來阻礙，但福克斯和迪士尼的一唱一和，已讓輿論對康卡斯特競得福克斯的可能性一再唱衰。

我們選取了外媒和相關機構核心的報道和觀點，梳理了兩周內康卡斯特和迪士尼圍繞福克斯爭鬥的進展，從進展中，可以看到康卡斯特是如何被迪士尼和福克斯前後包抄的。當然，康卡斯特後期如何解困，也值得期待。

目前可以確認的是，隨著時間的推移，迪士尼的勝算已越來越大，而不管最後是誰，默多克，或將會是這場競購最大的贏家。

本文分為兩個部分。下為正文，歡迎留言批評指正。

第一部分：是兩周內的進展以及康卡斯特是如何陷入被動的。

第二部分：是監管機構對此收購案的態度。

迪士尼Bob Iger 和福克斯Rupert Murdoch

進展

7月2日-7月6日：股東的反抗，康卡斯特的抉擇，迪士尼的隔岸觀火

福克斯-股東提起訴訟對抗迪士尼

福克斯股東Robert Weiss聯合其他主要股東在特拉華州聯邦法院提起訴訟。訴狀稱，6月28日提交的有關迪士尼收購福克斯的一份委託書遺漏了或歪曲了該公司的財務預測，以及高盛(Goldman Sachs)和Centerview Partners的財務估值分析數據。

起訴書還指出，高盛的潛在利益衝突尚未被充分披露。

訴狀稱:「簡而言之，如果不向他們披露有關擬議交易的所有重要信息，21世紀福克斯的公眾股東將被迫就擬議的交易做出投票或評估決定，除非有補救措施。」

對於委託書中所謂的重大遺漏，股東訴訟抱怨美國證券交易委員會(SEC)文件中沒有對Hulu進行財務預測，以及歐洲廣播公司Sky未來幾年的盈利預期。

這位反對的股東還希望了解更多有關債務的信息。

福克斯及其董事會被控違反各種證券規定，如果福克斯-迪士尼的交易沒有在初步基礎上進行，那麼股東希望該交易後期被撤銷，並獲得一筆賠償金。

福克斯拒絕就這起訴訟發表評論。

（source：moneycnn)

康卡斯特-為福克斯地區體育網路找買家

知情人士向路透社表示，康卡斯特正在為21世紀福克斯的地區體育網路尋找潛在買家，以緩解對收購福克斯大部分資產的新競購的反壟斷擔憂，這些體育網路價值共高達200億美元。

康卡斯特希望，現在就準備進行此類資產剝離將緩解福克斯對潛在反壟斷風險的擔憂，並增加其破壞迪士尼福克斯交易的可能性。

消息人士稱，康卡斯特正與Apollo Global Management和Blackstone Group等私募談判，以評估收購福克斯地區體育網路（RSNs）的興趣。消息人士補充稱，電信或媒體公司也可能表示有意購買RSNs。康卡斯特相信，找到這樣的合作夥伴不僅能讓它辯稱，自己能夠像迪士尼一樣輕鬆地獲得對福克斯資產的反壟斷批准，而且還能在準備本月晚些時候進行第二次全現金收購時提振其財務狀況。

福克斯股東計劃在7月27日對迪士尼的交易進行投票。據消息人士稱，康卡斯特計劃在那之前出價。

康卡斯特願意與監管機構談判自己不得不剝離的地區體育網路的數量，但它自己認為福克斯的體育網路中只有8個與自己的體育資源重合。康卡斯特一直在囤積體育直播內容，這在廣告商中很受歡迎，因為大量觀眾可以實時觀看賽事，卻無法跳過廣告。旗下的NBCUniversal擁有奧運會的美國獨家播放權。

康卡斯特即將推出的新報價還無法得知。康卡斯特和福克斯、迪士尼、相關私募均拒絕置評。

Sky 廣播-福克斯和康卡斯特比價

知情人士說，福克斯正準備對天空廣播公司(Sky Plc)提出更高報價，以對抗康卡斯特(Comcast Corp.)。這是全球幾家最大的媒體公司之間的一場併購大戰的最新轉折。這名不願透露姓名的人士表示，此舉可能是在英國正式批准福克斯的收購計劃之際進行的，預計最早將於本周公布。

對於Sky剩餘61%的股份，福克斯需要提高每股10.75英鎊的收購價，以挑戰康卡斯特12.5英鎊的每股收購價。康卡斯特(Comcast)已經在英國獲得了Sky收購計劃的批准。根據英國收購規定，康卡斯特必須在7月7日之前向Sky股東提交220億英鎊(合290億美元)的收購方案。

福克斯在2016年12月首次出價收購Sky，但由於擔心合併會讓默多克對英國媒體產生過多影響，該交易被擱置。英國文化部長馬特·漢考克說，他願意讓收購繼續下去，前提是福克斯向迪士尼出售天空電視台24小時的新聞頻道。隨著上周關於補救措施的諮詢期結束，漢考克的最終裁決的時間越來越緊迫。

7月10日-7月12日：福克斯和康卡斯特圍繞"迪士尼喜歡的資產sky"正式開戰

Sky廣播-福克斯和康卡斯特陷入新一輪比價戰

本周三早些時候（北京時間），福克斯提高了收購英國付費電視運營商Sky61%股份的報價，達到325億美元，超過了康卡斯特的約310億美元。

而當天晚間，康卡斯特就對Sky發出了新的收購要約---260億歐元，約合340億美元。根據修改後的收購條款，康卡斯特表示將支付14.75英鎊每股天空股票，比福克斯出價14英鎊每股天空股票高出約5%。

對Sky的競購如此膠著是因為本周早些時候，負責監管企業收購的英國監管機構裁定，福克斯必須提高出價，因為「連鎖原則」理論認為，迪士尼對福克斯的出價與福克斯對天空的出價是有關的：迪士尼上個月提高了對福克斯所有資產的出價，這意味著福克斯現有的Sky39%的股份的價值已經上升。因此，迪士尼以713億美元收購福克斯意味著，它已為Sky的股東設定了公平市場價值的底價。

據一位消息靈通人士表示，康卡斯特一直專註於在截止日期7月27日前，選擇更高的全現金方式競購福克斯，而英國監管的上述決定迫使康卡斯特把注意力轉回到Sky，一旦英國監管機構批准福克斯繼續競購Sky（估計也就一周的時間），Sky董事會將迅速行動。康卡斯特表示，天空廣播公司獨立董事委員會建議其提高出價。

當天早些時候，該委員會也曾建議福克斯提高出價，但在收到康卡斯特提出的更高的報價後，又改變了方向。根據英國法律，天空廣播的股東現在有60天時間研究康卡斯特的收購要約，並決定是否接受康卡斯特的收購要約。

21世紀福克斯(21st Century Fox)拒絕置評，只是發表了一份聲明，承認「康卡斯特公司(Comcast Corporation)宣布將提高對Sky全部已發行及待發行的股票資本。」

據一位知情人士透露，康卡斯特目前正專註於提高對Sky的出價，而不是重新競購福克斯的全部資產。

這位人士說，事實上，如果康卡斯特能夠獲得Sky，它可能會重新評估對福克斯其餘業務的收購策略（如果康卡斯特再次競購福克斯，收購委員會可能會迫使它為Sky支付更多的費用）。但迪士尼是否願意放棄Sky還不清楚，畢竟Iger始終強調迪士尼是多麼喜歡Sky的平台和用戶界面。

監管機構的態度

上周三（北京時間），美國司法部門批准迪士尼收購福克斯一案，迪士尼最終將以713億美元收購福克斯，前提是要剝離原先交易中包含的22個福克斯區域體育電視網；此次收購將包含福克斯電影製片廠、電視工作室、FX有線電視頻道資產，以及福克斯在Hulu、Sky、國家地理集團等公司的股份。

而福克斯則計劃，將旗下原有的電視網電視台、福克斯新聞頻道、福克斯商業網等重新整編成為「新福克斯」(New Fox)。

華特迪士尼公司的一份聲明中稱「我們認同美國司法部的決定，會將福克斯區域體育網路資產從收購中剔除，交易將不會損害競爭。」

按美國司法部門要求，迪士尼需在交易獲批後90天內售出福克斯22個區域體育電視網的資產。目前，迪士尼擁有ESPN80%的股份，政府認為，如果巨頭對全國性和區域性體育電視市場實施雙重控制，將會壓榨其他付費電視發行商和廣告的利益，迪士尼CEO也同意剝離資產。

反壟斷部門總監稱，針對區域體育節目，迪士尼和福克斯將繼續在有線和衛星電視發行上保持競爭關係。

而司法部門對收購案評論稱，交易進展很迅速，迪士尼2月1日提交審核申請，反壟斷機構只花了5個月完成審核，相比之下，AT&T收購時代華納一案經歷了兩年之久。至於為何迪士尼收購案進展如此之快，司法部沒有給出回應。

有評論表示兩筆交易的架構差異決定了監管的態度：迪士尼和福克斯是同類產業，而AT&T在時代華納收購案中拒絕剝離資產。再加上，美國總統特朗普也對AT&T收購一案抱有質疑，稱其"過度集權" ，還對華納傳媒旗下新聞媒體CNN對他的報道持不屑的態度，相反卻對默多克以友相稱。

有巴克萊銀行媒體分析師在研究報告中稱，有條件的批准在提出收購申請後6個月就實現了，這樣的時間線可以算是史無前例。由此看來， 迪士尼將迎來12-18個月的複審。

交易還須經過兩家公司股東的同意。如果面臨其他監管審查，康卡斯特仍可能聯合私募投資者提出更高的報價 。

不過，雖然遭到大多數機構唱衰，康卡斯特目前仍未展現出放棄的態度，後續仍有可能提出更高報價，但相關評論指出，目前政府的批准已經使康卡斯特很難實質性介入到福克斯股東中間，除非康卡斯特報價有顯著提高，或提出某種更有利的條件，或許有機會拖延批准的達成。

福克斯原將股東投票大會安排在7月10日，但在康卡斯特提出報價後推遲了大會時間，默多克和其他福克斯董事會成員，也在提議福克斯的投資方批准公司與迪士尼的合併。

根據目前的安排，福克斯計劃於7月27日舉行股東投票大會。

關於引用

文中部分評論和觀點直接引用自外媒報道，版權歸版權方所有。

本文無商業用途，後續也無商業用途之意願。

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