上半年中國經濟交成績單！GDP總值41.9萬億，來看十大新變化

圖片來源：花瓣美素

41.9萬億元的GDP總值， 6.8%的同比增長額度。這是中國經濟在上半年交出的答卷。

分季度看，GDP一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間。分產業看，第一產業增加值2.2萬億元，同比增長3.2%；第二產業增加值16.9萬億元，增長6.1%；第三產業增加值22.76萬億元，增長7.6%。

總體來看，上半年國民經濟延續總體平穩、穩中向好的發展態勢，支撐經濟邁向高質量發展的有利條件積累增多。

同時，國家統計局新聞發言人毛盛勇指出下半年經濟增長面臨的挑戰，外部環境不確定性增多，國內結構調整正處於攻關期。要持續擴大有效需求，著力振興實體經濟，積極應對外部挑戰，防範化解風險隱患，引導穩定社會預期，科學統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作。

國家統計局總結了上半年國民經濟運行的十大特點：

一、農業種植結構優化，生產形勢較好。糧食種植結構調整，全國夏糧有望獲得較好收成。農業供給側結構性改革深化，棉花、大豆播種面積增加。畜牧業生產穩定。

二、工業增長總體平穩，結構繼續優化。上半年，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.7%，增速比一季度回落0.1個百分點。高技術產業和裝備製造業增加值同比分別增長11.6%和9.2%，分別快於規模以上工業4.9和2.5個百分點。

三、服務業較快增長，新興服務業蓬勃發展。上半年，全國服務業生產指數同比增長8.0%，增速比一季度回落0.1個百分點，保持較快增速。

四、居民消費和市場銷售增勢平穩，消費升級類品較快增長。上半年，全國居民人均消費支出9609元，同比名義增長8.8%，比一季度加快1.2個百分點。上半年，社會消費品零售總額180018億元，同比增長9.4%，增速比一季度回落0.4個百分點。

五、固定資產投資平穩增長，民間投資和製造業投資回升。上半年，全國固定資產投資（不含農戶）297316億元，同比增長6.0%，增速比一季度回落1.5個百分點。

六、貨物進出口順差收窄，貿易結構繼續改善。上半年，貨物進出口總額141227億元，同比增長7.9%。貿易結構進一步優化，一般貿易進出口增長12.2%，占進出口總額的59%，比上年同期提高2.3個百分點。

七、居民收入穩定增長，就業形勢穩中向好。上半年，全國居民人均可支配收入14063元，同比名義增長8.7%，扣除價格因素實際增長6.6%。6月份，全國城鎮調查失業率為4.8%，比上年同月下降0.1個百分點。

八、居民消費價格溫和上漲，工業品價格漲勢平穩。上半年，全國居民消費價格同比上漲2.0%，漲幅比一季度回落0.1個百分點。上半年，全國工業生產者出廠價格同比上漲3.9%，漲幅比一季度擴大0.2個百分點；全國工業生產者購進價格同比上漲4.4%。

九、轉型升級成效明顯，新動能加快成長。經濟結構繼續優化；新產業新產品快速成長；新消費蓬勃發展；綠色發展穩步推進。

十、供給側結構性改革深入推進，市場預期總體向好。結構性去產能繼續深化；去庫存成效突出；企業槓桿率和成本繼續下降；短板領域投資快速增長；市場預期保持景氣。

服務消費增長較快，整體增長勢頭不變

從公布的數據看，上半年，社會消費品零售總額180018億元，同比增長9.4%，增速比一季度回落0.4個百分點。其中6月份社會消費品零售總額同比增長9.0%，比上月加快0.5個百分點。上半年，全國居民人均消費支出9609元，同比名義增長8.8%，比一季度加快1.2個百分點。

有機構認為，上半年社會消費品零售總額同比增長 9.4%，較去年同期下降 1 個百分點。上半年消費名義增速不及預期，消費較為疲弱。

對此毛盛勇從價格、進口、社會消費品零售總額和服務消費四個方面進行了分析，認為中國的消費還是保持了較快的增長勢頭。

從價格來看。今年上半年居民消費價格上漲2%，這是一個溫和上漲的水平，一方面說明市場的供求還是保持基本平衡，另一方面，這些年來整個消費品市場的供給是非常充裕的，但價格還能保持溫和上漲，這是有比較好的需求在持續擴張，否則這個價格是沒有支撐的。

從進口來看，今年上半年，貨物進口增長11.5%，1-5月份服務進口增長11.4%，貨物進口11.5%的增速裡面，除了一部分大宗商品的進口增長比較快以外，很多消費品進口增長也比較快。進口的增加說明國內的需求還是比較旺盛的。

從社會消費品零售總額來看，大家擔憂可能是看五六月份數據有點波動。主要是因為7月1日汽車進口關稅的調整，五六月份汽車類商品的銷售有比較明顯的回落，拉低了社會消費品零售總額，實際上半年社會消費品零售總額增長速度是9.4%是不低的。

從服務消費來看，近年來中國消費結構加快升級，一方面表現為實物消費里升級類商品增長速度加快，另一方面服務消費保持比較快的增長。近年來服務消費在居民消費支出里的比重每年大概提高1個百分點。

從上半年的數據來看，內需是經濟增長的決定力量，內需裡面消費又是頂樑柱。從下半年來看，消費還是有條件延續平穩較快的增長態勢，主要基於以下幾個因素：

一是消費本身是剛性增長的。

二是居民收入增長這些年來總體是保持比較快的增長，而消費是收入的函數。

三是我國經濟發展到現在這個階段，總體來講消費結構升級的步伐只會加快，不會停下來，這是發展的大勢。

四是進口政策的因素，這些年為了推進高水平的對外開放，不斷地滿足人民日益增長的美好生活需要，加大了進口，也會促進了整個市場銷售的活躍和增加供給。

上半年投資緩中趨穩

從投資來看，今年上半年呈現一種緩中趨穩的態勢。一是製造業投資連續三個月增長速度加快，且增長勢頭下半年還有望延續；二是房地產投資上半年增長9.7%，房屋新開工面積土地購置面積、土地購置費增長加快，下半年房地產投資也有望保持一個比較快的增長；三是基礎設施投資，上半年有所回落，下半年隨著項目清理完成，合規項目加快落地進度，基礎設施投資下半年也有望保持基本穩定。

毛盛勇對上半年基礎設施投資增速放緩的原因做出了解釋：

第一，多年來基礎設施投資維持20%以上增速，基礎設施建設已取得了長足進步，當前基礎設施投資的需求和過去相比沒有那麼強烈了。

第二，中央從防範化解重大風險的角度出發，對項目的合規性、合理性，包括社會效益和經濟效益進行綜合評判，對項目包括PPP項目，加強了合規性校驗。通過這些手段，下半年一些合規的項目可能會加快落地進度。

「供需兩弱」顯現，經濟下行壓力猶存

二季度GDP增速6.7%，連續第12季度在6.7-6.9%的區間內，聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖指出，從宏觀層面看，經濟維持了非常強的韌性，但如果從月度的生產和需求數據看，經濟並不如GDP反映的那樣平穩，可以認為，已經從一季度的「生產強需求弱」，變成了「供需兩弱」。

從生產端來看，6月規模以上工業增加值同比增長6.0%，環比下滑0.8個百分點，排除基數原因後，生產活動放緩也是不爭的事實。發電量增速從9.8%大降至6.7%，主要工業品的產量增速，也多出現放緩。

從需求端來看，前6個月固定資產投資增速6.0%，相比於前值放緩了0.1個百分點。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，1-6月房地產投資增速進一步下滑，反映購地延後的作用減弱，房地產嚴監管政策巨變下融資條件進一步收緊，房地產投資下行趨勢明顯。1-6月房地產到位資金增速出現下降，1-6月累積同比4.6%、1-5月累積同比5.1%，房地產嚴政策巨變下房地產融資條件進一步收緊。在監管趨嚴的背景下，房地產顯著向上拉動經濟的可能性很低。

鄧海清表示，1-6月資產投資增速繼續下行，基礎設施投資同比增長7.3%，增速比1-5月份回落2.1個百分點。之前，有市場觀點認為，二季度基建設施投資或見底回升，對固定資產形成支撐。但是，從1-6月數據上看，被「寄予厚望」的基建投資進一步下降，反映出「基建托底」、「唯GDP論」的時代已經一去不返，2018年投資下行壓力明顯。此外，近期，媒體報道政府隱性債務排查啟動，重點針對PPP等重大項目負債、資金流情況等，表明地方政府重新加槓桿仍然存在難度，基建向上拉動經濟的制約因素仍然很多。

中美貿易摩擦影響有望進一步觀察

毛盛勇表示，中美貿易摩擦對上半年經濟運行影響較為有限，目前來看價格運行仍較為平穩。主要是進口大豆的價格可能會有一定的上升，會帶來豆製品及相關產品價格的一些變化。

總體來看，第一，大豆及豆類相關品在CPI的權重比較小。第二，豆類的下游產品，主要是豆粕飼料可能會推高一點像豬肉或者雞蛋類的價格，還有豆類會影響食用油。從今年上半年來看，我國豬肉和食用油的價格都還處於比較低的水平，豬肉價格同比下降12.5%，食用油的價格也是下降1%，即使價格有一點上升，對整個CPI的影響也非常有限。而且從下半年居民消費價格趨勢來看，有望延續溫和上漲的態勢。

海關總署6月份出口數據分別為按人民幣計價為3.1%，按照美元計價為11.3%，出口增速略好於預期。對此，市場機構普遍認為，出口仍維持較高增速的原因可能是貿易摩擦加劇推動的出口前移，以及匯率快速貶值導致的計價因素。美國公布的500億美元加征關稅商品清單以及未來貿易矛盾激化將對我國出口形勢產生不利影響。

華泰證券研報指出，貿易摩擦短期預計對經濟影響有限，但中長期或拖累全球經濟弱復甦進程6月歐元區、日本PMI數據分別為54.9和53，歐元區PMI數據連續六個月持續下行。認為，隨著美國對於中國、歐盟、北美自由貿易協定成員國三條貿易摩擦線的展開，貿易爭端或導致全球總需求回落。大宗商品價格下跌已經反映全球經濟弱復甦的態勢很有可能被證偽。

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