美元持續襲擊，這個經濟奇蹟或正成新「玻璃之國」，全球炒房客尷尬了

自美聯儲結束量化寬鬆以來，兩年半的時間內，美元已加息7次，目前的跡象表明，美聯儲鷹派的舉措還在不斷冒進，有分析師預測，2020年之前，美元至少還將加息8次，美元或正在進入匯率與利率雙發的超罕見周期。如此一來，債務高企又產具備強大外匯儲備的經濟體則提前進入了脆弱的玻璃模式，我們近期提及，阿根廷、土耳其、巴西、印尼、印度這五個市場的債務與貨幣岌岌可危的困頓中，我們將其稱之為經濟上的「玻璃五國」，比如由於資本的不斷撤離，這些市場不斷上演加碼的美元荒，甚至本國的「錢荒」。

亦如印度央行行長不久前也曾無奈地表示，「美聯儲該放慢縮表步伐了，一些新興市場已經面臨嚴重壓力，應付不來了！」然而，習慣了剪世界羊毛的美元，可能對這樣的景象布局已久，並深諳其道。這意味著更多脆弱的市場或紛紛倒在美元持續襲擊的鐵蹄之下。那麼，下一個玻璃之國又是誰呢？

山雨欲來風滿樓，這個玻璃之國或正是此前被特朗普稱讚過的「亞洲經濟奇蹟」-越南。路透社7月17日報道，越南火爆的經濟正在成為犧牲品。以越南股市為例，2017年大漲48%，但自今年4月越南股市觸及紀錄高點到目前為止，已經下跌了25%，股票經紀商Saigon Securities表示，越南投資者他們擔心國外投資人將會撤離越南市場。」元大證券越南研究負責人Nguyen The Minh預計，隨著貿易戰升級，越南股市VNI在最糟糕情況下可能最低跌至830點。該指數目前在905點附近。他估計，截至7月初，保證金貸款已較4月減少至多45%，4月時股指曾觸及1,211.34點的紀錄高位。

再來看越南貨幣-越南盾，越南盾兌美元自今年2月以來已跌去多達1.6%，越南盾下跌令人猜測，該國央行可能讓越南盾貶值以便保持其公允價值。其實，股市與匯市下跌分為兩種情況，一種是投資者過度解讀各種並不成立的風險的暫時性恐慌效應，另一種則是實實在在的債務之殤，而越南經濟則屬於後者，換言之，越南經濟近年高速增長都是巨額公共債務和赤字堆積起來的，BWC中文網觀察團隊認為，在美元量化寬餘時代，這一風險則被隱藏起來，而一旦美元開啟長周期加息縮表，類似脆弱市場爆發債務危機的概率則非常高。前面提到的「玻璃五國」正是如此，而越南經濟也近乎於同理。

圖片來源Businessamlive

根據越南財政部曾公布的公共債務信息，越南公共債務總額在三年前就已高達2000萬億越盾，約合940億美元，佔GDP的61%，接近65%的國際警戒值。越南官方今年稍早還宣布計划出售的國企股權規模是去年的6.5倍。而在去年，越南通過出售國企股權募集了135.6萬億越南盾（約合60億美元）的資金。美國彭博社此前就指出，越南高企的公共債務水平影響了越南提振支出的能力。可怕的是，滙豐銀行在一份報告中稱，由於越南可能會在2019年逼近該國憲法規定GDP的65%的債務比例上限，將該國列為了東南亞最需要鞏固財政的國家。值得一提的是，在今年第二季度國際油價跳升之際，加拿大皇家銀行就指出，借貸能力有限的越窮國家可能在進口石油成本攀升之際面臨融資困境。特別像越南、印度等或受的影響或將最大。

不僅如此，由於急速訴求GDP的高增長，並規避巨額公共債務的風險，近年越南經濟還不遺餘力地吸引外資，除了前面提到的出售本國企業股權以外，越南還大舉放寬了外國人在越南的購房條件，取消了諸多限制。據英國廣播公司BBC報道，越南一些城市低廉（幾千元）的房地產價格，成為全世界不少中產階層投資的標的。今年一季度，越南房產市場也因此遠超去年同期的漲幅。然而看似非常便宜又有巨大增值空間的越南部分城市樓市，卻為全世界炒房客埋下經濟陷阱。因為在越南購房的炒房客在用高槓桿購房後，其房屋很難找到二手房的接盤俠，重要原因是當地人的剛需低迷。

圖片來源AFP

在越南，由於私人擁有土地的轉讓權和繼承權等，可以自己買地建房，因此，自建住房的比例非常高。這意味著全世界炒房客可能面臨囤積的數套房屋連年無人居住的境遇。而受限於公共設施，醫療條件，氣候較為炎熱等原因，越南的許多城市並不適合經濟較為發達地區人們真正的養老之地，比如，我們此前提到的胡志明市和芽庄市就是如此。可以確信的是，一些頭腦發熱的全世界投機客只是想著「抄底」和「升值」，對當地人的消費理念和房產的可持續價值卻嚴重錯判。而隨著美元加息的步步緊逼，面對前面提及的債務危機隱患和可能成為「玻璃之國」的風險，越南央行效仿「玻璃五國」中部分央行加息的腳步或也一天天臨近，全世界加槓桿的炒房客可能此時尷尬極了，因為他們或將為無法拋售的一套或數套房屋背負長達數十年的債務大山。（完）

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