國民經濟上半年「成績單」出爐 資本市場高質量發展再添「底氣」

來源：金融時報-中國金融新聞網

國民經濟上半年「成績單」出爐，宏觀經濟穩中向好的發展態勢得以延續，這將給近期有所反彈的A股帶來哪些信號？

國家統計局7月16日公布多項宏觀數據指標。其中，上半年國內生產總值按可比價格計算同比增長6.8%，社會消費品零售總額累計同比增長9.4%，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.7%，全國固定資產投資累計同比增長6.0%。

整體而言，上半年宏觀經濟運行狀況符合預期，經濟數據仍顯示出一定韌性，A股市場基本面得到支撐的信號再次確認。與此同時，發布中期業績預告的上市公司已過半數，目前業績預喜佔比近七成，資本市場高質量發展再添「底氣」。

新舊動能正加快轉換

經濟運行平穩、結構優化升級、動能加快轉換、經濟質量效益提升，成為上半年國民經濟運行的亮點，同時也為A股基本面帶來積極信號。

首先，從國民經濟增長速度看，上半年GDP增速為6.8%，其中一季度增長6.8%，二季度增長6.7%，連續12個季度穩定運行在6.7%至6.9%這一中高速區間。其次，從產業來看，第三產業增長速度較快，服務業對經濟增長的壓艙石作用在繼續鞏固，工業轉型升級在加快推進，農業種植結構在不斷調優。再次，作為經濟活力的重要體現，新舊動能正在加快轉換，代表新一輪技術進步的相關產業不斷壯大。

國家統計局新聞發言人毛盛勇7月16日在回答記者提問時表示，工業領域高技術產業增加值、裝備製造業和戰略性新興產業的增加值增速較快，分別增長11.6%、9.2%和8.7%，明顯快於全部規模以上工業增加值的增速。從新需求、新消費看，服務消費在加快增長，實物消費里升級類的商品增長也較快。

與此同時，經濟質量效益穩步提升。據統計，今年上半年清潔能源消費在整個能源消費中的比重較上年同期提高了1.5個百分點；萬元國內生產總值的能耗同比下降3.2%，降幅要高於3.0%的預期目標。

星石投資對《金融時報》記者表示，總體而言，上半年經濟數據仍顯示出一定韌性，雖然外有貿易摩擦、內有去槓桿的壓力，經濟仍有一定下行壓力，但隨著一系列擴內需政策逐步落地，消費、新經濟產業對經濟拉動的作用有望持續提升，內需或將得到一定支撐，預計短期內經濟仍將平穩運行。

短期波動不改長期向好趨勢

良好的基本面將對股市起到一定的支撐作用，雖然A股短期表現有不確定性，但預計中長期將會向好。

7月16日，在經濟數據超出市場預期的情況下，滬深兩市仍整體呈縮量振蕩整固格局，主要股指微幅收綠。截至當日收盤，上證綜指下跌0.61%，深證成指下跌0.10%，創業板指跌0.10%。成交方面，滬市成交1294.11億元，深市成交1960.57億元，創業板成交779.90億元，均較前一交易日下滑。

A股近期總體表現出一定回暖跡象。同花順數據顯示，上周（7月9日至7月13日），滬指當周累計上漲3.06%，深成指周累計漲幅為4.66%，創業板指當日上漲5.01%。

東北證券分析師表示，從近幾周各主要股票指數走勢來看，前期市場趨同度較高，受到中美貿易摩擦、資管新規、去槓桿等因素影響，A股市場整體振蕩下跌，而上周市場普遍收漲則是對前幾周連續下跌的一個反彈，對未來的行情判斷為繼續看漲。

招商證券表示，資本市場的穩定，歸根結底還是有賴於中國經濟依然保有較強的韌性，這反映在四個方面。第一，實體經濟的終端需求較好；第二，新舊動能已經臨近量變到質變的關鍵時期；第三，中國經濟增長的內生動力持續改善；第四，新動能和消費已成為重要驅動力。「透過現象看本質，我們應當對A股市場的基本面保有信心。」招商證券報告稱。

而經過近期的調整，A股的估值已相當有吸引力。滬深300指數近12個月的市盈率約為13.13倍，而2018年預測市盈率僅為11.65倍。相比其他主流市場與自身歷史估值，都已相對便宜。此外，海外投資者認可的白馬藍籌估值有望進一步與國際接軌。

企業增長仍具備韌性

事實上，在市場低迷的情況下，上市公司上半年業績預告顯示，當前企業增長具備韌性，而良好的業績表現有助於支撐股價企穩回升。上市公司作為資本市場的基石，其業績表現是市場行情的「壓艙石」。

根據平安證券統計，截至7月13日，A股市場共計2092家上市公司披露了業績預報，披露率為59.21%，其中創業板已經全部披露，中小板披露率為99.44%，A股剔除金融板塊的披露率為60.22%。整體來看，當前發布業績預告的上市公司已經過半，部分業績增速在總量上已經具備參考價值。其中，預警（預減、略減、首虧、續虧）的比例為30.54%，預喜（預增、略增、續盈、扭虧）的比例為67.32%。

宏觀經濟穩中向好也在行業的中觀層面得到一定印證。分行業看，中金公司表示，油價上漲、供給側結構性改革推進帶動上遊行業保持較高景氣度，同時也受去年上半年低基數影響，預計建材、有色、鋼鐵、石油石化、化工等行業2018年上半年盈利增速在50%以上；房地產受龍頭企業過去兩年銷售靚麗影響，盈利增長有望達到30%。大消費領域如食品飲料、輕工製造、餐飲旅遊、醫藥、家電盈利增長穩健，增速在20%以上；電子、紡織服裝、汽車增速相對落後。

展望下半年，分析人士表示，總體來看，2018年全年GDP依然有望實現6.8%左右的增長，A股企業盈利也有望繼續實現10%以上的增長。上市公司尤其是行業龍頭受益於供給側結構性改革，加快兼并重組，市場議價能力更強。偏周期性行業盈利呈現韌性，在大眾消費和智能革命大背景下，新興產業開始出現諸多新的增長點。

星石投資認為，我國具備創新驅動的基礎條件。創新發展已經成為了「頂層戰略」，中國的研發投入正在向發達國家靠近，高等教育人數快速增長、海外高端人才的歸國熱給創新帶來廣泛的人才基礎。同時，我國大力支持新經濟發展，具備了成功轉向創新發展之路的基礎條件，未來新經濟將加速推進。

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