未見貿易爭端明顯影響 內需仍強

事件:按美元計算,2018年5月進口金額1,879.5億,同比增長26.0%,前值21.5%;出口金額2,128.70億,同比增長12.6%,前值12.7%;貿易差額249.20億,前值283.82億。

點評:

貿易順差縮窄,內需仍強:5月按人民幣計算,進口金額1.18萬億元,同比上漲15.6%,較4月增速回落4個百分點,顯示目前國內內需仍強。5月按美元計算,出口金額2,128.70億美元,出口金額同比上漲12.6%,較上月增速下降0.1個百分點,出口一定程度上受到貿易摩擦及歐元區經濟復甦不及預期所致。進口端來看鐵礦砂、原油和天然氣等商品進口量增加,受國際油價上漲因素影響,原油進口均價環比漲8.05%,同比漲34.57%,而伴隨國內製造業的逐步復甦,可以預見未來能源進口量將進一步提高,而內需的強勁也將進一步推動進口增速在高位運行。1-5月我國貿易差額累計為996.74億美元,比去年同期減少26.83%,除去匯率因素外,進口金額的快速擴張也使我國貿易結構更趨合理。

與一帶一路沿線國家貿易活躍:1-5月,我國對一帶一路沿線國家合計進出口3.21萬億元,增長11.1%,高出全國整體增速2.3個百分點,占我外貿總值的27.6%,比重提升0.6個百分點。隨著對一帶一路沿線國家的日趨重視,中國有望逐漸開拓更多的市場,而對商品及原材料的進口也將有更多選擇,對於全球整體貿易環境有利。

中美貿易摩擦不改外貿向好趨勢:中美貿易談判的結果目前尚未清晰,但就3月至今的中美貿易情況來看,並未出現明顯的下降。進口端從進口替代的角度來看,4-5月中國對日進口增速出現了較明顯的反彈,出口端實際未出現明顯的影響。而從總體外貿趨勢來看,也無需過於擔憂由於貿易摩擦帶來的負面影響。我們認為,儘管有貿易摩擦的壓力存在,但由於全球經濟持續復甦帶來的需求提升,中國作為製造業大國仍具有相當的機會。對外貿總體形勢仍保持樂觀預期。

風險提示:歐美經濟復甦不及預期;中美貿易談判效果不明顯。

（華鑫證券）

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