歌手小A的通證化嘗試——用一個案例徹底搞懂通證和ICO（一）

新聞 07-17

本文內容精選自華章鮮讀專欄《區塊鏈與通證：重新定義未來商業生態》一書第一章「了解通證」。

「這部作品是國內第一本介紹通證理論和商業通證設計方法的書。通證經濟是一個超級年輕、極不成熟、正處在激烈嬗變中的新領域，在這個時候成書，要求作者緊貼實踐，進行大量第一手的研究和原創性的工作，殊為不易。作者的努力成果，是對於一個年輕稚嫩而又志存高遠的行業的一張快照、一份饋贈，令人讚賞。我閱讀此書過程中，頗有收穫。」

—— 節選自CSDN副總裁孟岩為本書所作序言

《區塊鏈與通證：重新定義未來商業生態》紙書預計出版時間 2018年9月

華章鮮讀上線：2018年7月（按章更新，紙書出版前更完本書全部內容）

看了上面的枯燥概念，是否對於通證和ICO還是沒有直觀的認識？還不知道到底應該如何理解？我們通過一個假設的場景來搞明白這件事情。

18歲的X國歌手小A，在選秀節目《X國好聲音》中一戰成名獲得賽季亞軍，被導師麥克天王看中，成為麥克天王戰隊下的一員。選秀節目之後，小A非常想進入演藝圈發展事業，這時候他面臨著新藝人往往都會面臨的幾個困難：他並非創作型藝人，所以需要好的作品；仍需要持續進修以加強唱功；需要市場宣傳與形象包裝。

這三個困難似乎有個統一的解決方案：需要資金。令人欣慰的是，小A目前憑著這檔選秀節目的高熱度在觀眾中積累了一定的人氣和粉絲，外加導師麥克天王對他青睞有加。但是人氣是會隨著時間的流逝慢慢減弱的，而名師一天也只有24小時，徒弟卻是數目眾多，導師能真正幫助到小A的也非常有限。小A苦惱了，該怎麼辦？

小A可以考慮傳統方式，即選擇一家經濟公司，比如經濟公司B，這樣可以比較穩定：B公司會負責小A演藝生涯中的一系列費用，會幫小A購買好的作品，幫他出錢修鍊唱功，幫他進行市場宣傳和形象包裝。作為交換條件，小A要與B公司簽訂長達8年的合同，在此期間要接受公司對他的演出安排，並將期間所有收入與公司以4：6的比例進行分成。

小A非常猶豫，他認為自己拿了選秀亞軍，未來肯定前途無量，這種收入分配的比例損失和自己得到的資助相比很不匹配。市場上經濟公司也比較有限，即使不選擇B公司，其他公司給的條件也都差不多。另外如果簽約了經濟公司，很可能要完全按照公司的思路去發展和工作，否則一個違逆就有被雪藏的風險……總之，小A心裡是一萬個不情願。但是如果全靠自己打拚，他又缺乏啟動資金，歌唱生涯的黃金期可能會很快過去……

這個時候，具備生意頭腦的父親給他出了個主意。他讓小A在社交媒體發布一條公告，預售自己未來的演唱會門票券，售價20「X元」（X國法定貨幣）每張（方便起見，不考慮門票座位位置等因素對價格的影響，所有門票假設是等價值的），售券的封頂數目是50萬張，共計能籌集資金1000萬「X元」。參與預售的投資者在未來小A有成熟作品後可以憑門票券入場聽歌，也可以將券轉讓進行獲利。

為了吸引投資者的投資熱情，父親還設計了分級的價格系統讓小A一併在社交媒體公告中說明清楚：投資者採購的前10萬張門票券可以享受10%的價格折扣，第二個10萬張可以享受5%的價格折扣，在這之後再購票便沒有折扣了。同時如果一次性購買1000張以上門票的投資者可以在之前基礎上增加5%的價格折扣。為了增加投資者的信任度，公告中還公開了募集資金後的使用計劃，20%用於歌曲的版權付費，20%用於演唱進修，50%用於僱傭經紀人團隊以及一系列市場宣傳活動，剩下10%留作未來不時之需。

另外為了提升融資的效率，小A的父親還規定了這次融資不採用X國法定貨幣進行融資，而採用一種「加密虛擬貨幣」的標的進行，比如以太幣，每張門票券的定價最終定在了0.005個以太幣，即無折扣的兌換比例為1門票券＝0.005個以太幣。

同時為了增加門票券的流動性，小A父親還幫忙聯繫了一個交易平台「X淘幣網」，確保在演唱會門票券融資結束後兩個月內，將門票券這項資產上到平台進行交易，代碼規定為MPQ，投資者可以方便地進行購買和轉讓。

最終，小A「發行」的代碼為MPQ的門票券取得了巨大的成功，在短短几個小時之內就將50萬張MPQ全部售出，共籌集到了2400個以太幣（考慮到部分折扣），由於以太幣的高流通性，大概能兌現960萬「X元」左右的資金（為了方便計算，假設募集結束時，1個以太幣的價格等於4000「X元」），為小A的未來職業發展提供了充足的資金保障。

講到這裡，也許你已經有點感覺了：小A是一家前景良好並且待融資的創業公司，經濟公司B對應著傳統投資領域的風險投資公司（VC），其投資方式為股權投資，即投入一定資金以換取公司的股份，這些股份可進行轉讓、股東投票或者參與分紅。風投公司由於數量有限，很多時候創業公司的選擇並不多，而且在商業談判中經常處於較弱勢的地位。

預售演唱會門票券的方式對應的是ICO融資，小A發布的社交媒體公告就是白皮書，而預售的門票券的代號MPQ，即為小A發行的通證代碼（在很多情況下，一款通證的基本單位和其交易代碼使用同樣的名字，但有時會有例外，比如以太坊（Ethereum）的基本單位為以太幣（Ether），交易代碼為ETH。很多人由於交易和使用習慣將ETH與Ether等同。）。在目前絕大部分ICO中，創業公司拿來融資的標的並非公司股權，而是未來該公司創造的生態環境中的一種效用（使用權）：也就是說投資者用資金換來的通證通常不能用投票方式影響公司的決策行為，也不享有公司的盈利分紅權力，但是投資者持有的通證代表了該公司創立的生態環境中的一種效用（比如可以參加小A的演唱會）。以太幣代表了一些採用智能合約的基礎公有鏈的通證，目前最具代表性的是以太坊（Ethereum）的以太幣（Ether）。需要補充說明的是，目前在市面上也存在一些證券類通證（Security Token），這在1.1.4節中已經提到。

ICO融資和傳統VC融資有著巨大的區別，ICO融資具備傳統VC不具備的些許「優勢」：較短的投資鎖定期，較高流動性以及極高的融資效率。

但同時，ICO融資也具備著比傳統VC更大的風險和不確定性：投資者難以對公司運作產生影響；對於效用類通證來說，投資者所得並非股權，無法獲取公司紅利且不產生現金流；而其得到的所謂「未來生態系統的效用」，是難以衡量真實價值的……

必須說明，目前，中國禁止任何組織和個人在國內進行ICO融資活動。小A在中國無法開展以上假設場景中的預售演唱會門票券活動。

那麼，基本概念說明之後，你腦子裡可能會冒出來一大堆新問題：

（1）小A這麼早把門票賣光了，拿到錢以後不打算唱歌了，改投資房地產了怎麼辦？

（2）就算小A信守承諾，以後繼續演唱事業並一直堅持進修和開演唱會，但辦演唱會、搞市場宣傳都需要錢，他之前籌集的資金花完了怎麼辦？

（3）小A這麼早就把門票賣光了，未來靠什麼再繼續維持收入？發出去的演唱會門票，舉辦完一場演唱會之後回收的部分，能否繼續再進行發售？

（4）小A除了進行ICO，是否還有其他方式發行門票券？小A怎麼能夠防止有人製作假門票券？投資者如何防止小A隨意增發？

（5）投資者如何保證自己手中的門票券有效？萬一小A之後增發了1000萬張門票再進行增資，導致投資者後來想去聽演唱會時沒有座位了怎麼辦？

（6）如果按照一張正常演唱會門票200～1000「X元」估算（根據歌手受歡迎的程度定價），這張門票券最多也就能升值幾十倍，為什麼新聞里有些ICO投資者有時會有百倍、千倍甚至上萬倍的收益？

（7）如果我是一個傳統領域的企業家或者創業者，我應該在小A的例子中吸取什麼樣的經驗？

接下來我們將對以上問題一一進行討論。