央行財政「互懟」 財政政策真能全面寬鬆？分析師很懷疑

央行研究局局長上周發文，施壓財政政策「大有可為」，認為當前財政政策不夠積極，減稅落實不足，赤字居然下降，財政資金對國有金融機構的注資力度不足。

財政系統匿名人士昨日在媒體發文回應，認為「質疑中央財政沒有真正掏錢，這種說法是很不專業的」，「央行在決策思路上仍屬小國央行特徵」。

在防風險、去槓桿的政策背景下，要穩定經濟表現，貨幣政策已經相對寬鬆。央行官員喊話「更積極的財政政策」，但分析師觀點認為，財政下半年的發力空間或許有限。

國泰君安固收覃漢認為，政策的空間不支持財政的全面寬鬆轉向。「目前仍然處在隱性債務的排查階段，財政政策如果全面轉向，則必然要對地方政府債務有所放鬆，此前的管控努力可能會前功盡棄。」

而且，覃漢還提到，財政政策如果要有較好的效果，往往需要相應的融資政策配套，但目前的「寬貨幣、緊信用」意味著即使財政發力，效果也相對有限。近兩個月的社會融資增量均大幅低於去年同期，6月社融增量僅1.18萬億。

6月財政收入同比增速3.5%，相比5月放緩6.2個百分點。上半年財政支出達到年初預算的53.2%，較上年的50.9%明顯提速。長江證券趙偉提到，這壓縮了下半年財政發力的空間。

7月起，還將有汽車稅等一系列消費稅下調政策開始生效。海通姜超提到，這指向積極財政開始發力，但中美貿易摩擦加劇疊加減稅，下半年財政收入壓力可能進一步加大。

二季度中國GDP增速小幅放緩至6.7%，國君宏觀花長春提到，在中美貿易局勢發酵的情況下，要保證經濟的平穩增長，擴內需政策中財政政策總體將更積極，但這僅限於「表內」部分，「表外」大放水的老路不會再現。

央行VS財政部

R1 7.13 央行研究局局局長徐忠發文

7月13日上周五，中國人民銀行研究局局長徐忠授權見聞首發題為《當前形勢下財政政策大有可為》的文章。

徐忠提示，中央財政要發揮逆周期的宏觀調控作用，實行真正意義的減稅，做實國有金融機構的資本金，支持有條件的地區擴大投資。他在文中提到：

財政收入的增速近兩年一直高於GDP增速，赤字率不增反降，積極的財政政策不是真積極，應該要落實對小微企業、創新企業的減稅，赤字率也應該在控制新增地方政府債務規模的同時有所提高；

金融去槓桿背景下，國有金融機構資本不足的問題凸顯，應當以財政資金向國有金融機構注資，並改善公司治理水平；現有國有金融企業的國有資本在很大程度上是不真實的，有的是自己為自己注資，有的注資早已消耗殆盡；之前的歷次注資，財政並沒有真正掏錢；

整頓地方政府性債務不能一推了之，僅將一些隱性債務划到政府債務之外；應著力避免財政風險金融化，對於地方政府性債務監管也要考慮地區性差異，不搞一刀切。

R2 7.16財政系統匿名人士回應

署名「青尺」的財政系統人士在財新網發布題為《財政政策為誰積極？如何積極？》的文章，對徐忠的觀點作出了一些回應。

「青尺」在文中提到，不能將赤字規模與積極財政政策的力度簡單等同起來；「舉債安排的支出與通過財政收入安排的支出都是掏出真金白銀」；地方政府壓低政府債務的納入，更多出於政績考核和風險指標的考慮，「地方政府是不願意看到轄內任何企業發生債務違約的」。

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