永泰能源「斷臂求生」出售電力資產 協商債務先還一半

【無所不能 文 | 沈小波】無所不能（caixinenergy）從權威人士處了解到，7月13日下午舉行的17永泰能源CP004債券持有人會議有了初步意向，即寬限期內償還一半，另一半展期，並增加抵押。

7月5日，總額15億元的17永泰能源CP004短融債未如期打至上海清算所賬戶內，構成實質性違約，震動了整個信用債市場，由於永泰能源多個債券擁有交叉保護條款，17永泰能源CP004違約，將引發連鎖反應，導致永泰在總計83億元的9隻擁有交叉保護條款的債券上連續違約。

市場將焦點集中在17永泰能源CP004能否在10個工作日的寬限期內實現兌付。7月13日舉行的17永泰能源CP004持有者會議正為了探求這一解決方案。

無所不能（caixinenergy）了解，與會人士包括永泰能源控股方永泰集團董事長、實際控制人王廣西、永泰集團、永泰能源一眾高管，以及17永泰能源CP004的持有人、承銷商等。

會議自下午2點半開始，直至深夜11時結束，最終達成意向。無所不能（caixinenergy）了解到，這一意向仍存在不確定性，各債權機構代表需在各自機構內部通過這一意向，並在7月17日的債權人大會上全票通過方可落實。

7月13日晚，永泰能源發布公告，披露第一批資產出售名錄，包括5個發電項目、1個礦業項目、1個石化物流項目以及5個金融項目，初始投資額238億。據永泰能源一位高管透露，這些項目初始投資加上後續追加投資，計划出售後可覆蓋存續債券約240億元及利息共約280億元。「給債權人吃個定心丸。」

永泰「斷臂求生」出售電力資產

早前，永泰集團一位高管曾向無所不能（caixinenergy）記者介紹，為償還債務，一期擬處置資產150億元，處置資產範圍包括生殖醫療、石化物流等多元化產業，集團業務將更聚焦煤、電業務。

7月6日永泰能源全資子公司華晨電力投資者會議記錄也證實了這一點。據該記錄，永泰會出售少量煤礦及多元化產業，不會出售電力資產，不過會進行合作或引進戰略投資者，包括出售部分股份及增資等，永泰資產剝離最終將只剩下煤、電資產。

永泰的資產出售計劃引發了部分市場人士的質疑。部分人士質疑永泰並沒有展現足夠的償債意願，即因為永泰資產出售並不涉及大家所看好的優質發電資產。

永泰集團的資產出售計劃實際也和5月份永泰投資者公布的資產出售計劃類似，部分工作早在年初就已啟動。比如出售生殖醫療業務實際已經完成出售，出清了持有的5家醫院，回籠資金十數億元，不過這部分資金已被挪用作生產經營。

這次永泰能源的擬出售的資產包中，發電資產是重要的一部分，初始出資額達64.04億元，包括前景廣為看好的英國欣克利角項目權益，以及很先進的在建的2×100萬千瓦的南陽發電項目51%股權。

永泰集團上述高管解釋，此前對外宣布的資產剝離計劃沒有談到發電資產，是因為那些資產在集團名下，集團可以率先決定出售。發電資產也早就歸入到整體的資產出售計劃中，只是因為屬於上市公司永泰能源，還需要董事會的批准，未通過前不便公布。

一位長期跟蹤永泰能源的業內人士告訴無所不能（caixinenergy）記者，永泰能源仍然保留最核心的資產，包括裝有百萬千瓦機組的在運電廠，比如永泰能源下屬華興電力的江蘇沙洲電廠；最核心的焦煤資產也保留了下來，這部分資產集中在永泰下屬的康偉集團內，煤礦多在永泰發家之地山西靈石縣。

永泰在資產出售上大大向前一步，但仍有債權機構人士向無所不能（caixinenergy）表達了憂慮，資產出售還需要時間，即將到期的債務（8月需償付兩隻債券合計約 46 億元）如何償付？

關鍵仍在會否觸發交叉保護條款

17永泰能源CP004短融債違約的一個關鍵點在於會發引發連鎖反應，即會否觸發永泰其他擁有交叉保護條款的債券。據光大證券統計，涉及交叉保護條款的債券共有9隻合計83億元，若交叉保護條款觸發，永泰幾無可能立刻籌措到如此巨額款項。

儘管永泰與17永泰能源CP004債權人的意向解決方案（還一半，展期一半，增加抵押）還需要債權人大會全票通過。如這一方案落實，會否觸發交叉保護條款？

有債權機構人士表示，第一次見到這樣的解決方案，他也不能確定是否觸發交叉保護條款。

一家券商的固定收益分析師告訴無所不能（caixinenergy）記者，即使展期，也屬於變更了合同的約定內容，屬實質性違約，但是否觸發交叉保護條款還需要看具體約定。

永泰集團一位高管表示，作出這一安排正是為了規避交叉保護條款，將不會觸發交叉保護條款。

據17永泰能源CP004的募集說明書中的交叉保護條目內容，觸發下列事項中任意一項將啟動投資者保護機制。

1、拖欠付款：拖欠債務融資工具本金或債務融資工具應付利息。

2、解散：公司於所有未贖回債務融資工具獲贖回前解散或其他原因不再存在。因獲准重組引致的解散除外。

3、破產：公司破產、全面無力償債、拖欠到期應付款項，停止、暫停支付所有或大部分債務或終止經營其業務，或公司根據《破產法》規定進入破產程序。

永泰能源會否觸及交叉保護仍需等待權威部門對相關字句的具體解釋。

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