湯臣倍健收購澳洲益生菌品牌LIFE-SPACE
目前持有的湯臣倍健因為重組停牌已經接近半年的時間了，7.12號終於公告了重組和定增方案。
公司以約不超過69000億澳元（35億人民幣）收購LIFE-SPACE GROUP的全部股權。
交易方案：
由小湯出資21.6億佔53.33%股權的湯臣佰盛為收購主體（spv)，收購完成後公司對湯臣佰盛其餘46.67%的股權作價14億以定向增發方式收購，初步為12.81元/股。
LSG介紹
LSG的主營業務為以益生菌健康食品為主的綜合保健品的研發、生產和銷
售。其旗下主要品牌為Life-Space，包括約26種益生菌產品，劑型以益生菌
粉和膠囊為主，針對從孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人到老年人群。除此之外，LSG還擁有Healthy Essentials系列約40個綜合保健產品，包括維生素營養液、益生菌、魚油、膳食補充劑以及經有機認證的超級食品。除上上述兩項自有品牌外，LSG還獨家代理Elmore Oil系列約11種精油產品，以及Corams系列約4個嬰兒護理產品。
銷售區域以澳大利亞、中國為主，並通過出口經銷商
覆蓋世界其他市場，其產品已入駐澳洲大藥房、淘寶及京東等零售商體系。
至2017年12月31日 銷售團隊共有8人
8個人的銷售團隊管理4.5億的銷售市場也是厲害
在報告期內主要銷售市場為澳新地區和中國。Evolution
Health在澳新地區主要銷售渠道為藥房，在亞洲地區主要銷售渠道為出口經銷
商。
截至2017年6月，
目標公司旗下核心產品Life-Space益生菌是澳大利亞主要藥房中排名第二的益
生菌品牌，市場佔比達33.9%，僅落後排名第一的Inne Health Plus約1.4%
簡單分析一下營收和利潤
2016年營收30723.63萬元
2017年營收47398.46萬元相比16年提高約54%
18年一季度是14792.09毛估乘4為59168相比17年也有近30%
利潤看16年和17年持平為6300+萬元
18年一季度2805萬元，換算為年度則為11220萬元
如果按照17年的利潤表計算35億的收購價的市盈率為50+，這個價格肯定不能算便宜了
如果18年的利潤能有1季度的成長則收購價對應的市盈率為30+，相比目前小湯的市盈率還是正常的
如果收購完成後能發揮小湯的資源和渠道力再加上國內的市場，LSG保持告訴增長應該沒啥問題，特別是小湯國內的藥店資源如果能夠發揮好市場會好
本次發行股份方案簡要介紹
發行股份購買湯臣佰盛46.67%股權標的資產的作價初步確定為140,000萬元除息調整後的股票發行價格為12.81元/股。
股份鎖定期
若本企業取得對價股份時持續持有用於認購對價股份的資產不足12個月，則其通過本次交易取得的對價股份自本次交易涉及股份發行結束之日起36個月內不得轉讓。持有超過12個月則鎖定12個月
這麼看定增的鎖定期為3年
定增價格12.81價格確實比較低了，如果能夠鎖定3年我感覺還是有一定認可的，3年時間不確定性太大，可以理解為股東借14億給公司3年利息20+%（對應目前股價折扣），如果公司3年後估值增加就額外賺取公司成長的錢。
收購完成後對小湯的影響
無形資產增加12億
商譽由到24個億
這兩個應該是影響最大的
其中無形資產的攤銷計算比較複雜我們統一按10年折算，這部分對公司的盈利影響每年要有1.2個億，短期內LSG釋放的利潤不是短期可以看到的，所以對公司18年的盈利影響比較大。
商譽科目按照現行規定需要每年進行壓力測試，如果沒有減值不攤銷。
在5月31日，國內膳食補充劑領軍品牌湯臣倍健宣布，以約1億元人民幣收購拜耳旗下具有70多年歷史的兒童營養補充劑品牌Penta-vite業務資產
對於公司的併購邏輯，湯臣倍健董事長梁允超在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，2018年是湯臣倍健的國際化元年，收購標的都希望做到每個細分品類的世界前列，所以會更加保守和謹慎。不過，對於併購標的，梁允超也坦言，「吃下來或許容易，咽下去更難，消化更是難上加難。
中國益生菌產品（包括益生菌補充劑與益生菌酸奶）市場規模約455億人民幣，預計2022年增長到896億人民幣。其中，益生菌補充劑市場已經成為增速最快的細分領域之一
行業空間有了，就看公司接下來能不能在益生菌市場做到龍頭老大的位置，提升市佔率。我還是對公司比較有信心的，公司管理層都是保健品行業的精英人群，過往的業績也證明了這一點，後續怎麼樣還是要時間來證明。
我認為國內保健品需要目前是增長主要有兩點1.收入的提高2.老齡化的到來越是年齡大的人對健康問題越關注越捨得花錢。
小湯目前實施一路向C的運營策略，實施電商品牌化和大單品策略
第一個大單品健力多運營比較不錯實現了10億的銷售目標，目前正在著手推薦第二個大單品健視佳。
以2018年阿里線上數據看上半年總銷售額為91.8億元同比提升51.7%，銷量增27.8%，均價增17.9%其中小湯線上屬於龍頭老大。
2018年小湯的中報預告也出來了凈利潤6.4-7.57億扣非後相比17年中位數有40%的增長下半年只要能保持30%就在我的預期內。
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