財政貨幣分歧再認識：金融吃飯、財政埋單的沉重經歷不能忘

圍繞金融國資出資人職能，近期爭論很多，之後還外延至，財政政策和貨幣政策如何作為的爭論，雖然之前已寫了兩篇，但就幾個容易出現誤讀的地方，再談些感性認識。

首先，稅收增速快能夠等同於財政政策不積極嗎？先看一組數據：2012-2016年期間，PPI曾經連續負增長了5年，同期稅收增速由12%一路下滑將至4.35%；到了2017年，去產能結束，PPI恢復正增長，當年漲幅大幅回升至6.3%，相應當年稅收增速快速回升至10.75%，2018年PPI依然保持正增長，稅收也延續了兩位數的增長。

稅收增速和PPI漲幅。數據來源：Wind

所以，稅收增速快和財政不積極不是一回事，沒什麼高深複雜之處，很簡單，也很好解釋，根子在稅制上——我們是流轉稅為主的稅制，稅收和物價之間存在水漲船高的關係。

其次，經濟有韌性，不假，而且經濟規模越大，經濟韌性越強；但金融是否也有韌性呢？在不確定性因素不斷增加下（有些可能是人為造成的），我們可能看到的，更多是金融脆弱性的快速上升，但此時馬上就把財政——這塊壓艙石拿出來用，是不是合適？這是第二個問題。

答案可能不是，不妨看看歐洲的那些重債國家，動不動就打「財政」的主意，效果呢？另外，咱們一直以來「金融吃飯，財政埋單」經歷，也是很沉重的。財政的健康和持續如果被輕易的打破，勢必影響我們的主權評級，外部評價的惡化顯然不利於我們即將面臨的諸多更大挑戰。

第三個問題：針對現在經濟運行中矛盾和問題，需要什麼政策組合，達到什麼目標，則是另外層次的問題。但有一點，可以肯定的是，絕不僅僅財貨兩家的事。還有既然我們已經確立高質量發展的模式，那麼因模式調整帶來的陣痛和成本，就得敢承擔，也必須承擔，即便是要承受很大社會壓力（可能要過幾年緊日子），當然這個決心不好下，但「成長就會有煩惱」，「天下更沒有免費的午餐」。

但若把上述三個問題混起來討論，可能出現的結果就是簡單問題複雜化，也更難「柳暗花明」。

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