微軟高管解讀二季度財報：雲業務收入增速已經高於資本支出增速

騰訊科技訊7月20日據外媒報道，微軟在周四盤後發布了第四財季業績。報告顯示，微軟第四財季營收為300.85億美元，較去年同期的256.05億美元增長17%；凈利潤為88.73億美元，較去年同期的80.69億美元增長10%。

財報發布後，微軟首席執行官薩蒂亞o納德拉(Satya Nadella)、首席財務官（CFO）艾米o胡德（Amy Hood）、首席會計官（CAO）弗蘭克o布羅德（Frank Brod）和投資者關係總經理邁克爾o斯賓塞（Michael Spencer）和副總法律顧問兼公司秘書科洛林o弗朗茨（Carolyn Frantz）出席了分析師電話會議，解讀本季度業績。

以下為分析師電話會議概要：

摩根士丹利分析師Keith Weiss：謝謝各位。恭喜你們取得了靚麗的季度業績。我想深入了解一下Azure雲業務。我認為Azure本季度的總體表現要好於大部分人的預期。而且我感覺Azure的業務類型更加具有戰略性，也有點不一樣。所以Satya（騰訊科技註：微軟CEO），我希望你能跟我們談談工作負荷的類型，Azure上使用的服務類型，以及它們在過去一年中的演化。

還有請問Amy（騰訊科技註：微軟CFO），我想你可能有了一個新的KPI。你們的Enterprise Mobility增長了55%，這是否符合你們的預期？因為我知道你們在某種程度上降低了我們對這部分業務的增長預期。這一增速是否與你們預期中的增長放緩一致，還是說比想像中更好？

微軟CEO薩蒂亞o納德拉：感謝你的提問。在減輕工作量負擔方面，它的表現一直都很穩定，也體現出我們對這種混合價值的主張的確能夠引起共鳴。所以，這意味著大量的工作負荷在轉移到雲端，人們既使用Azure Stack也使用Azure。所以這持續推動我們的IaaS服務大幅增長，因為用戶基本上都希望提升和轉移他們目前的數據中心工作負荷。在此基礎上，我們甚至還在加速應用的現代化。這推動了許多更高水平的服務，尤其是我們的數據服務和AI服務。當AI服務本質上是計算時，所有這些計算都需要存儲和數據，這是我們看到的另一個正在加速增長的領域。

我想說的是，我們正在越來越多地看到「一級」（Tier 1）工作負荷。從某種意義上說，當你談到一些全球最大的品牌在業務方面做出的承諾，第一，這是他們運營的核心；第二，他們在雲端運行它。所以，這對我們來說無疑是一個市場差異。

微軟CFO艾米o胡德：關於按用戶服務（per user services）問題，特別是Enterprise Mobility方面，其在第四季度的表現要略好於我的預期。實際上，這些按用戶服務，如EMS（微軟企業移動性和安全性工具）的驅動力就是Satya所指的價值主張。例如我們的Microsoft 365，它實現了廣泛地增長。另外還有Windows商業版、Office 365和EMS。我們在第四財季的表現確實超出了我的預期。

德意志銀行分析師Karl Keirstead：商業預收收入和預定再次交出極其強勁的表現，顯然微軟正在受益於強勁的EA續訂。展望2019財年，這些續訂活動的程度與2018和2017財年相比如何？（你們對未來的展望）聽起來似乎仍然很有建設性，但我想知道是否跟剛剛結束的財年一樣好？謝謝？

微軟CFO艾米o胡德：謝謝，Karl。讓我把這個問題分解一下，因為你實際上問了幾件很重要的事情。第一，預收收入增長在第四季度末很強勁，是因為需要續訂的客戶大多都續訂了。但我們也在第四季度增加了新的工作負荷，增加了新的機會，例如Azure和Dynamics 365等。所以第四財季的表現不止是因為客戶續訂強勁，還因為增加了新的工作負荷和新的價值。所以展望2019財年，我對續訂活動和增加新價值方面都很樂觀。問題的第三部分是關於新財年的續訂基礎相比2018財年如何是吧？答案是，稍微更大一些。但季度與季度之間存在著相同的波動。所以第一財季的續訂基礎實際上跟去年幾乎相當。

CEO納德拉：在第一個問題上，我認為使用Azure Hybrid Benefit的好處就是可以保守秘密。因此實際上我希望在進入下一個財政年度後，我們和客戶都可以做得更好。但目前客戶沒有受益，主要是因為Azure混合式雲端的優勢在於在整個工作過程中可以帶來明顯的好處。我們已經舉行了一系列會議，邀請合作夥伴參加，可以確保每個人都了解這項技術的好處。但我不認為這真正發揮了混合式雲端的優勢。如果非要說有何不同的話，那就是我們的確看到了增長，儘管它不是帶來營收增長的主要部分。

但是對於你的第二個問題，我認為在每個用戶和消費之間有明顯的區別。而關鍵是消費服務會以不同的形式出現，有IR服務、數據服務和一些比較高級的服務。有些物聯網服務現在甚至擁有SaaS組件。因此我認為這種組合可以按照季度不同來區分。但大部分的情況下，我們的策略是讓客戶開始使用適合的核心存儲或核心計算服務，同時會擴展到這更高水平的服務上。

CFO胡德：我想說的是，這兩中組件加起來，能夠真正體現Azure混合式雲端技術的好處，我想我們已經開始這樣做了，就像薩蒂亞說的那樣，我們開始在第四季度的KPI中看到了它所帶來的影響。在Windows平台上，它確實更加重要。我們繼續看到它的價值，特別是明年的價值，我認為客戶有機會從混合式雲端收益中看到真正的益處。所以對於今年KPI的高增長率來說，這是一種非常以顧客價值為導向的服務。

至於你提出關於GM的問題，薩蒂亞顯然已經做出了回答。我要說的是，我們對它的看法實際上會更多一些。每個用戶都有屬於自己的Azure混合雲端技術。同時還有更好的做法是，比如擁有更多類似Office 365的結構，這些都非常相似。這個季度表現很好，我們做好執行Office365的服務，獲得了更多的好評，並繼續圍繞著這個主題展開，並且朝著爭取的方向發展。

Mark Moerdler分析師Mark Moerdler：我有兩個問題。首先如果看看這個季度的表現，會發現智能雲的收入增長了23%，毛利率也增長了23%，考慮到Azure業務邊緣SaaS正在增長但較低的利潤率，我們不會再看到影響利潤率的負面因素。微軟是否已經達到了這樣的程度，即Azure的收入增量已經非常接近於整個智能雲業務利潤率？然後，第二個問題，抱歉，這個問題比較長。本季度和全年的資本支出都很多，我們可以在這裡討論各種可能性，它是由需求所驅動，或者微軟不得不花費大量的時間來更新換代正在老化的設備。我們應該如何看待硬體需求與資本支出之間的平衡？

CFO胡德：我來回答這兩個問題。首先第一個問題從第一個季度的情況來看，你的觀點是正確的。IaaS和PaaS的改進提升了Azure的毛利率，同時這確實抵消了部分領域中的Azure雲組合業務增長，並且這種趨勢會持續下去。目前看起來毛利率壓力變大僅僅是因為Azure的數量在高速增長。儘管如此，正如你所看到的，第二季度的毛利率的確有很大的增長空間。因此如果繼續在這個框架內，就算進入到2019財政年依然如此。

關於第二個資本支出的問題，如果你從全局的角度考慮，會發現我們的資本支出增長速度低於我們整體雲收入的增長速度，這就是為什麼我們開始看到槓桿原理。沒錯，通過對P&L流動的分析，資本支出的確在增加。但正如我在2019財政年度說過的那樣，這個速度會放緩，因為我們已經開始做一些整體的設備更替工作。我們增加了很多地區，同時也看到了全球的需求，因此利潤率也在提高，所以我認為你提出了一個非常有水準的問題。我傾向於我們的收入增長快於資本支出的速度。你看到的P&L槓桿，在2019財年會非常溫和，即使第一季度支出佔比很大。這種數據表現是不穩定的，因為資本往往是根據季度的變化，在此基礎上體現供應鏈和需求的關係。

花旗分析師Walter Pritchard：我想知道在Office、產品和商業服務方面，第二季度有8%的增長。你知道有很多種因素能夠驅動行業出現一些波動和變化。你能幫我們理解是什麼推動了這個季度的波動嗎？或者說當你陷入困境時，是否會做出一些改變？當我們期待看到這些變化的時候，會對業務的毛利率有什麼影響？

CFO胡德：要說對KPI的整體影響，我個人感覺很好。如果你仔細想一想，我們的收入超過了10億美元，這是因為我們有一個非常好的Office365混合切換機制，而這一切都體現在了資產負債表上。所以，我對2019財年充滿了信心，我們在全年指南中提到了兩位數的增長，而只有看到執行才能有所提高。所以，我並不認為這是消極的想法，當你看到完全相同的行為和狀態，因此從季度影響方面來說，這是與過去非常相似的一個季度。

富國銀行分析師Phil Winslow：我想問個問題，您已經評論了在WindowsOEM業務中看到的積極變化，包括總體上的差異，尤其是在商業方面。但當我們展望未來，接下來的幾個季度，請你告訴我們最積極的驅動因素是什麼。並且你是怎麼看待這件事的？我們能保持這種積極的擴大態勢嗎嗎？如果是的話，為什麼現在它在縮小了，你又如何看待這種縮小？

CFO胡德：所以讓我首先把它描述為我們正在看到的客戶真正需要的東西。也就是說，如果用戶選擇Windows 10，就說明了客戶所追求的價值。我們加快了Windows 10的企業部署。完成之後，確實可以帶來大量的新設備以及提升設備的安全性，良性循環又形成了一個更好、更強的整體OEM電腦商業市場。此外，由於宏觀經濟狀況走勢不錯，再加上樂觀的商業觀點在我們背後提供支持，我也認為安全和價值同樣重要，這是一個投資於現代個人電腦行業的好機會。尤其是在專業組合的市場上，我一直期待著所有這些事情的發生，直到明年。

現在你會看到，如果所有這些事情都是真的，如果經濟環境保持不變的話，我希望它們可以一一實現。在我們收入增長強勁和市場表現優秀的領域，我認為適度的增長發展是明智的選擇。因此，即使我看到了所有好事和良好的趨勢，我還是覺得要尋找另一個更好的機會來銷售Office365，但這可能會導致明年的增幅明顯放緩。

巴克萊分析師Lionel Renshaw：艾米，我能將問題帶回到伺服器產品上去嗎？前面你用「隨時隨地提問」的方式回答了一部分問題，我相信混合雲將是其中的因素之一。而這種增長也是我們最近幾年以來所見過的最好表現。你能說說這裡的驅動因素嗎？

CFO胡德：你說得對，我們從混合系統中看到的第一個明顯好處好處，就是它對WindowsServer產生了巨大的影響。第二種是我們之前也談到過的一種趨勢。我們看到使用費用有兩位數的強勁增長。因此這是一種混合轉換的方式，我認為將混合效益作為價值的客戶會很高心。因此我認為這就是這個季度的驅動因素

分析師Lionel Renshaw：我的意思是，它們應該通過何種方式持續下去？

CFO胡德：我相信，對我們來說，最重要的是繼續專註於創造客戶價值。通過擁有和安慰客戶來增加大量價值。當他們對微軟平台做出自己的承諾時，可以通過更高價值的方式提出承諾，我相信這是我們在最恰當的時候提出的獨特的服務。

Cowen&Company分析師Gregg Moskowitz：薩蒂亞，這是一個更宏觀的問題。我很好奇從長遠來看，你認為邊緣計算相對於集中式雲計算會有多大的潛力？

CEO納德拉：沒錯，我們一直擁有這樣的願景。在某種意義上，分散式計算將繼續保持分散式的方式。所以我們不會將它分割成一個邊緣計算和另一個雲計算。在長期的基礎上，用戶對計算的需求會持續增加。當客戶需要對更多的數據進行分析時，我們不僅提供存儲和計算服務，而且還會將其嵌入到計算平台中，因此就不再需要存儲和計算，而這也是我們正在構建的平台。

因此如果你考慮我們真正的競爭優勢和差異化，會發現我們有一個編程模型、一個身份模型，不僅安全，而且便於管理。這樣，現代開發人員和IT人員就可以使用從Azure Sphere到Azure等各種計算服務。而現實的問題是，這些現代的工作已經可以通過雲計算大幅減輕負荷，因此微軟並不是只構建Azure Sphere應用程序。

我們構建的應用程序從根本上是分散式的，這也恰好可以使用在Azure Sphere平台上的計算過程。我認為分散式計算的未來是要追溯需要這種技術的真正目的，甚至是對伺服器進行驅動。只需要進行一次數據遷移，就可以完成全部新的任務。

蒙特利爾銀行分析師Keith Bachman：薩蒂亞，我想了解一下，與市場機會相比，你是如何看待Dynamics服務的定位？目前Dynamics仍然只佔微軟收入的很小一部分，如果你注意到了Dynamics服務的市場份額，的確它的比例太小了。你認為微軟需要做些什麼才能對市場機會產生更大的影響呢？

CEO納德拉：總體來說，我們對Dynamics的機會前景非常堅定和樂觀。

以Dynamic365為例，你可以看看在上一個財年它的表現如何。通過它第一個完整的財年，我們就構建出了這種現代化、模塊化的商業應用程序。我認為它在市場上具有很大的破壞性，因為它帶來了非常不同的價值主張。Dynamic365具有價格優勢和客戶價值優勢，從嚴格意義上來說，這並不是一個純商業化的應用程序，從來都不是。它只是一個企業部門中的一個小類別，如果能夠擁有25%或35%的份額就已經很好了。所以從某種意義上說，我們一直是為了能夠為客戶服務，尤其是在這個越來越數字化內容的商業環境中。沒錯，這也體現了對更多業務流程自動化的需求在不斷增加。

以物聯網項目為例，在Azure平台上進行預防性的維護，然後作為現場服務和Dynamics結束，這是一個固定模式，我們已經看到了很大的吸引力。因此，對我來說，實際上我們要抓住這些新的長期增長機會，同時對哪些擁有高利潤率和高價格的單一產品，進行持續性的顛覆創新，這就是我們的戰略。

摩根大通分析師Mark Murphy：我們一直期待著Office 365商業佔比會持續增長，具體是增長還是減緩，主要取決於滲透程度。但在本季度，這一類別的增長速度實際上只提高了1個點，達到了29%。回過頭來看，它的發展軌跡和一年前似乎並沒有太大的不同。所以我非常好奇，有沒有什麼潛在的驅動因素能讓這種增速減緩的趨勢在未來保持相對可控的狀態？或者如果繼續觀察這種流動的方式，分攤到每個Azure服務中，是否會拖累整體的表現？

CFO胡德：這是一種一定會減速的領域，也是屬於每個用戶的業務。Office365有這樣的特點，不僅是Office有，EMS也有，所以這個季度實際上正如我們所看到的，在教育市場的一些表現為第二季度帶來了一定的增長。我們也確實看到了這樣的增長。坦率地說，我們一直在努力工作，希望取得更多的進步和更大的增速。

該團隊在這一領域做得很好，創造了一些非常現代的服務，並且也提升了市場份額。但從長遠來看，我們會繼續尋求經濟增長的驅動力。但我也要說，想要取得這樣的成果，要比我們許多人印象中要花更長的時間，當我們繼續重新定義什麼是Office服務的基礎時，就會有迎來更多用戶。

無論是第一個客戶員工、或者是越來越多的小企業用戶，他們最終都會擁有我們為其所創造的體驗和價值，從日程安排到能夠調整業務流程進行調整優化的Satya等工具。

所以，當我們繼續重新定義Office的時候，人們總是把它與Word、Excel和PowerPoint聯繫起來。對於那些需要在移動場景或流媒體視頻中增加團隊合作的需求，我們會有機會吸引更多的新用戶，當然這既包括從來沒有使用過我們服務的新用戶，也包括以前使用我們其它服務的老用戶。

接線員：今天財報會議的問答部分到此結束。感謝大家的加入，我們希望未來能夠與更多的人溝通，大家可以在微軟的投資者關係網站上找到更多詳細信息。

謝謝。

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