金融監管可能再度大放水

《21世紀經濟報道》記者採訪獲悉，目前，監管和市場關注四大熱點問題。包括：是否將銀行理財的投資門檻將從5萬下降到1萬；理財資金是否可以投資二級市場；銀行理財是否能夠投資分級產品；標準化產品認定規則如何確定。

《21世紀經濟報道》注意到，作為資管新規配套細則發布，銀保監會將發布《商業銀行理財業務監督管理辦法》，對照資管新規對產品分類、凈值化管理、嵌套層級、槓桿運作等監管要求進行了細化和明確。證監會將發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》、《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》，在資管新規總體框架下對業務形式、產品類型、投資運作、風險防控、合規管理作出規範。

資管新規細則的預期，以及對於金融去槓桿邊際緩和的猜測，從一定程度上解釋了大金融板塊今日走勢。我們根據新聞匯總，影響最大的為以下幾點：

1） 非標投資放寬。從6月信貸、社融數據來看，只靠表內信貸難以補上表外收縮的部分，而面臨貿易戰等新的經濟環境，疊加債務違約暴露出來的實體經濟流動性緊張，監管的邊際微調也不是沒有可能。這部分監管放寬將極大的消除此前市場對非標及流動性的擔憂。

2） 過渡期內表外回表監管會考慮相關的補充資本的措施。這一條解決了目前制約銀行信貸擴張的主要因素。

3） 符合一定條件的老產品可以投資新資產。這一條相當於幫助金融機構繞開此前的新老劃斷規定。

4） 現金管理類、部分定開產品用攤余成本法估值。不再對凈值化估值做硬性要求，減輕產品贖回壓力，可以避免此前市場擔憂的流動性風險。

5） 監管對整改計劃不會做硬性指標要求，由銀行自主整改。

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