2018年6月份宏觀經濟數據分析：二季度經濟平緩下行

二季度經濟增速較一季度平緩下滑至6.7%。從三大需求的拉動來看,經初步核算,上半年消費、投資的累計拉動與一季度持平,分別為5.3%和2.1%;凈出口的拉動仍為負,較一季度下滑0.1個百分點至-0.7%。下半年固定資產投資主要受房地產投資和製造業投資支撐,平緩下降;消費在汽車和房地產後端消費下降的牽引下逐步下行;凈出口存在較大不確定性,大概率繼續拖累經濟增速。預計三、四季度經濟增速為6.7%、6.6%。

1,工業增加值增速下滑 6月規模以上工業增加值同比實際增長6%,較5月下滑0.8個百分點,1-6月累計增長6.7%。(1)6月採礦業增速為2.7%,回落0.3個百分點。(2)6月製造業增速6%,回落0.6個百分點;其中,集成電路產量增速基本保持不變,為17%,新能源汽車增速由56.7%下降至36.6%,工業機器人增速由35.1%大幅下降至7.2%,微型計算機、手機的增速均降為負值;原油、焦炭產量增速繼續下降。

(3)6月電力業增速9.2%,下降3個百分點。 2,房地產、製造業支撐固定資產投資 1-6月全國固定資產投資增速6%,前值6.1%。

(1)1-6月房地產投資累計增速為9.7%,下降0.5個百分點;新開工面積累計增速上升至15%,施工面積累計增速由2.5%上升至3.2%;銷售面積累計增速由2.9%上升至3.3%,銷售額由11.8%繼續上升至13.2%。開發商在其他資金來源受限的背景下繼續加快周轉提升銷售回款,因此銷售和施工均繼續改善,但由於前兩年三四線房地產銷售有所透支,加之樓市調控政策仍偏緊,下半年銷售出現大幅上升的概率不高。

(2)1-6月基建投資(不含電力)增速下滑2.1個百分點至7.3%。今年上半年整頓清理不合規PPP項目,限制公益性基建項目融資渠道等多方面因素導致基建投資增速較去年底持續大幅下滑超過10個百分點。近期全國將開始大範圍排查地方政府隱性債務問題,棚改項目審批也適度收緊,預計下半年基建投資增速或在低位徘徊。財政政策更多還是在減稅降費方面發力,支出方面相對謹慎。

(3)1-6月製造業投資增速6.8%,提升1.6個百分點。貨幣政策引導資金投向實體企業產生一定成效,後續的風險主要在於外貿依存度較高的企業在貿易摩擦存在較大不確定性的情況下投資意願或下降。

3,消費增速回升 6月社會消費品零售總額同比名義增長9%(實際增長7%),較5月回升0.5個百分點。6月食品、飲料、煙酒、日用品的消費增速均有所上升,這可能與6月世界盃促進了部分消費品的上升有關;房地產後端消費短期在商品房銷售小幅改善後也跟隨反彈,但今年全年趨勢仍將保持下行;但汽車消費依舊疲弱,增速降幅擴大至-7%,一方面汽車消費在購置稅優惠取消後呈現持續的疲軟,另一方面也有7月正式下調汽車進口關稅推遲消費的因素影響,7月增速可能小幅反彈。因此消費的回升由短期因素主導,世界盃於7月中旬結束,房地產銷售的反彈對房地產後端消費有一定滯後,汽車消費在進口關稅下調後小幅反彈;因此7月消費增速預計平穩或小幅上升;但隨著短期因素的消除,下半年消費增速將保持下行態勢。

（浙商證券）

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