國盛證券：經濟韌性依舊 預計全年GDP增速6.6％左右

摘要

國盛證券表示，展望下半年，我國經濟大概率能繼續保持平穩，預計全年GDP增速6.6%左右，主要支撐來自於政策的預調微調、新舊動能進一步優化、持續擴大內需和繼續擴大開放。對應看，下半年基建有望止跌企穩，製造業投資也將延續溫和反彈，消費的貢獻力度繼續凸顯。

國盛證券研究所19日發表評論稱，展望下半年，我國經濟大概率能繼續保持平穩，預計全年GDP增速6.6%左右，主要支撐來自於政策的預調微調、新舊動能進一步優化、持續擴大內需和繼續擴大開放。

其一，工業生產景氣度高。今年上半年，全國規模以上工業增加值同比增長6.7%，增速比一季度回落0.1個百分點，略低於去年同期的6.9%。與此同時，6月份中國製造業採購經理指數(PMI)為51.5%，連續23個月保持在擴張區間；央行最新發布的二季度企業家信心指數為75.8%，比上季度提高1.6個百分點，比去年同期提高10.4個百分點。

其二，消費日益成為我國經濟增長的引擎。上半年，社會消費品零售總額同比增長9.4%，增速比一季度回落0.4個百分點，但6月當月增速較5月回升0.5個百分點；上半年人均消費支出9609元，同比增長8.8%，較一季度增長1.2個百分點。綜合看，上半年消費對經濟增長的貢獻率相較去年大幅提升14.2個百分點，達到78.5%，並高於資本形成總額47.1個百分點。

其三，製造業投資穩步回升。上半年，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長6.0%，增速比一季度回落1.5個百分點。其中，民間投資同比增長8.4%，比上年同期加快1.2個百分點；製造業投資增長6.8%，增速連續三個月回升，比一季度加快3.0個百分點，比上年同期加快1.3個百分點。

其四，新經濟快速發展。從工業結構看，上半年工業戰略性新興產業增加值同比增長8.7%，比規模以上工業快2.0個百分點；從行業類別看，以高端製造為代表的新經濟和傳統製造業投資增速從2017年初開始出現背離，即：高端製造行業的投資增速一路向上，而傳統經濟行業則不斷放緩。今年以來二者增速缺口再度拉大，1-6月高端製造行業固定資產投資完成額累計同比平均值8.5%，而傳統經濟行業投資增速僅有0.1%。

國盛證券認為，儘管如此，基於上半年成績單，還是需要清醒地看到，我國經濟轉型仍需繼續推進。一方面，房地產投資仍然是經濟企穩的一大支撐，而今年房地產投資繼續走高，背後反映的是土地購置規模依舊高企。另一方面，6月PPI同比增速4.7%，連續第3個月反彈，可以說，價格反彈是二季度工業企業盈利反彈的主要推動力。然而，細究之下，本輪價格反彈，很大程度上來自供給收縮而非需求恢復。

國盛證券表示，展望下半年，我國經濟大概率能繼續保持平穩，預計全年GDP增速6.6%左右，主要支撐來自於政策的預調微調、新舊動能進一步優化、持續擴大內需和繼續擴大開放。對應看，下半年基建有望止跌企穩，製造業投資也將延續溫和反彈，消費的貢獻力度繼續凸顯。

（中國證券報）

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