特斯拉在華建廠 新能源汽車全產業鏈再乘東風

日前，特斯拉宣布中國工廠將落戶上海臨港，將獨資建設集研發、製造、銷售等功能於一體的特斯拉超級工廠。該項目規劃年生產50萬輛純電動整車。同時，特斯拉(北京)科技創新中心近日宣布建立。該中心為特斯拉在美國本土以外的第一個科技創新中心。機構分析指出，特斯拉國產化後售價降低有望取得較好銷量，利好相關電池、充電樁等配套零部件供應商。

此外，國內新能源汽車銷售繼續保持高速增長態勢，產業鏈保持高景氣。根據規劃，未來國內新能源汽車銷量仍有大幅提升的空間，對於產業鏈來說無疑是個巨大利好。

A

動力電池

供應鏈需求訂單飽滿

天風證券表示，特斯拉在華落地，將利好本地動力電池供應鏈。2018年特斯拉目標產量50萬輛，對應鋰電池需求將超過30GWh.2020年目標產量100萬輛，對應動力電池需求量將超過60GWh。如果屆時中國市場全球佔比達到40%的話 (目前佔比15%以上)，則動力電池需求量將超過20GWh，動力電池供應鏈需求將迎來大幅增長。

據鑫欏資訊調研顯示，目前第一梯隊的如比亞迪、CATL、國軒等訂單飽滿，在七月份幾乎滿產生產，第二梯隊的企業雖然實際訂單未有明顯增加，但是詢單量向好，企業預計8月份將明顯放量，故陸續開始加大開工率備貨中。

盤面上，近期鋰電板塊也走勢強勁。概念板塊龍頭天華超凈自7月6日起連續6個交易日漲停。京威股份近5個交易日漲幅逾40%。

上海證券報統計，鋰電池板塊180家上市公司，135家發布了業績預告，業績預增的有74家，扭虧為盈的有5家。從最近1個月的股價表現來看，漲幅居前的均為業績預增的公司。

山西證券分析師張紅兵認為，目前動力電池產業鏈估值具有吸引力。「目前能量密度的主要缺口在於正極材料，且正極材料在動力電池成本中佔比最高。」張紅兵表示，目前能量密度滿足未來要求的高鎳材料產能將面臨供不應求，把握高鎳材料量產先機、搶佔市場份額並儘早進入下游大客戶供應鏈將成為制勝關鍵，建議關注當升科技、杉杉股份；此外，軟包電池由於重量輕、同規格下比能量具有明顯優勢，開始逐步在高端車型上提升其佔有率，鋁塑膜作為軟包電池中最關鍵、技術壁壘最高的材料，需求量隨軟包電池擴產而迅速提高，技術實力領先、產能放量速度快及已擁有穩定客戶群體的公司將更有可能率先受益，建議關注新綸科技。

潛力股精選

當升科技(300073)產能持續擴張

公司與金壇金城科技產業園管理委員會簽署了《關於「當升科技鋰電新材料產業基地項目」合作協議》，擬建年產10萬噸鋰電新材料產業基地，首期規劃產能5萬噸/年，將於2018年內開工。2018年初，公司鋰電正極材料產能約1.6萬噸。江蘇當升三期工程建設落實後，2019年底公司產能有望達到3.2萬噸。申萬宏源證券指出，公司有效彌補現有高鎳三元材料產能不足的缺口，有利於公司快速將技術優勢轉化為產業優勢，鞏固市場地位，擴大高鎳動力產品銷量。

杉杉股份(600884)正極材料總產能達5萬噸

公司是目前全球最大的正極材料供應商。受益於動力電池裝機需求的快速增長，公司正極材料業務得到了快速發展。今年一季度7200噸高鎳產線投產後，正極材料總產能將達5萬噸。公司規劃於2025年12月31日前分期完成10萬噸高能量密度鋰離子電池正極材料項目的投資，行業龍頭地位將進一步鞏固。長城國瑞證券指出，公司作為鋰電池正負極材料行業龍頭，產能規模及技術儲備充足，有較強的資金實力能支撐其產能擴張的資本支出，有望分享鋰電池行業高速增長。

新綸科技(002341)鋁塑膜高增長可期

公司打造全球鋁塑膜龍頭企業，高端產品有望放量，看好常州一期電子材料業績繼續高增長。中金公司指出，根據我們和伊維智庫的測算，2017-2022年中國軟包電池與鋁塑膜的需求量年均複合增速超過20%。2022年我國鋁塑膜需求量將達5億平米，公司新建鋁塑膜生產線將於2019年2季度之前全部投產，屆時公司鋁塑膜產能將接近1億平米/年。鋁塑膜產能持續擴增疊加下游需求高速增長，看好公司膠帶產品及鋁塑膜業務發展，將目標價上調至18元。

天齊鋰業(002466)礦石提鋰成本行業最低

公司擁有全球最大的鋰礦資源，礦石提鋰成本行業最低，目前設計產能74萬噸，預計到2019年將擴張80%至134萬噸。此外，為匹配礦山供給增加，鋰化合物加工產能也將從4萬噸擴至2020年的10萬噸，資源自給率維持100%。中金公司指出，預計2018年、2019年碳酸鋰需求複合增速將超過20%。新增產能主要來自於原有五家龍頭企業，行業集中度有望進一步提升，價格有望維持高位。公司盈利受益於穩定的商品價格和持續的產量增長，估值有望提升。

B

充電樁

國內市場空間近千億

充電樁是新能源汽車最重要的配套設施，隨著新能源汽車行業的崛起，充電行業市場需求逐步擴大。但目前，我國充電設施依然嚴重不足，已成為制約我國新能源汽車行業發展的重要瓶頸。

根據《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》，要求按適度超前原則明確充電基礎設施建設目標，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬台，電動汽車樁車比接近1:1。行業人士表示，按照1座充電站平均投資300萬元、1台充電樁平均投資1.1萬元來估算，到2020年國內充電樁市場空間近千億。

2018年國網第一批充電樁招標標超預期，充電設備第二批標候選人也已經公示。根據公示信息，此次直流充電設備中標總金額1.65億元，對應均價1.17元/W，均價跟國網2018年第二批充電設備招標持平。

按功率份額計算，中標前五名分別為許繼電氣(20.8%)、山東魯能智能技術(18.8%)、國電南瑞(14.0%)、普瑞特高壓(13.9%)、杭州大有科技(11.2%)。

對此，國金證券分析師姚遙認為，2018年全年招標總量或比去年大幅增長。結合社會公共類充電樁月度數據，測算今年新增公共類充電樁有望達到14.4萬左右，相比去年新增量同比有望增長70-80%。

隨著新能源汽車的快速發展以及地方補貼政策逐漸向充電基礎設施建設等環節傾斜，充電樁建設步伐有望加快。姚遙表示，由於城市公共類充電樁快充需求的不斷增大，充電樁充電功率將呈現明確提升趨勢。整機製造商、充電模塊等電力電源設備製造商將直接受益，建議關注盛弘股份、英可瑞、科陸電子、科士達、和順電氣、中恆電氣等。

潛力股精選

英可瑞(300713)業內銷售規模領先

公司專註智能高頻開關電源等相關電子電力產品，電動汽車充電電源模塊及系統在2015年一躍成為公司的第一大主營業務。中泰證券指出，目前我國新能源汽車持續發展趨勢不變，當前車樁比離2020年車樁比接近1:1的目標差距明顯，充電樁的配套發展需求仍迫切。直流樁望逐步成為公共充電樁領域中的主流類型。公司作為優質的直流充電樁核心部件生產廠商，近年來與國內眾多大客戶合作關係緊密，未來在產能釋放後，望進一步受益行業趨勢的改變。目前已成為業內銷售規模領先，大客戶關係穩定的優質充電樁模塊廠商。

和順電氣(300141)已在多省市獲得訂單

公司及時把握市場需求，緊緊圍繞三大主業，以電力成套設備為基礎；以充電樁銷售切入城市公交運營；開發、建設及運營光伏產業。中標合同較大幅增長，收連續兩年高增長，為未來可持續穩定發展奠定堅實基礎。中信建投證券指出，公司充電樁業務堅持直流為主、交流為輔的經營思路，在直流、大功率快充領域保持競爭優勢。由於2017年國網充電樁招標總量較少，對公司充電樁業績產生一定影響。2018年充電樁建設加快，公司目前已在多省市獲得訂單。三大業務的逐步提升使得公司盈利水平不低於同期。疊加市場開拓和新能源市場向好有望提升公司盈利能力。

中恆電氣(002364)獲阿里獨家供應商資質

公司屢次中標BAT、通信運營商、互聯網雲計算、數據港、軍工、電網等IDC機房建設與改造項目，獲得了阿里集團獨家供應商資質，海外市場取得了突破。華鑫證券指出，公司作為國網充電樁招標主流供應商之一，2017年雖然整體中標下滑但仍位居網外民營企業第一位。目前公司擁有大功率轉換模塊的核心技術，同時還著手開發了新一代直流快充轉換器以及「恆電巢」2.0系統，其中「恆電巢」2.0不僅滿足了市場新一代柔性充電需求，更滿足了以國家電網為首招標單位的市場運營規模效應，大大提升了充電樁的運行效率。

通合科技(300491)期待公司放量快充樁

公司兩年充電樁收入佔比都過半，在快充樁充電模塊製造領域有充足的技術優勢，望受益快充樁的廣泛鋪設。中泰證券指出，今年充電樁行業望在以下三方面發生積極變化，首先是政府及社會等招標方對快充樁需求的崛起；二是充電運營模式的利潤兌現，公交快充領域會率先實現盈虧平衡；三是電池技術革新，大功率快充樁的需求會逐步成為主流，較高毛利率的直流充電樁廠商持續受益。首先看好公司在新能源車充電樁及車載電源領域的優勢布局，並期待公司在快充樁放量的未來充分受益。同時公司在充電站建設和運營領域已經取得的部分成果，布局電機電控也望在未來體現收入。

C

整車製造

銷量仍將保持高速增長

根據中國汽車工業協會6月份汽車產銷數據，新能源汽車2018年6月產銷分別完成8.6萬輛和8.4萬輛，同比分別增長31.7%和42.9%，同比繼續高速增長。1-6月，新能源汽車產銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比分別增長94.9%和111.5%。雖然環比出現一定幅度下滑，但同比仍出現快速增長態勢。

可以看到，根據國務院發布的《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012—2020年)》，到2020年國內新能源汽車累計產銷量需達500萬輛，這意味著在未來2年多的時間裡，國內新能源車產銷還要數倍的提升空間。雖然完成這一既定目標存在一定的挑戰，但對於產業鏈上的上市公司來說，產銷大幅提升將將進一步刺激銷售規模的增長。

此外，特斯拉同上海簽訂純電動車項目投資協議。Tesla與上海簽署了純電動車項目投資協議，將在臨港獨資建設特斯拉超級工廠，規劃年生產50萬輛純電動整車。平安證券認為，隨過渡期結束，新能源汽車產品結構預計迎來升級，電動車預計隨新車不斷上市，2018年新能源車銷量仍將保持高速增長，佔據技術先發優勢的企業將會顯著受益。強烈推薦上汽集團、宇通客車。

而6月補貼政策的切換，新能源汽車板塊量價都已到達相對低點。銀河證券分析師周然指出，今年以來售價15萬元至25萬元車型大賣，這種不完全依賴補貼，主流車廠量產，真實消費力拉動的高端車型將成未來主力。個股方面，具有長期競爭力龍頭公司是重點挖掘的個股。從行業趨勢來看，客車行業的寡頭競爭趨勢正在快速形成，宇通客車與金龍汽車估值都在13倍水平，具有一定反彈空間。乘用車看好上汽集團、比亞迪，在2018年下半年新產品周期的推動下，爆款車型的良好銷售預期將成為主要看點。

潛力股精選

宇通客車(600066)市佔率呈上升趨勢

公司作為國內客車行業龍頭車企，市佔率一直處於國內第一位置，且公司在新能源客車領域先發優勢明顯，技術、產能和銷量均大幅領先行業平均水準。未來在公交電動化等政策紅利釋放下，公司在大中型客車市場的市佔率有望進一步提升。群益證券指出，目前新能源客車的需求80%以上來自於城市公交系統，國家公交電動化政策的提出，將大幅助力新能源公車佔比的提升，從而帶動新能源客車需求端的較快增長。短期內，盈利水準或將受到補貼退坡影響有所下滑，中長期來看，公司行業龍頭地位穩固，市佔率呈上升趨勢，未來必將在新能源客車快速增長的確定性趨勢中獲利。

金龍汽車(600686)盈利能力大幅改善

公司5月31日公告募集17億元的增發預案，其中將以7.75億元收購廈門金龍25%少數股權，由此將100%控股廈門金龍，並以此為基礎進一步整合廈門金龍、蘇州金龍和廈門金旅的一體化研發、採購、銷售，大幅提升市場競爭力和改善公司盈利能力，對標宇通未來業績改善空間巨大。天風證券指出，2018上半年大中客增長顯著，行業寡頭化趨勢加速。電動公交市場疊加海外市場輸出為領軍企業成長提供充足空間，行業寡頭化趨勢加速。公司歷經行業變遷和公司波折，實力儲備不減，當下整合開啟疊加經營底部反轉，帶來投資機遇。

上汽集團(600104)新能源車型首次銷量過萬

公司新能源車型延續2016、2017的高增長態勢，在主力車型全面貢獻下，2018年5月公司新能源車型首次銷量過萬，市場競爭力進一步提升。長城證券指出，公司在網聯化方面的先發優勢明顯，自2016年推出首款互聯網汽車以來，經過近兩年的系統更新迭代，公司的互聯網車型佔比持續超過40%。此外，公司積极參与到新能源汽車的整條產業鏈中，前瞻性布局使得其在新能源汽車的產業鏈體系中已經具有了較強的優勢。公司與寧德時代、英飛凌、麥格納在電池、電動車功率模塊和電機方面全面合作，還在新能源汽車後市場設立安悅充電、環球車享等。

東風汽車(600006)業績增長超預期

公司一季度凈利潤同比大幅增長84%，超出市場預期。公司新能源汽車品類齊全，客戶較為優質，發展前景看好。此外，國企改革持續推進，公司作為汽車行業央企有望獲益。中銀國際證券指出，公司新能源汽車產品優質，品類涵蓋輕卡、客車、乘用車等，獲得眾多優質客戶青睞，2017年銷量高速增長。2018年新能源補貼標準下降，但運營里程要求下調至2萬公里，有望減輕車企的資金壓力和財務費用。公司目前新能源訂單情況良好，6月過渡期後有望取得較好銷量。隨著新能源汽車產銷量逐步擴大，費用攤銷等有望降低，利潤情況有望改善，長期前景看好。

（金融投資報）

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