基於SMART模型的產業分析：新能源汽車
·Scale: 規模-規模大，增速快
存量：2017年，新能源汽車銷量達77.7萬輛（汽車總銷量2890萬輛左右，約佔2.7%）；2018年有望突破100萬輛
增速：2016、2017年銷量增幅穩定在50%，保守估計2018年新能源乘用車維持40%的增速
Q&A：為什麼有如此大的市場且保持高速增長？
富煤貧油少氣→石油對外依存度過高，2017年已超過67%→發展電動車可降低原油依賴
霧霾問題日盛→國內空氣污染急需治理
燃油車落後已成事實，無力追趕→和歐美國家同一起點發展新能源汽車，有可能實現彎道超車，跨入汽車強國
· Structure: 結構
1、產業生命周期--新能源汽車行業處於成長期：
政策引導逐漸退出，市場導向逐步發揮作用，進入良性競爭發展階段→2018~2020年是行業投資的黃金時期
2、產業鏈較長，可帶動上中下游眾多企業發展：
上游原材料--氟、鋰、鈷、鐵、稀土等
中游製造加工--電池系統（40%-50%）、電機（5%-10%）、電控（10%）、變速器及控制系統等
下游銷售服務--整車銷售、汽車租賃、電池回收、充電樁等
3、市場結構：
1) 乘用車--高速增長，佔比逐步提升，2017年占約75%
客車--2017年受補貼政策影響（補貼減少，標準提高，回款慢），滲透率下滑，降至約16%
貨車--穩健增長勢頭，2017年佔比約15%
2) 整車市場競爭激烈，屬於低集中競爭型行業
以互聯網技術和創新理念為特質的造車新勢力在近兩年集體爆發→互聯網行業有資金&技術優勢，e.g.蔚來汽車
新能源車推動電機市場規模快速增長，主流是永磁同步電機
新能源車推動電控系統市場規模快速增長，三大組成市場規模差異大（整車控制器，單價低，市場規模小；電機控制器，電控系統最主要的組成部分，產品單價最高整體市場規模較大；電池管理系統，增速快）
· Model of Business：盈利模式
盈利水平：上遊資源最掙錢，其次是中游電池（上汽集團毛利率13.47%；寧德時代36.29%；寒銳鈷業48.9%）
規模經濟，降低成本：2017年我國動力電池出貨量上，寧德時代獨佔近3成市場，寧德時代和比亞迪就佔有動力電池市場44%的份額
範圍經濟：涉足產業鏈多個領域，e.g. 2016年堅瑞沃能以52億元全資收購沃特瑪， 從一家消防產品公司到動力電池公司
· Asset: 資產
下游—上汽集團：2017年末，7200億總資產中，流動資產超過50%，流動資產中最多的是貨幣現金，存貨佔比10%不到。非流動資產中，廠房產線等固定資產10%多一點
中游—寧德時代：2017年，總資產500億，其中流動資產66%,應收款項及存貨合計佔40%，固定資產佔比20%多
上游—寒銳鈷業：2017年，總資產21億元，流動資產佔85%,其中存貨佔了50%，應收款項15%左右，產線等固定資產佔10%
· Rules of Competition：競爭規則及要點
補貼：受補貼影響極大的產業→2020年後補貼取消，在市場競爭下新能源汽車行業是否會生存下來，迎來康庄大道？
雙積分制度：通過強制要求傳統車企業承擔生產一定比例新能源汽車的義務，建立傳統車反哺新能源汽車的機制，能夠倒逼車企重視新能源汽車的發展，促進傳統車企發展新能源汽車的步伐
其他監管措施：搖號、生產質量、股比開放（特斯拉在上海建廠）、燃油車限售
· Technology：技術
降低成本+以消費者為中心的開發
技術進步的速度將超過我們的想像
p.s.技術固然重要，但是生產的交付（特斯拉遲遲不能交付model3）和銷售渠道的布局（4S店）同樣不容忽視。
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