不忘初心，重拾信心：促進和鼓勵網貸行業規範與有序發展
網貸就是用互聯網、大數據、雲計算、人工智慧等現代化信息技術和手段從事借貸業務，像網商銀行、微眾銀行都可以算作是網路借貸銀行，P2P只是在網路借貸中的一種。通常，在中國市場和行業中，大家把網路借貸和P2P等同了，嚴格意義上來說這不是一回事。中國網路借貸是起於民間，民間金融、還有一些互聯網企業利用網路技術和平台從事金融活動，這是中國網路借貸（互聯網金融）發生的背景。從金融脫媒，提高融資效率，降低融資成本看，P2P借貸模式是最先進的金融業務模式，代表著金融業未來發展方向。某種意義上講，P2P與現在被熱炒的區塊鏈技術是一體兩面，P2P業務模式天生要求區塊鏈技術作為支撐，區塊鏈技術需要P2P業務模式推動發展。
由於歷史、體制以及徵信體系不完備等原因，加之我國普通居民和中小微企業本身所具有的風險特徵，使得他們在傳統金融體系下的融資困境始終難以緩解，成為制約經濟發展和社會穩定難題。正是因為網路借貸依託金融科技與互聯網平台以更低的成本和便捷的模式讓社會不同群體受益於金融服務，尤其是為個人和中小微企業的融資難問題提供了有效的解決途徑。鑒於此，國家在一直戰略層面上積極推動和支持金融科技與互聯網金融健康發展。也正因如此，我國金融科技和互聯網金融行業發展極為迅速，在與美國、英國、新加坡等金融科技發展較為迅猛的國家角逐過程中，無論是市場規模還是技術能力或者業務形式都不輸對手。
如同一切新生事物——哪怕是代表著未來發展最先進方向，其產生和發展都要歷盡曲折一樣，我國網路借貸行業發展也非一帆風順，甚至可以說在波濤洶湧中艱難地躬身前行。2007前後，以宜人貸、人人貸、拍拍貸為代表的行業先行者在中國引進了這種新金融業務和技術模式後，這種利用和結合互聯網和信息技術的新的金融服務模式迅速在中國遍地開花，似乎大有挑戰傳統金融機構和業務之勢，社會和行業戲稱之為「野蠻生長」，「網路借貸」和「互聯網金融」也因此成為家喻戶曉概念。2015年之前，我國網貸（互金）行業基本處於監管缺位，無法可依失序發展狀態，2015年下半年，E租寶、大大集團等平台違規違法事件爆發促使政府和監管當局展開了全國範圍內的互聯網金融專項整治，旨在化解和清理互聯網金融行業累積風險和無序發展問題，引導和規範互聯網金融行業健康有序發展。此間，政府和監管部門出台的《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》和《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》為網貸行業有序健康發展提供了政策和制度保障，網貸行業也日漸趨於理性和規範發展態勢。
誠然，互聯網金融專項整治工作對維護金融穩定、防範金融和經濟風險，促進以網路借貸為代表的互聯網金融行業規範、穩健發展具有重要意義。然而，網貸（互金）行業畢竟是新生事物，行業自身發展確實具有定位不準的盲目性，行業監管也無先例可循，基本上也是摸著石頭過河式的見招拆招，這也導致互聯網金融專項整治工作收官一再延期。當然，最近兩個月來網路借貸行業呈現較大面積的「暴雷」和「跑路」事件是當前宏觀經濟環境下，互金（網貸）行業從「野蠻無序」到「規範有序」自身凈化發展的可能必經過程，但在客觀上嚴重的打擊了互金（網貸）行業整體信心，這在一定程度上也說明我國互聯網金融和網路借貸行業監管理念和手段在可預見性、可操作性和現實針對性方面有待進一步提高。
網路借貸引入中國以來，就衍變異化出多種所謂中國特色的運營模式，這無疑給行業監管帶來了更多挑戰。然而，揭開紛繁複雜模式外表，其核心和本質無非就是在當前國內信用環境和不完善徵信體系下，網貸平台根據自身的優勢和資源，探索和尋找投資者、借款人和平台自身的都能夠滿意風險與收益平衡點。顯然，中國目前網貸平台不是純粹意義上的P2P，也不是嚴格意義上的網路借貸銀行，發展模式亂象叢生，一方面是中國徵信體系不太完善，另一方面是因為監管滯後。國內，雖然大家都叫網路借貸為P2P，但實際上業務模式是千差萬別。嚴格意義上，即使是網路借貸發展最先進的國家也沒有純信息中介角色的P2P網貸平台。例如，網路借貸行業的標杆平台LendingClub平台在業務模式上可能最接近純粹P2P模式，它仍然對接了WebBank銀行為其有效隔離和緩衝借款端風險；還有世界上最早的網貸平台英國的Zopa平台也建有一個Safeguard基金為投資者可能出現違約風險提供保障。根據《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，我國網路借貸平台必須定位於信息中介角色。然而，當下，網路借貸的信息中介定位在實踐和理論上都可能存在著值得探討的地方。
當前的現實環境，從投資者方面看，信息中介定位要求網貸投資者具有很好的金融素養，能夠根據平台提供借款人真實信息和投資建議對投資風險和收益做出自主負責的合理判斷，這對我國當前網貸投資者群體而言，要求有點高。從借款人方面看，信息中介定位要求網貸借款者較為全面、真實金融、財務和相關信息納入到了全國統一徵信系資料庫系統中，這一點在當前徵信體系建設中可能還需要較長一段時間；從網路借貸平台方面看，信息中介定位要求網貸平台不僅具有較高交易規模，以降低邊際成本，實現可持續盈利，同時還要求外部監管具有很好的激勵相容性的制度和政策設計，以防範可能道德風險，這一點目前無論是平台自身還是外部監管也是很難做到的。
進一步從理論分析看，在平台破產成本較小的情況下，作為代理人的網路借貸平颱風險偏好趨於中性。代理人——平台在風險中性條件下，委託人——投資者風險厭惡的情況下，由平台全部承擔投資風險合同設計是最優的，這意味著剛性兌付模式可能是最合理的。當然，這需要平台把握好進行合理定價，獲取適當利潤這個度。隨著網貸行業不斷發展，優質平台規模增大，破產成本增大，平颱風險偏好從風險中性轉變為風險厭惡，平台在客觀上也要求投資者按分擔投資風險，同時，隨著投資者風險意識和投資理念的成熟，投資者也願意在提高投資收益的條件下分擔投資風險，此時，打破剛性兌付水到渠成，同時，平台也會逐步從當前事實上的信用中介角色向未來信息中介角色轉變。
從以上分析我們可以看出，目前我國網貸行業出現令人眼花繚亂的業務模式和普遍存在的剛性兌付是當前環境下行業和市場發展的必然結果，很大程度上是合理的。按照目前情況，強行我國網貸行業採用類似於美國網貸行業的信息中介模式，監管條件和外部環境是很難做到的，這樣整個行業是發展不起來的，會被扼殺掉。打破剛性兌付和完全信息中介定位可能是我國網路借貸行業未來追求的目標，但在當下的金融生態環境下，還有很長的路要走。面對當前互金（網貸）行業問題和現狀，採取簡單化的、一刀切的整治和監管方式不僅於事無補，還有可能激化矛盾，引爆風險，導致互金（網貸）行業信心崩潰，甚至造成經濟、金融和社會的不穩定。
為此，我們在監管理念和政策上需要本著不忘初心，砥礪前行精神，秉持對黨、國家和人民負責的堅定信念，反思監管實踐中尚需改進的手段和思路，補充和完善當前監管體系漏洞和缺陷，儘快出台促進行業重拾信心的一攬子方案，科學制定符合我國互聯網金融和網貸行業發展現狀的監管框架和體系。例如，對實質上是信用中介模式的為小微企業服務地方性平台，支持和鼓勵與當地城市商業銀行和農村商業銀行重組，轉型為網路借貸銀行，納入到銀行監管範疇；對業務範圍覆蓋全國的行業頭部平台，採取底線思維模式，在劃定不可逾越的紅線條件下，給與平台耐心和容忍，允許它們試錯，為中國金融科技、互聯網金融和（數字）普惠金融發展蹚出一條全新發展之路。
總之，互聯網金融和網路借貸在我國的發展模式和發展道路上還有很多值得商榷的地方。我國互聯網金融和網路借貸行業，當前發展有所放緩，但從促進中國普惠金融發展和代表金融業未來發展方向看，儘管道路可能是曲折的，但前途一定是光明的。
來源：財富觀察，作者：黃國平，中國社會科學院投融資研究中心主任，中國社會科學院金融研究所研究員
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