美元還好嗎？25年市場老兵：還談論加息就out了，聊聊美聯儲降息吧

最新 07-24

本文來源：WEEX一起交易（WEEXTrade）

美聯儲年內迄今為止已經加息了兩次，並且不論從美聯儲自己的暗示，還是市場的預期，投資者對下半年再加息兩次仍然抱有較高的預期。

然而就在市場對美聯儲加息預期高企之時，不止一個投行開始討論降息的事情。25年市場老兵，布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)高級副總裁及全球貨幣策略主管錢德勒也抱有相似的看法，認為美聯儲2020年將進入新一輪的降息周期。

不過錢德勒也表示，儘管從長期對美元不利，但短期內美元的走勢還是比較穩固的。

錢德勒表示，越來越多的跡象顯示，美經濟周期進入了最後階段，美聯儲即將開始進入降息周期：

美經濟受到了萬能的稅收和支出的支撐，令美經濟增速加速。短期內財政政策會繼續支撐美經濟，近期美聯儲的報告也顯示財政刺激政策對經濟有向上推動的作用。

越來越多的跡象顯示，美這輪經濟周期已經進入最後階段，美經濟在周期中期時見頂，而見頂已經是三年前的事情。同時通脹加速通常也是發生在經濟周期的最後階段，商業周期進入尾聲之後，最後階段會由油價來唱主力軍，而油價目前已經回到了四年高位。

而這個言論已經不是第一次出現，實際上在過去一個月內相關的言論已經出現了幾次。包括凱投宏觀在內知名機構。

凱投宏觀在最新美經濟展望報告中指出，今年美經濟將受助於財政刺激，GDP增速料達到2.9%，但隨著刺激減弱和利率走高，明年GDP增速將被拖累至2.0%，2020年的GDP增速則縮水至1.3%，預計明年年中聯邦基金利率將觸頂，利率水平在3%以下，2020年美聯儲將迫於壓力重啟降息進程。

知名趨勢預言家、Trends Journal雜誌出版商Gerald Celente也曾警告稱，近期不少言論將市場下跌歸咎於全球緊張局勢的升級，這種論調堪稱「粉飾太平」，實際上掩蓋了趨勢將在長期影響市場走向的事實——市場下行周期正在形成。

錢德勒表示，預計美聯儲會在2020年左右開始降息：

首先第一個問題，美聯儲這輪加息周期的頂部在哪裡？從衍生品市場推斷，美聯儲加息的這輪加息的頂部在2.5-2.75%之間，當前美聯儲利率區間為1.75-2%之間，也就是說加息至少會持續到明年。

除了周期頂部之外，另一個問題就是美聯儲最後一次加息和第一次降息之間需要多久。在上一個周期之中，美聯儲最後一次加息在2006年6月，第一次降息在2006年8月7日。在前一輪周期，最後一次加息是2000年5月，第一次降低在2001年1月。再往前一個周期，最後一次加息在1995年2月，第一次降息則在1995年的7月。

而現在的美聯儲似乎也在持續觀察美聯儲降息一事，數據顯示，2020年12月歐美合約期貨的隱含收益率低於2019年12月該期貨合約，這是第一次出現這種現象，顯然市場對兩年後美聯儲繼續加息並沒有太大的信心。

也就是說，投資者並不認為明年美聯儲會像今年一樣大幅加息，而2020年首次降息的預期已經開始滲透市場。

伴隨著對美聯儲加息預期的消退，美元指數必然會受到一定的衝擊。黑石集團對美聯儲降息一事抱有類似的看法，並且考慮到其他因素，長期對美元指數並非有利的現象。

黑石集團全球資產配置小組資產組合經理Russ Koesterich表示，

美經濟在全球的領先狀態，再加上今年年初之時美元一度出現擁擠型做空才導致美元最終的顯著反彈。而對於接下來美元的走勢，主要有兩種看法，首先，隨著長期美元保持高位，市場現在可能更關注歐洲的經濟增長，即使歐洲的經濟增長緩慢，但市場的預期也在降低，一旦超出市場的預期，歐元就會走高。

另一方面，隨著全球緊張局勢逐步升級，美聯儲會不會降息以減輕美元的壓力？畢竟從新興市場到美股小盤股，都在期望著這個結果。

但短期內，錢德勒認為美元預計還是會維持較為穩定的走勢：

美元指數在過去一段時間持續維持在93.70-95.50區間，截止7月21日當周，儘管美元在7月20日大的，但此前創出新高95.65，從技術面上看來，這一走勢加強了美元在這一區間的穩定性，而歐元在一波大漲之後現在做空代價有些高，因此指望短期內歐元大漲而美元大跌還是不太現實。