國內經濟下行壓力大，央行再次放鬆貨幣

最新 07-24

主要內容：

?國內外政策與消息：1）中國公布 6 月經濟和金融數據、二季度經濟數據。整體來看，經濟整體下行，且下半年下行壓力較大。2）美聯儲公布經濟褐皮書，顯示美國經濟增長溫和；美聯儲在聽證會上強調繼續漸進式加息。3）中國央行降低國庫現金定存自貸款利率、鼓勵金融機構購買垃圾債，周五出台理財新規具體細則顯示金融監管壓力重重，略有鬆動；而特朗普則罕見表示，不喜歡美聯儲加息。

?國內宏觀經濟跟蹤：從高頻監測數據看，工業生產總體趨穩，工業品價格高位震蕩。生產方面，發電耗煤增速回升，玻璃開工率和汽車輪胎開工率略降，高爐開工率略升，顯示工業生產短期保持平穩。價格方面，煤炭、有色、水泥價格高位略微回落，原油價格小幅回落，鋼鐵、鐵礦價格上漲，下游農產品價格止跌回升。庫存方面，上游煉焦煤、煤炭庫存上升，鐵礦石庫存下降，原油庫存上升，有色庫存下降；中游鋼鐵庫存整體略有回升；下游需求方面，汽車零售 7 月整體增速繼續下降，房地產銷售環比略降，同比繼續下降，下游需求邊際減弱。土地成交市場繼續降溫。

?大類資產配資策略：國外方面美國股票增配，歐洲日本中性配置，新興經濟體低配；商品方面，看空金屬等工業品、看多能源、農產品等通脹品；債市方面，看空美債、歐債等。國內方面股票短期看反彈，中長期看空；商品看空有色等工業品；債市繼續看多。

?風險提示：全球貿易戰升溫，國內經濟超預期下行，貨幣政策進一步收緊。