特朗普打壓強勢美元 國際金價有望扭轉頹勢
7月17日，美國財政部長努欽表示為了平衡全球原油市場考慮豁免一部分國家從伊朗進口原油的限制，疊加美國及沙特不斷擴大的原油產出使得市場對於油價的預期繼續走弱。在依舊高啟的美聯儲九月份加息的預期上（CME的美聯儲加息觀測工具顯示交易員對於美九月份的加息預期高達87%），開始走弱的通脹預期使得黃金承壓。不過7月19日，沙特表示其石油供給將不會超出客戶的需求，這又使得當日油價立即由跌轉漲，同時市場的通脹預期又開始有所扭轉。除了美國，作為受到制裁的伊朗也不甘示弱。根據路透社的報道，近期伊朗表示如果美國限制其原油出口，可能通過封鎖霍爾木茲海峽來限制海灣地區其他國家的原油出口，使得原油市場的前景愈發微妙。
在宏觀事件方面，近期公布的美國半年貨幣政策報告顯示美聯儲對於美國的經濟展望十分正面，美聯儲主席鮑威爾在國會上的半年貨幣政策聽證會中也表示，美聯儲仍將維持漸進式的加息措施。這使得市場對於美聯儲九月份的加息預期維持在85%附近。
圖一：黃金與原油價格
數據來源：Wind資訊，工商銀行貴金屬業務部
不過，近期令市場最為不安的可能是美總統特朗普對於美元所發表的看法。7月19日，特朗普在接受新聞媒體的訪談中表示強勢美元使美國處於弱勢以及美聯儲加息並不令人興奮的看法，這也使得美元在特朗普講話後開始走低，並且對於金價形成了支撐。不過從邏輯來看，特朗普對於美聯儲加息的看法，以及沙特對於石油的言論對於市場是有所矛盾的。從短期來看，特朗普的言論可能會造成弱美元的預期，而原油市場則可能會因為現供不應求的情況，並使得油價獲得一定的支撐。這樣，對於油價的走高的預期將會導致市場的通脹預期開始抬升，並使得市場對於美聯儲加息的預期更加強烈。但與此同時，特朗普政府對於美聯儲加息又表示了擔憂。從美國的角度來看，除非美聯儲能夠忍受更高的通脹，特朗普的願望似乎有點一廂情願。當然如果美國的通脹水平保持穩定也能夠維持較弱的加息預期，那麼這樣，特朗普政府對外的貿易政策可能需要做出轉變，並刺激市場重拾對於非美市場的信心，否則就當前非美經濟環境仍然處於疲弱的情況下來看，既要美元維持弱勢，並同時打壓美元的加息空間，顯然並不合理。因此美聯儲對於加息預期的管理，以及特朗普政府對於其貿易政策的態度可能會成為市場下一階段關注的焦點。
圖二：黃金與美元指數
數據來源：Wind資訊，工商銀行貴金屬業務部
從短期來看，我們認為黃金進入了階段性的底部，但能否扭轉頹勢仍有待事件驅動。從影響的要素來看，特朗普對於強勢美元的喊話可能會對美元指數形成一定的壓力，因為根據一年多以來的經驗來看，每當美國總統特朗普對美元產生看法，美元指數均會做出相應的調整。更重要的是中國版的QE配合新的資管計劃的推出使得市場的風險偏好再次回升。大宗商品及權益類資產均扭轉了此前的頹勢，並開始走高，這也使得市場的通脹預期開始強化，並對黃金的價格形成了明顯支撐。加上特朗普對於美元加息的負面看法，市場的通脹預期可能會持續推升金價。但如同此前的專題報告中我們談到的，即便中期來看黃金將會砥礪前行，但由於市場的不確定性因素不斷增加，包括美國總統特朗普的各種矛盾的政策干擾，各國對於美貿易政策的反制，歐洲央行在退出QE後經濟能否企穩，全球石油供給格局的不斷演變，以及美國愈加趨平的收益率曲線（目前長短利差維持在25個基點左右）給市場帶來的壓力，市場的分歧將會不斷加大，市場的波動率將開始回歸。
從技術走勢來看，隨著前期黃金超賣行情進入尾聲，金價開始出現企穩的態勢，下方1225-1230將成為有力的支撐水平，並且有望在近期挑戰1240-1245的價格水平。
文/中國工商銀行貴金屬業務部 徐銓翰
註：本信息代表專家個人觀點僅供參考，據此投資風險自負。
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