美元遭當頭一棒，一張恐怖圖表已經出現，黃金或正在經歷一場劇變

當金價在近日跌至一年低點附近時，我們注意到，世界最大黃金交易所交易基金SPDR Gold Shares的多頭倉位增加了0.6%，這也是自4月25日以來投資者增值最多的一次。當前，黃金市場歸於平靜，金價陷入盤整中，市場聚焦於英國脫歐進展，與此同時，美元漲勢也停滯，一直未能突破95關口。

而近幾個月以來，在美元走強和美國經濟強勁增長的背景下，黃金作為傳統避風港的吸引力在減弱，但考慮到美元近期持續反彈，金價已經下挫至年度低點，一旦美元強勢接近尾聲，這對黃金多頭來說，無疑是一個絕地反擊的機會，也就是說，目前黃金市場風平浪靜的局面或將很快會被打破，黃金可能正在經歷著一場劇變，對此，甚至有機構懷疑，美國可能通過出售該國黃金供應用於操控美元匯率。

因為，無論是黃金還是日元，在近期都未表現出避險屬性，黃金仍然不受2018年市場動蕩的影響，黃金價格的波動性幅度也處於20年來的最低水平，比如，根據黃金交投區間等指標顯示，近一年中沒有一個交易日價格波動幅度在3%以上，這是1996年以來從未發生的。

對此，德國商業銀行分析師Eugen Weinberg也撰寫報告稱，「顯然逢低吸納者被低價誘惑，這是否可持續，在未來幾天內可能見分曉」；對此，摩根士丹利為我們做了三點解釋，該機構認為，美元已經進入中期築頂階段，首先，近期美元的高點未能形成上升勢頭，也未能得到RSI指數證實；其次，美元遭美國總統當頭一棒，令市場回憶起去年2月的情形；最後，美國經濟增長可能在二季度見頂。道明證券（TD Securities）認為，美元指數趨軟才能激發黃金價格逆轉，建議在1228美元入場做多，目標看向1280美元，頂級投行高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在本周二稱，美元可能處在往下走的轉折點上。

德國商業銀行進一步稱，黃金已經嚴重超賣，金價反彈將至，因為，黃金投機者的行為一般具有周期性，從過去的經驗看，正如下圖數據所示，在俄羅斯和其他國家央行正忙於購買實物黃金儲備的同時，投機者卻紛紛將凈多頭頭寸平倉至2016年1月以來的最低水平（對沖基金和其他大型投機者在截至7月17日的一周內，將對金價下跌的押注升至2006年以來的最高水平），而我們注意到，空頭倉位達到如此多則通常暗示黃金價格短期將出現調整，比如，2015年底空頭規模極高，但金價在2016年上半年就大漲了近300美元。

不僅於此，華爾街預言家Gluskin Sheff的首席經濟學家和策略師David Rosenberg在7月23日作客CNBC時表示「美國公司債券市場是今天的泡沫，就像10年前的抵押貸款市場是當時的泡沫一樣」，他相當肯定的表示，「這一市場泡沫堪比當年的次貸危機」。

他進一步解釋稱，「在牛市中，流動性永遠是你最好的朋友。在你意識到這一點之前，在熊市中，它會嚇跑。這是你必須記住的一件事。周期後期，流動性開始比收益更重要」，所以從一點來說，考慮到，目前美元債券有被持續大量拋售的可能，到時，黃金的避險屬性終將體現，因為，此前投資者更偏好美債和德債。值得指出的是，Rosenberg在6月21日蒙特利爾舉行的Inside ETFs加拿大會議上早就表示，在經歷了一年所有資產類別上漲後，股市已見頂。

而這種現象被美國金融網站Zerohedge形容為「全世界最恐怖的市場圖表」，因為，從某種程度上來說，2年期美債提供了一個比股市收益更好、更靈活、風險更低、還能相對快速獲得收益的投資標的，所以這從傳統意義上是預測衰退和黃金價格走勢的重要指標，目前，2年期美債收益率從7月20日以來已經出現了明顯的上漲。

圖片數據來源Zerohedge

而這背後的核心邏輯就是，當債券收益率走強趨勢形成後（投資者拋售美元債券換取美元現金，致債券價格下跌，收益率驟升），融資成本也急劇上升，流動性緊張後進而形成市場震蕩，而這又令金價再度看到機會。不過，CMC Markets UK的市場分析師戴維?馬登表示，黃金自4月份以來一直處於下行趨勢，我們尚未看到任何證據表明看跌行動已經結束，同時，分析師斯蒂芬托德也在本周一的一份研究報告中指出，黃金仍然「沒有交易觸底的跡象」，並建議在短期內持有現金作為更好的替代品。（完）

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