中國影視行業洗牌：巨頭資本退潮 內容黑馬漸出蟄伏期

「現在我們這裡一共就十來個劇組在拍戲，除了高希希導演的劇組還算大組，其餘都是些小網劇和網路電影。去年此時，50多個大古裝組，真是群星璀璨。」近日，國內一知名影視城相關負責人在接受《第一財經記者》採訪時表示。

近期密集披露的傳媒股中報業績報告也顯示，影視、遊戲、廣告營銷、互聯網、有線電視、新聞出版行業等傳媒板塊的市場表現和業績狀況並不樂觀。數據顯示，2018年上半年傳媒板塊跌幅擴大，已超20%，跌幅居申萬28個行業第11位；廣發證券分析，傳媒股估值方面經過連續三年的持續下跌，板塊整體跌幅已經近70%。

「行業洗牌期真的來了。」影視行業天使投資人周凱旋表示，陣痛之下，應該會沉澱出有內容打磨能力的優秀公司。

知名影視公司的掙扎

「我所知道的是資金大幅撤離，很多影視公司出現融資難，即便是一些知名的影視公司，同樣也面臨融資方面的問題，比如金融信貸的信任問題。與此同時，製作成本還在不斷上升，影視劇回款緩慢。壓力不是一般的大，尤其對於以製片為主營業務的影視公司。」上述負責人透露。

究其原因，與影視行業近幾年不斷顯露的「底色」不無關係。

一是紅色，即高跟猛進的高投資。據不完全統計，華誼兄弟2009年上市時就有200億元熱錢跟進，至今已有數千家影視公司誕生，每年生產的影視項目達千部之多，每年湧入的投資額高達上千億元；另一種顏色是黑色，就是「幽靈票房、偷票房」等影視毒瘤。

這一情況變化要追溯到2016年《葉問3》。當年下半年，電影市場由熱轉冷，國內院線市場整體發展開始不景氣。

「雖然這兩年也有少數爆款，但很明顯，這些爆款背後的知名影視公司的身影越來越少，他們的身影更多是出現在了投資領域。」周凱旋表示。

比如2016年~2017年上半年，佔據民營公司前三甲位置的光線傳媒先後進行了8次併購事件，交易標的涵蓋互聯網、電影娛樂、廣告等行業；華誼兄弟則在品牌授權、實景娛樂板塊以及投資收益等領域發力。

近期，光線傳媒發布的2018 年半年度業績預告顯示，公司凈利潤為20.4億元-21.4億元，同比2017年上半年的4億元，凈利潤增長了409%~434%。

值得關注的是，凈利潤增長並非來自主營業務，而是來自於報告期內出售了所持有的新麗傳媒股份。

報告顯示，光線2018 年上半年非經常性損益為187,000萬元~191,000萬元。如果扣除該部分收入，光線傳媒利潤僅為1.03~2.7億元，較去年同期反倒下滑約26%~71%（2017年上半年的扣非凈利潤為3.64億）。

曾是民營影視公司排名第一的華誼兄弟，數據也不好看。華誼2018年上半年業績快報顯示，公司預計盈利2.58億元~2.88億元，同比下降33%~40%，扣非凈利預增128.5%~158.5%；《芳華》在報告期內票房約2.2億元，《前任3：再見前任》在報告期內票房約16.4億元。

資料顯示，華誼2014年~2017年上半年凈利潤分別為4.17億、5.03億、3.02億和4.3億元。如此，今年上半年不足3億元的成績，成為華誼兄弟近五年來的新低。

不過，華誼兄弟在減持遊戲公司股票卻獲得投資收益。以2017年半年報為例，當時華誼以6.47億元的價格出售了銀漢科技25.88%的股權，因而獲得了大量的投資收益，加上手中持有英雄互娛的股權收益，整個上半年投資收益高達5.41億元。

「華誼兄弟、光線傳媒不僅僅是影視公司，這是毋容置疑的，但若過度依賴投資收益，業績出現大起大落的時候，企業發展早晚會飽受詬病。」周凱旋表示。

蟄伏期的影視黑馬

一邊是民營影視巨頭主營業務業績的下滑，另一邊是影視黑馬的崛起。

第一財經記者注意到，近期，暑期檔的幾匹影視「黑馬」的出品方中，多是一些「深根細作」的製片類公司。比如歡喜傳媒投資的《後來的我們》等兩部影片的票房相加或達50億，而今年下半年，該公司即將上映的還有賈樟柯導演的《江湖兒女》和寧浩導演的《瘋狂的外星人》。

「一切都在意料之外也在意料之中。畢竟我們為此在內容上準備了三年，市場會獎賞用心做作品的人的，好的作品這是影視行業發展的核心。」歡喜傳媒董事會主席董平告訴第一財經記者。

新三板話劇第一股開心麻花在其2017年年報中指出，公司去年實現營收8.2億，同比增長181.60%，凈利潤為3.9億，同比增長441.82%，總資產增99.92%，每股凈資產增67.50%。 開心麻花業績增長則歸功於去年國慶檔上映的《羞羞的鐵拳》，這部改編自開心麻花同名劇場作品的喜劇片拿下了22億的票房，帶來4個多億的營收，撐起了開心麻花2017年營收的半邊天。

不過，與市場幾百億的影視巨鱷相較，這些企業還屬於「小公司」。

據了解，歡喜傳媒的前身為在香港上市的21控股。2015年5月，21控股宣布董平、徐崢、寧浩等投資者入股。交易完成後，阿里影業前主席董平持股24%成為最大股東，寧浩、徐崢則持股19%成為第二大股東，21控股隨之更名為歡喜傳媒。

「我們的核心競爭力就是導演。」董平表示，歡喜傳媒已經先後簽下王家衛、陳可辛、顧長衛、張一白、張藝謀等知名導演，通過配股和給予項目資金獲取這些導演作品的投資權與製作權。

儘管歡喜傳媒的導演陣容讓人羨慕，但財務狀況卻並不樂觀。2015~2017年，歡喜傳媒年虧損額分別達到9280萬港元、12.54億港元、9516萬港元，累計虧損約14.43億港元。

本月初，歡喜傳媒與 「貓眼」簽訂合作協議。根據協議，貓眼將以約9.53億港元認購歡喜傳媒15.00%股份，認購價格為1.95067港元。認購協議完成後，貓眼有權向歡喜傳媒提名兩名非執行董事及推薦一名財務總監人選。同時，歡喜傳媒及貓眼電影將在影視項目的投資、宣發以及圍繞歡喜傳媒的流媒體平台「歡喜首映」的運營和拓展上展開戰略合作。

「明年，我們還會陸續發力。」董平表示。

開心麻花也已從新三板轉戰A股IPO。「經過這些年的混戰，一些具備強勢製作能力和眼光的公司已經脫穎而出，資本願意給予高溢價，對於開心麻花、歡喜傳媒這類企業，同樣是一次展現實力並因為變得強大的機會。」周凱旋表示。

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