明天，這家中國公司IPO，其CEO將拿到至少10億美元股票獎金

至少按一項指標衡量，目前正是中國創業者推動其初創企業上市的好時候。

首次公開發行(IPO)帶給首席執行官(CEO)的獎金已開始達到10位數。一個最新的例子是，在拼多多籌備赴美國IPO之際，這家上海電商公司的CEO收到了至少10億美元的股票，沒有任何績效約束。北京智能手機製造商小米公司2018年7月上市時，公司負責人雷軍取得了15億美元的收穫，沒有附加條件。京東2014年上市時，對CEO的股票授予讓公司計入了5.91億美元的成本。

與未來績效指標無關的IPO獎金是一個並不尋常的概念，因為公開發行已經為CEO和他們的副手提供了補償。像拼多多、小米和京東等公司的創始人已經持有大量股份，即使沒有額外的獎金，他們也會成為億萬富豪。這不禁令人擔憂，如此豐厚的獎勵會犧牲未來股東的利益，而且可能會讓初創企業在還沒有做好準備的情況下就匆忙上市。

「一般來說，我們認為任何不與績效掛鉤的薪酬方案都不符合股東的最佳利益，」MSCI Inc.的ESG研究副總裁Michael Cheng表示。「沒有績效指標的股票獎勵會讓股權激勵政策目標徹底失效，即鼓勵高管為公司和所有股東創造價值。」

從持有的公司股份和IPO獎金情況來看，拼多多CEO黃崢的身家可能很快就會達到83億美元。根據彭博億萬富豪指數，他將由此躋身中國最富的25人之列。

拼多多CEO黃崢

根據文件，拼多多2018年4月向黃崢控股的一家公司發行了超過2.5億股股票，價值至少10億美元。雖然文件沒有具體說明附加條件或績效指標，但確實表示，黃崢計劃將部分股票捐贈給他有意設立的兩家慈善基金會。

根據證交所申報文件，得到騰訊支持的拼多多計劃在美國上市，以每股16至19美元的價格發行8,560萬股美國存托股票(ADS)。假設拼多多沒有行使超額配售權，黃崢在IPO後將持有公司46.8%的股權，並控制著公司絕大部分投票權。

83億美元的財富是根據拼多多IPO價格指導區間下限計算的，若按照上限計算，他的身家凈值將達到99億美元，從而使他超越中國第二大電商運營商京東的創始人劉強東，成為中國第16大富豪。

拼多多對此不予置評。

授予IPO獎金的理由可能不止是有助於增加創始人的財富。初創公司比停留在非上市階段的時間比以前更長，部分原因在於有充足的民間資本可以維持其運營。報酬增加可能會促使創始人加快上市步伐，從而讓風投資本變現。它還可以鼓勵創始人和CEO展開良好的IPO路演，吸引頂尖基石和戰略投資者，鼓動需求，推高IPO價格。IPO獎金也有助於提升創始人在多輪融資中可能遭到稀釋的股權。

「CEO的本壘打就是讓公司上市，所以只是實現IPO就是動力，」Mindworks Ventures合伙人Joe Chan表示。「也許招股說明書中披露的股票給予時間是IPO前幾個月，但協議可能會在IPO之前幾年就已經簽署，而且通常是由希望儘早良性退出的後期投資者推動的。」

還有一種理論認為，IPO獎金給創始人提供了一個零錢罐，他們可以用來履行現有義務或在他們認為合適的時候發放少量股票。一旦公司公開上市，他們就要受到更嚴格的披露和公司治理規定的約束，例如高管可獲得的股票數量及用途將受到限制。

例如，金杜律師事務所駐北京的國際合伙人Rocky Lee表示，中國內地盛行禮品文化，董事長或CEO可能希望留存一些股票，由他們代表公司親自發給僱員或合伙人。

「這是董事長可以親自獎勵人們為公司取得成功做出貢獻的時刻，」Lee說。

延伸閱讀：小米集團掛牌上市，估值問題如影隨形

雖然有幾年來最大、最重要的中國科技公司首次公開募股(IPO)之譽，但是小米集團掛牌並不意味著大功告成，因其難以證明自己高昂估值的合理性，同時又恰逢一場不受其控制的地緣政治風暴，它不得不以防禦的姿態開始作為一家上市公司的旅程。

隨著億萬富翁董事長雷軍7月9日在香港敲響鐘聲，一家比蘋果公司還要昂貴一倍的公司就將登陸公開市場了，這家公司的自我定位是與Facebook Inc.相提並論的高增長互聯網公司。擁有約500億美元估值的小米集團將成為全球第三大上市移動設備製造商，是尋求成為全球性公司和科技界領導者的中國企業的標杆。

這一願景很快接受考驗：機構投資者看到暗盤交易中的出價比IPO價格低11%。而且小米的IPO定價已經是處於推介區間的底部了。如果公開市場交易的價格也在這個水平的話，則可能會對今年熱衷於籌集資金以實現自己雄心壯志的一大批科技公司產生寒蟬效應，其中包括美團點評和騰訊音樂。然而，長期而言，小米不斷擴大的全球業務可能有助於其發展壯大至與其估值匹配的水平。

編輯：陸暢、王越丁

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