夏來行業雷鳴聲，互金歷程知多少？

本文作者Plucky，首發於支付寶「金融簡單說」，歡迎關注。

秋未至，事已多。近期國內金融圈關鍵詞負面色彩濃重，首當其衝的便是頻發的民間金融平台負面事件，「屢見不鮮的40天115雷」、「真假難辨的清盤計劃」、「猝不及防的花式跑路」、「大跌眼鏡的違規操作」以及「藍底白字的警方公告」，隨之引發了大量的投資人維權事件，令人扼腕唏噓。

我們嘗試考察了部分近期負面案例，發現P2P網貸有之，互聯網資管有之，線下理財有之，違規私募有之，但涉案主體均以「互聯網金融」自居。這個詞語想必大家都不陌生，但不妨自我叩問：

互聯網金融十幾年發展歷程中，套路玩法以及引發的「監管牙齒」，你真的懂嗎？

誰家的孩子誰抱走

「互聯網金融」概念在國內的首次提出與其是否屬於「舶來品」的討論，業內有數種版本的考證和探討。業界通說為，互聯網金融的概念是謝平教授在2012年04月07日「金融四十人年會」上首次公開提出的。

撇開旺盛的民間投融資需求因素不談，互聯網金融在國內的快速發展直至現今自成行業並納入「特殊監管」（筆者按：互聯網金融風險專項整治），很大程度上仰賴於「P2P的爆髮式增長」和「以第三方支付機構為代表的支付技術升級」。而互聯網金融的細分業態，亦基於「互聯網+」大概念而在發展過程中出現分化。有「互聯網金融行業憲法」（筆者按：「憲法」稱謂有點過，稱為「綱領性文件」更為適宜）之稱的《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱「《718指導意見》」）對互聯網金融各業態、所涉制度構建及對應監管主體作出了綱領式的指引，具體如下：

橫空出世的「野孩子」

《718指導意見》之後，互金行業發展中相繼出現了更為豐富的產品模式與細分業態。「野孩子」橫空出世，典型的包括「類金融資產轉讓」、「助貸」、「黃金理財」、「互聯網平台與地方交易所業務合作」、「虛擬貨幣交易與ICO」等，筆者嘗試總結如下圖（筆者按：圖中整理無法確保業態完整無遺漏，且對目前國內嚴禁的「虛擬貨幣交易/ICO」業態作標紅刪除處理）：

業態分布之外，如果從「主體屬性」維度進行劃分，國內互聯網金融模式又可分為「放貸類」、「銷售類」以及「中介類」三類，具體如下圖所示（筆者按：圖中整理無法確保模式完整無遺漏，且對目前國內嚴禁的「虛擬貨幣交易」及「ICO」業態作標紅刪除處理）：

以P2P網貸發展為例，因「信息中介」的監管定位和「居間撮合」的業務邏輯而列入「中介類」，但在其發展過程中，P2P網貸平台的觸角往往又會與「銷售類」和「放貸類」模式產生嫁接，或提供金融/類金融產的銷售或銷售輔助或導流服務，或將各類放貸後生成的債權資產/資產收益權依託於P2P網貸平台進行撮合轉讓，部分產品形態表現為「地方交易所掛牌前置」操作，進而催生出了「互聯網跨界資管」等典型代表。

而當「套路盡出」之時，相伴而行的監管也開始「亮劍」。

監管之錘和達摩克利斯之劍

我們在籠統地談互聯網金融監管的時候，大體可以發現國內互聯網金融監管經歷了或正在經歷三大階段，分別是風險提示階段、新規湧現階段以及專項整治階段：

風險提示階段。在該階段，正值國內互聯網金融高歌猛進（以P2P網貸為典型），監管層多以通知、喊話的形式下達監管精神。

新規湧現階段。在該階段，互聯網金融各個細分行業的監管辦法、徵求意見稿陸續出台。以《718指導意見》為轉折點，國內互聯網金融細分行業的監管主體確立，監管規則進入探索和落地環節。

專項整治階段。《718指導意見》出台後的次年4月12日，國務院辦公廳印發《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》（以下簡稱「《互金專項整治方案》」），對P2P網路借貸、股權眾籌等領域明確提出專項整治要求。在該階段，互聯網金融風險專項整治工作在各地開展。同時，伴隨著部分細分領域社會事件及風險的突出，諸如校園貸、現金貸、跨界資管、股權眾籌等納入特別監管。

而在整個互聯網金融發展歷程中，兩把達摩克利斯之劍永懸頭頂，共同構築了行業發展中的「罪與罰」底線：

互聯網金融之「罪」。「刑事犯罪」則主要包括非法吸收公眾存款、集資詐騙兩類罪名。

互聯網金融之「罰」。「行政處罰」多集中在網路借貸行業的虛假宣傳、不正當競爭等方面。

總體而言，肇始於《指導意見》與《互金專項整治方案》的發布，國內互聯網金融細分領域新規與地方專項整治工作方案不斷湧現，國內互聯網金融監管步入「行業立法」與「專項整治」並軌時代，而「行政處罰」與「刑事制裁」案例的不斷湧現，則為國內互聯網金融守住了「發展底線」。上述三個階段以及「罪與罰」在實踐中的適用，目前仍呈現為「並行態勢」。

後記

互聯網金融是帶著「創新」和「普惠」光環出生的，監管一度確立和強調其「金融」本質，卻也因「互聯網」的嫁接性特徵，隨著互聯網金融行業的深入發展，產品流變、模式異化難再避免，互聯網金融業態外延被進一步「擴張」，引發了更具針對性的專項整治工作開展，直至在「去剛兌」、「去槓桿」的當下國內金融監管態勢下，無不經受著「流動性管理能力」的考驗。值行業風聲鶴唳之時，一語寄之：歷世界凜冬，懷春曉夢想。

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