生鮮賦能初顯 紅旗連鎖迎業績加速增長期
文/孟起
近日，紅旗連鎖發布2018半年度業績快報顯示，2018年1-6月，該公司實現凈利潤1.55億元，較上年同期增長57.11%。而同期公司營收較上年增幅僅有5.16%。
為何營收、利潤間會出現如此明顯的「增長差」？企業發展都會經歷由成長期到成熟期的階段，紅旗連鎖也不例外。特別是便利店業態的特殊性，決定了很難將紅旗連鎖與其他零售類上市公司直接進行對比。更何況，近兩年公司還處於對前期收購的消化階段。隨著門店總數接近2800家，公司也在不斷做出調整，通過科學管理、提檔升級來深度挖掘門店盈利能力，如與永輝超市的戰略合作便為公司帶來了不小的改變。
「目前已經開設50多家生鮮店。在永輝團隊的幫助下，雙方將進一步升級改造生鮮門店，首批預計開設150家。」紅旗連鎖董事長曹世如介紹稱。
對此成都一位零售行業人士指出，紅旗連鎖作為社區綜合服務平台，在增加蔬菜、肉類和水果等產品後，一方面可以為公司帶來更多客流，另一方面也將進一步提升客單消費金額，並與原有產品形成疊加效應。
內生+外延 不斷穩健發展
不同的行業情況、特點，決定了相關企業不同的盈利能力，而相比於其他行業，零售業無疑算是利潤率偏低的行業。
同時，近些年零售行業在面對來自線上衝擊的同時，還要應對不斷攀升的租金、人工成本，如何做到「開源節流」顯得至關重要。
雖然紅旗連鎖對此早有認識，並不懈努力，但有外界僅是通過「人效」等一些財務數據變化來簡單和A股其他上市零售企業進行比較，做出評判。
但是，這一比較並未考慮到紅旗連鎖的特殊性，即公司作為A股市場首家便利連鎖超市上市公司，業態主要以便利店為主，其門店規模絕大多數小於200平方米，而將其作為樣本比較的公司則多是綜合性大商超。
「拿綜合性大超市與便利店相比，本來就沒有什麼可比性。」曹世如回應稱。
其中關鍵便在於產品結構。紅旗連鎖的銷售中，食品銷售佔比較重，而一些綜合性大超市，雖然食品仍然是銷售主力，來自於生鮮、洗化和家電類產品的銷售貢獻也不小。
不同的產品結構，直接導致了客單價的巨大差異。如家電類產品售價動輒數千，將大幅拉高綜合性大超市整體客單價水平，洗化和服裝類產品也具備類似特點。
「從消費習慣上看，單個客戶在綜合性大超市、便利店的消費金額也存在明顯差異。」上述零售行業人士介紹稱，消費者在便利店單次購買商品數量較少、單價更低，而綜合性大超市則相反，單次消費數百元十分普遍。
不難看出，便利店與綜合性大商超客單價存在明顯差異。所以，將紅旗連鎖與綜合性大商超進行對比，不免稍顯武斷。
不可否認的是，紅旗連鎖2016年、2017年凈利潤確實出現階段性回落，但是這更多是受到收購、投資所帶來的衍生影響。
「此前2015年連續進行的三次收購，公司突然增加了幾千人，各項費用支出肯定也大幅增加。」曹世如表示。
以涵蓋了職工薪酬、門店租金和折舊在內的銷售費用為例，2015年時紅旗連鎖全年銷售費用為11.59億元，到2017年時這一數字驟然增加至15.43億元。
更為重要的是，紅旗連鎖2016年還參與組建了四川新網銀行，這使得原本可以用作投資的4.5億元資金被佔用。
同時，受到銀行計提準備金的影響，新網銀行2017年凈利潤為虧損1.69億元，按照持股比例計算，紅旗連鎖當年因此計入了2539.9萬元的虧損。
可見，2016年、2017年紅旗連鎖為了自身轉型持續投入，導致盈利能力階段性受到影響，但是公司經營仍然保持健康發展。
步入加速提效新階段
度過了前期的投入階段後，今年紅旗連鎖迎來業績加速增長新階段。
據近期發布的業績快報，2018年1-6月，紅旗連鎖實現凈利潤1.55億元，較上年同期大增57.11%。這對於業績較為平穩的零售企業而言，已屬不易。
對此，紅旗連鎖將其歸結為「公司2018年繼續加強大數據的運用及分析、持續對門店商品結構進行調整、提升門店管理效率；公司投資的新網銀行扭虧為盈。」
另據小米招股書顯示，新網銀行今年一季度，已經實現5756萬元的凈利潤。
「新網銀行運行情況非常好。今年上半年開始盈利，預計全年的情況可能會更好。」曹世如介紹稱。
只要新網銀行經營情況持續好轉，紅旗連鎖也將持續獲得股權投資收益，甚至還有可能對衝掉前兩年資金占用帶來的損失。
而新網銀行對紅旗連鎖的拉動作用，本質上是公司前期的投入開始陸續進入收穫期。
收購互惠超市等資產的道理也是如此，前期收購的門店均集中在2015年，經過2016年的整合、培育，這部分門店在2017年便已經邁過盈虧平衡點。今年隨著這部分門店的日趨成熟，利潤貢獻能力也將隨之提升。
值得關注的是，相比於大幅增加的凈利潤，紅旗連鎖同期收入增速卻出現下降。
這是所有企業發展過程中都難以擺脫的規律，即營收規模達到一定水平後，後續的增長將面臨前期基數過高的影響，進而導致增速放緩。
另一個因素，來自於紅旗連鎖自身經營。隨著門店數量近2800家，公司從2017年開始便已主動放緩了開店速度。
曹世如表示，紅旗連鎖的開店節奏掌握得十分到位，正好符合上市公司的現狀，「我們放慢開店步伐，也是因為要保證紅旗良性發展。」
那麼，在門店增速放緩後，紅旗連鎖又將如何實現突圍？對此曹世如將目光瞄向了對已有門店潛力的挖掘上，並通過「提檔升級」提升單店產出。這一轉變起始於2017年，彼時公司主要是通過增加進口商品比例、新增日化用品等形式進行的。
正是有了這樣迫切的轉變需求，曹世如才通過股權轉讓的形式，引入永輝超市作為戰略投資者。去年底及今年初，公司通過引入戰略投資者永輝超市，雙方強強聯合，進行生鮮、供應鏈、物流、科技、金融等方面的賦能，取得了實實在在的效果，可以與公司現有優勢形成優勢互補。
「紅旗連鎖的優勢在於，通過便利店對社區超強的滲透性，引入永輝超市後，這可以利用其在生鮮領域的積累，快速拓展紅旗連鎖的產品結構。」前述成都零售行業人士指出。
「我們與永輝合作，從今年二月份就開始加速進行生鮮店的改造工作。由永輝的專業團隊，為紅旗的生鮮提供技術指導，同時商品上給予大力支持，雙方合作得非常愉快，大家沒有文化上的障礙。」曹世如介紹稱。
這相當於，紅旗連鎖在便利店、社區服務站的基礎上，又新增了水果店、菜市場的功能。
對此華泰證券研報指出，由於生鮮品類強大的引流作用，紅旗門店生鮮化改造後成效顯著，預計部分門店改造後銷量同比提升100%以上，其中生鮮銷量佔比25%-30%。
近日，紅旗連鎖被確定為首批「四川省民營企業黨建工作示範企業」之一，獲得統一授牌並開展新時代民營企業黨的建設工作示範行動。在封面新聞、中譯語通和封面智庫聯合發布的6月份的四川上市企業CGI榜單中，分別從CGI指數、海內外社交媒體數據、好評率等方面對四川省上市公司的品牌影響力進行了評估排名，紅旗連鎖好評率第一。
業界表示，今年以來，紅旗連鎖打造「生鮮+便利」典範，不斷提檔升級，經營加速提效，其發展前景可期。
（孟起）
