資管新規提打破剛性兌付 銀行理財萎縮近20％

4月底發布的資管新規改變了資管行業過去賴以生存的舒適土壤，最明顯的衝擊便是打破剛兌帶來的市場環境劇變。在最新發布的一份報告中，普益標準研究員指出，一旦剛兌產品大量退出市場，因青睞剛兌而選擇銀行理財的客戶，很可能會轉移至其他更具投研能力的資管機構，銀行理財整體規模或將萎縮近兩成，這也倒逼銀行向精耕細作的「真資管」經營模式轉型。

在這份名為《市場萎縮和分化恐難避免——普益評析資管新規如何影響銀行理財零售客戶》的報告中，普益標準研究員付巍偉、陳新春、魏驥遙三人通過分析銀行理財各維度數據後，發現當前銀行理財客戶呈現三大需求特徵：從流動性需求看，流動性越強，客戶對收益的要求越低，在流動性需求愈發強烈的背景下，類貨幣基金產品或將成為市場主流；從投資規模需求看，低門檻產品仍是市場主流，而基於綜合實力，大型銀行更受中高凈值客戶青睞；從風險偏好需求看，受資管新規影響，銀行理財整體規模或將萎縮近兩成，客戶產品選擇分化顯著。

其中在風險偏好需求方面，報告指出，資管新規發布後，客戶需求發生明顯變化，市場份額佔比近20%的一級風險產品（規模約為5.15萬億元）所對應的客戶或將逐步退出理財市場。二級風險產品所對應的客戶經過教育和引導，會繼續留在理財市場，但未來將更偏好於類貨幣基金型或其他相對低風險的產品。三級風險產品所對應的客戶風險偏好適中，可較快適應中低風險理財產品的凈值化轉型。四五級風險產品所對應的客戶風險偏好相對較高，資管新規後，理財資金投向範圍擴大，適時推出主要投向權益類資產的理財產品，可進一步匹配這一部分客戶的需求。

「考慮到理財客戶上述需求，各銀行理財業務發展策略決不能千篇一律，根據客戶特點並結合自身優勢，打造差異化的銀行理財發展之路。」報告進一步指出，對於理財發展程度低的銀行，發展重心可轉移至類貨幣基金業務及代銷業務，並重視資管人才培養；對於理財發展程度適中的銀行，除代銷業務外，可逐步向主動管理轉型；對於理財發展程度較高的銀行，需豐富產品池，構建差異化品牌效應。

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