拿什麼拯救你，風口浪尖中的P2P？

這輪兌付危機落幕後，P2P行業將走向何方？

近日，筆者一直在尋找著這個答案。

但是，多數P2P平台人士對此並不樂觀。在他們看來，如果將P2P業務簡單地分成資產端(借款)與理財端(投資)，就會發現，這場贖回潮給行業帶來的重創，是難以估量的。

在理財端，平台接連爆雷正導致P2P投資人信心大幅削弱，即便在贖回潮落幕後相當長一段時間內，對平台違規操作與惡意欺詐的顧慮，將讓多數出借人不敢再投入大筆資金。

在資產端，一些借款人甚至變身「老賴」，他們的算盤很簡單，寧可不還錢，等著平台最終倒閉，到時債務無從追索，也就變成一筆糊塗賬。

「其結果就是出借人不入場，借款人不還錢，整個P2P平台業務發展陷入停滯。」一位 P2P平台人士的這番話，反映當前他們最大的顧慮。

不少P2P平台開始寄希望於相關部門出面拯救這場P2P危局。一方面加強對惡意逃廢債的監管，加快社會信用機制建設；另一方面通過行業分級管理制度建設，讓一些完全合規操作的平台能夠重新贏得出借人的信心。

這些措施能否讓P2P走出這場危局？

筆者對此持謹慎樂觀態度。先說分級管理制度，實質是相關本部門給完全合規操作平台一份「證明」，以此重拾出借人信心。但若有一天這些平台「突然死亡」，則可能連累相關部門信譽受損。筆者注意到，在這輪P2P危局中，不少平台在踩雷並被曝光違規業務之前，都一直標榜自己做好了業務整改，隨時可申請備案，以此吸引出借人「入局」。

再說加強對逃廢債的監管，在欠錢不還的誘惑面前，這些借款人是否會重視自己的信用記錄，是否會正視失信的「成本」？或許在部分借款人看來，信用丟失的「成本」遠遠小於當前不還錢的「利益」。

究竟拿什麼拯救陷入危局的P2P行業？

筆者認為，當前需要建立三大制度。

一是合格投資者准入制度，這場P2P危局如此迅猛的原因，大多歸咎於平台的違規操作、惡意欺詐與改頭換面的類資金池業務(活期產品自動對接債轉業務)。但我們忽視了另一個因素，那就是不少P2P出借人並沒有投資虧損的風險承受力，卻渴望獲取 P2P的高收益。因此當P2P平台接連踩雷時，他們能做的就是迅速贖回資金避險，因此進一步放大了P2P擠兌潮。

因此，無論從防範局部金融系統性風險考量，還是從促使P2P行業平穩發展出發，建立 P2P合格投資者的准入門檻，刻不容緩。P2P本身就是高風險、高收益的投資。

二是加強出借人的合法權益保護。一位 P2P平台人士感慨，他之所以覺得未來相當長一段時間很多人不會再投資P2P，是因為他們看到不少踩雷平台出借人的「無助」。在P2P平台面前，出借人是「弱勢群體」，平台實際控制人能夠跑路，可以發一個公告宣布逾期或自主制定兌付方案，出借人卻只能被動接受。

因此，一個完善的出借人合法權益保護機制，是重拾投資者對P2P信心的最大保障。

三是加強 P2P平台底層借貸資產的穿透式監管。此次危局，暴露出P2P的巨大漏洞，很多平台看似建立了資金第三方存管，借貸資產與資金一一匹配，沒有資金池業務，做到了形式上的合規操作，但事實上，他們用活期產品對接債轉業務，創造了一個「新資金池」；通過批量購買殼公司，自設虛假借款標的，在資產與資金一一匹配下實現了「自融」；通過複雜的收購兼并隱藏實際控制人身份，從而開展自融炒股業務等。

因此，如何從形式合規監管轉向實質合規監管，或許是推動P2P行業去偽存真，真正讓投資者感到放心的最有力武器。

最後，筆者想起一位P2P行業老兵的一番話：「這場P2P擠兌潮的出現，是因為很多平台負責人根本不知道『擠兌』，或許都沒聽說過『擠兌』這個詞。」

他的這番話可以解讀為，P2P平台負責人們，還是多去補補金融專業知識，光嘴上喊著「互聯網金融是金融」，沒用的；必須真正了解金融風險的滯後性，對金融產生敬畏之心，才是促使行業良性發展的根本。

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