追根溯源網貸流動性「癥結」，哪類債權轉讓「盛行」

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金融領域的持續去槓桿，再加上一些不良平台問題持續發酵，導致近期整個網貸行業成交量與資金流入額雙雙呈現下滑趨勢。值得注意的是，成交量和現金流量的減少，影響到了近期整個P2P行業的正常流轉。

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流動性風險追根溯源

監管收緊、行業風雨、投資人出借意願降低、行業流動性經受考驗。「信心比金錢還重要。」統計數據顯示，6月網貸行業活躍投資人、借款人分別為408.37萬人、435.2萬人，其中投資人數環比下降1.95%，借款人數下降0.32%。（引用中國金融時報）受流動性影響，不少平台採取每日「限兌」額度，以延長提現的時間。

流動性問題此前也遇到過，當前之所以還會出現流動性問題，核心癥結是，在合規備案期內，網貸平台不能通過發行新增標的去承接以前發行的資產，老的資產又沒有到期退出，投資人如果一贖回，平台就只能拿自有資金墊付，遇到資金鏈問題的平台最終只能選擇退出。

除了平台自身的問題之外，當前網貸行業的風險更多的是被傳導的。蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示，在宏觀經濟層面，是流動性問題加劇了信用風險；在行業層面，則是信用風險誘發了流動性危機，危機爆發後又與平台負責人捲款跑路、借款人拒不還款等道德風險問題交織在一起，使得問題越來越複雜。

追根溯源，當前網貸行業一方面有宏觀經濟大環境因素的影響，另一方面平台自身的運營出現問題，從而引發市場信心不足，不少投資者出現非理性提現，不少投資者不顧合同約定，不惜以高利率（實際上是補貼給下家接盤人）轉讓債權，從而引發各平台債權轉讓市場的「火爆」。

事實上，作為信息中介的定位，網貸平台並不存在所謂的擠兌，因為理想狀態下的P2P平台，出借人和借款人點對點對應，嚴格按照電子合同相關條款執行，借款人到期還款，出借人才能收回投資，也就不存在流動性問題。

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出借人之間債權轉讓是允許的

債權轉讓，又稱「債權讓與」，是指債權人將債權的全部或部分轉移於第三人的行為，在金融領域是一個常見的業務類型，也在P2P網貸平台業務中扮演了一定的角色。所謂債權轉讓業務，即P2P平台在出借人投資借款標的中約定，該借款標的可在一定期限後通過平台轉讓，出借人靈活提取資金獲利退出。該項業務過去由於監管沒有明確要求，各家平台對自己的業務也都不是完全公開，因此對於債權轉讓並不為投資人所熟知。隨著監管的加強，企業業務的透明化，債轉業務開始被公眾了解，而債權轉讓業務也並非P2P所獨有。

據了解，P2P債權轉讓大體分為三種類型：第一種，專業放貸人模式：該模式中專業放貸人向借款人用欺詐或者不道德的手段，在借款人不知所收金額利息的情況下，讓借款人簽署空白協議，在收取一個高額的砍頭息以後，逼迫借款人還債，當借款人暫時無法還債的時候，把這個債權轉讓給第二放債人。如此循環，最終導致借款人無力還款。在2017年火熱的校園貸、現金貸，就是此種模式的代表。這類模式也是監管部門明令禁止的。第二種，普通債權轉讓模式。也就是，非平台的第三方債權人通過P2P平台將其信貸類資產收益權轉讓給投資人。第三種，普通投資人債權變現模式：同一平台上，投資者甲將其投資的標轉讓給投資者乙，實現資產變現。

從債權轉讓交易模式的核心結構和合規風險來看，第一種專業放貸人模式潛在風險最大。該模式違反了網貸平台信息中介的性質定位，產生平台性質偏離的法律風險。此外還存在虛假債權與重複轉讓等風險。

第二種模式是純正的債權轉讓，和資產證券化類似。不過，該模式交易結構複雜，存在一定的潛在風險。據了解，該模式是很多一站式理財平台的主要業務品種之一。第三種模式債權轉讓關係局限在平台內部，基本屬於主流平台的標配產品，風險最小。

對於P2P平台開展債權轉讓業務的合規性問題，銀監會發布的《57號文》明確規定，為解決流動性問題，在出借人之間進行的低頻次債權轉讓是合規的。債權轉讓合法性需滿足三個要件：一是為解決流動性問題；二是在出借人之間轉讓；三是低頻次。可見，當前P2P平台開展低頻次債權轉讓業務是被許可的。

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債權轉讓信息應更透明 回歸產品本質

毋庸置疑，真正的P2P平台是借貸的信息中介服務方。對於P2P平台的投資人來說，當他們有資金流動性需求，即想要提前提取資金時，往往通過債權轉讓來實現。P2P服務方會把借款標的轉給其他有投資需求的用戶，類似於票據貼現業務，而非平台墊付資金。

因此，基於促進互金行業健康可持續發展初衷，信和大金融認為，從業務合規和保護投資者利益角度考慮，互金平台應該將債權轉讓方式等重要信息更加透明化，使投資人和社會對互金平台的認識更深一步。

在債權轉讓方面，信和大金融認為，設立一個專門的債權轉讓專區是一個現實可行的辦法，通過轉讓專區為出借人之間債權轉讓業務提供信息中介服務，所有債權轉讓業務應在債權轉讓專區進行，由投資人在知曉的情況下自行決定。

其次，債權持有人可申請將符合條件的單個債權在平台轉讓，不將債權打包進行轉讓。此外，對債權轉讓業務中可能存在的風險進行充分信息披露。

作為互金行業的代表性平台，信和大金融始終堅持公開、透明的原則，積極響應並落實信息披露要求，在官網首頁開設「信息披露」專欄，公開告知企業基本信息、資金存管、法人治理以及管理團隊、保障信息、運營報告、交易數據、投資者教育等多方面內容。

在持續運營的過程中，信和大金融始終堅持，互聯網金融的本質是金融，而金融與其他行業的本質區別在於，更強調安全，更強調合規，更強調風控。所以，信和大金融始終秉承「合規運營、穩健發展」的經營理念，積極擁抱監管，率先落實監管要求，致力打造行業標杆性企業。以踐行普惠金融、服務實體經濟為目標，嚴格自律，為互金行業的健康可持續發展貢獻應有之力。

（文章內容僅供參考，不構成投資建議。）

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