美元不斷變色習慣被打破，中國市場新一輪貨幣寬鬆時代即將到來？

在美元的字典里，幾乎自己就是無所不能的「王者」，全世界所有的貨幣和央行都要緊盯美元的臉色，稍有不順從美元，似乎一些經濟體就要陷入被剪羊毛的困境。比如，在結束QE，美聯儲已展開7次瘋狂加息之後，近期跟著美元加息走的央行已有7個，類似阿根廷等央行之所以選擇跟隨美元加息，正是因為已不堪美元強周期的侵襲，大多都陷入了被動的「錢荒」。不過，讓美元失算的是，歐洲央行、日本央行、中國央行卻並沒有急於跟隨美元加息，反而採取了適合本經濟體和當前全球經濟現狀的貨幣舉措。

這表明，世界貨幣的格局也在隨著經濟形勢而發生轉變，一方面，歐元、日元、人民幣都是國際儲備貨幣，在世界上被使用的概率較高；另一方面，擁有強大外匯儲備和實體經濟支撐的經濟體只會離美元越來越遠。也就是說，在美元不斷變色的情況下，對於全世界的央行來講，只有強者才有底氣長期參與到全世界的經濟和貨幣的博弈。

我們就以人民幣為例，華爾街日報近日多篇報道稱，儘管人民幣和歐元近期的下跌引起了美國經濟方面的擔憂，認為這從經貿的角度，對美國經濟不利。不過，中國市場推出了更多促增長措施，目前放手人民幣貶值，主要目的就是提振國內經濟。多家央行或進入追隨美聯儲加息的時間，但中國央行可能例外。BWC中文網觀察團隊注意到，近日的諸多跡象都在傳遞著一個顯著信號，中國央行相對性的寬鬆貨幣舉措時代正在到來，中國經濟即將進入貨幣服務於更多更有意義的實體經濟周期。

路透社7月26日報道稱，中國央行亦雙管齊下預調微調貨幣政策和宏觀審慎評估政策(MPA)，對金融周期進行逆周期調節，對症下藥維護金融穩定。據兩位消息人士透露，中國央行已初步決定下調MPA結構性參數α和信貸順周期貢獻度參數β，適度放寬對銀行的考核要求，配合此前二季度已窗口指導鼓勵銀行放貸的政策導向，以支持銀行滿足有效信貸需求。分析認為，這一舉措一旦實施，將提高市場上資金的流動性，這些流動性可能包括給予符合條件的銀行額外的資金支持，可能包括MLF等，特別對於新增AA+以下評級信用債投資的銀行，其支持力度可能更大。

值得一提的是，中國央行7月23日意外開展5020億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率3.30%與上次持平。也被許多分析師解讀為中國市場新一輪貨幣寬鬆周期的到來。不過，亦如我們多次強調的，這一次寬鬆或將有別於以往任何時候的央行「大放水」，而是遵循服務實體經濟的金融舉措，對於許多投機客而言，可能並不能真正得到更多紅利。反而，過去無限加大槓桿在金融和地產領域進行投機的群體可能還將面臨更為嚴格的信用評估，這也是金融走向理性、成熟的一個標誌。這一點，中國央行在6月份宣布擴大MLF擔保品範圍已經可以說明問題。新納入MLF擔保品範圍的有三類：不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。

事實上，在美元不斷襲擊，多個新興市場陷入美元荒之際，中國央行之所以可以不走尋常路地採取相對寬鬆的貨幣舉措，是基於中國經濟強大的貨幣儲備依託和綜合實力的背書，以及人民幣國際化的大趨勢。根據中國央行本月稍早前公布的數據，截至6月末，中國外匯儲備規模為31121億美元，較5月末上升15億美元，升幅為0.05%。另據中國央行上周公布的數據顯示，中國央行口徑外匯占款增加76億元人民幣，連續六個月回升，截至6月末中央銀行口徑外匯占款餘額為215,193.78億元人民幣。在美元強周期內，這幾乎是其他經濟體貨幣無法做到的。這也成為人民幣更加國際化的強大利器。

圖片來源vestifinance

無獨有偶，據彭博社近日報道，環球銀行金融電信協會（SWIFT）在電郵公告中發布6月份數據，人民幣在全球支付貨幣使用排名從上年同期的第六位上升至第五位。不僅如此，據中國央行公布的《2018年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，據不完全統計，包括德國央行等發達市場央行在內的超過60個境外央行或貨幣當局已將人民幣納入官方外匯儲備。這對於新興市場的貨幣，近乎於創舉。而原油人民幣今年3月橫空出世以來，幾乎以迅雷不及掩耳之勢，與布倫特原油期貨、WTI原油期貨形成三足鼎立的趨勢，數周前首單以原油人民幣期貨計價的中東原油進口協議的簽訂就可以說明問題。分析認為，人民幣的諸多舉措或正在形成打破美元多種習慣的趨勢，這也成為世界多國向人民幣靠攏的原因之一。（完）

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