發力中高端女裝市場 地素時尚商業模式待考驗

中國資本觀察

地素時尚股份有限公司（以下簡稱「地素時尚」，603587.SH）作為中國知名時裝品牌公司之一，旗下核心品牌「DAZZLE」、「DIAMOND DAZZLE」和「d』zzit」，分別覆蓋中高端、高端和中端品牌女裝市場。該公司於今年6月正式上市。

7月17日，地素時尚發布半年報，其上半年營業收入9.71億元，比上年同期增加8.81%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3.36億元，比上年同期增加23.07%。

報告期內，其電商收入有亮眼的表現，主營業務電商營業收入1.16億元，同比增長82.08%。

中高端女裝市場潛力大

改革開放後，隨著生活水平及中國女性社會地位的不斷提高，女性消費者在消費服裝這項支出中由生存型消費向個性型甚至享受型消費轉變，我國國內中高端女裝市場具有更廣闊發展前景。

Euromonitor研究報告顯示，2011年-2015年我國女裝市場的零售額自4,834.59億元增長至6,430.34億元，年複合增長率7.39%。根據Euromonitor預測，2020年我國女裝市場的零售額將達到8,960.03億元。

另外，研究報告中顯示我國中高端女裝市場的零售額自2011年的899.89億元增長至2015年的1,256.11億元，年複合增長率為8.70%，高出整體女裝市場1.30%。

根據數據，地素時尚電商銷售渠道稍顯薄弱。2015年主營業務電商收入7459萬元，佔主營業務收入的4.05%；2016年主營業務電商收入1.21億元，佔主營業務收入的6.67%；2017年主營業務電商收入1.95億元，佔主營業務收入的10.07%。

雖然地素時尚在線上銷售渠道略顯薄弱，但目前我國中高端零售市場，仍以百貨商場為主流渠道。2011年至2015年，我國中高端女裝零售市場渠道佔比情況如下：

地素時尚招股書中稱：「由於中高端女裝產品的單位價格更高，消費者不可能像購買中低端服裝一樣輕易的做出購買決定，且更加註重消費體驗，儘管網路購物渠道在2011年至2015年期間實現了48.41%的年複合增長率，但仍然很難成為主流。」

目前，地素時尚初步形成了「一二線城市為核心，三四線城市並舉」的全國性營銷網路規模。

「公司採用直營和經銷並舉的銷售網路，這是我們業務發展壯大的重要因素之一。公司通過策略性發展優質經銷商，填補直營終端尚未達到的市場區域。」地素時尚稱。

相對於一線城市，新興城市（即經濟發展速度較快的二三線城市）可以實現較低的租金、物業、人工等成本，且各品牌競爭激烈程度低。隨著城市化進程的加速、區域發展趨向平衡，新興市場的潛力將進一步被挖掘，未來中高端品牌女裝消費需求也將得到釋放。

隨著互聯網銷售模式的快速發展，對以往實體店銷售渠道造成一定影響。雖然以經營中高端品牌的地素時尚想要取得消費者的認可，更多的因素在於實體店中的消費體驗以及銷售人員的營銷服務等，但隨著O2O（Online To Offline，線上到線下）銷售模式的興起，或者出現其他適用於中高端品牌女裝的網路銷售模式，將對地素時尚以實體店為主的銷售渠道造成一定的衝擊。

另外，由於地素時尚服裝的生產環節主要採用部分或完全委託加工的方式完成，與其合作的供應商可能會出現無法按時按量供貨的情況，從而無法開展原有銷售計劃，進而對經銷商的合作關係產生不利影響。

電商、線下擴張並舉

地素時尚作為中國知名時裝品牌公司之一，旗下核心品牌「DAZZLE」、「DIAMOND DAZZLE」和「d』zzit」，分別覆蓋中高端、高端和中端品牌女裝市場。根據Euromonitor研究報告，按品牌年度零售額計，2015年度地素時尚「DAZZLE」品牌位列我國中高端女裝的第三名。

地素時尚接受中國資本觀察採訪時表示：「公司一直將電商作為未來發展的重要戰略措施，以積極應對行業發展的新形勢。在電商平台運營的初期，公司主要是針對過季產品進行網路銷售。2018年上半年，公司開始在電商渠道銷售電商特供款以及線下同款。」

今年6月22日，地素時尚正式上市，發行價為27.52元/股，發行數量為6,100萬股，其股價6月26日一度高達47.95元/股。截至7月20日，該公司股價開盤為36.66元/股，收盤為37.34元/股。

（上海靜安嘉里中心「DAZZLE」店）

7月17日，地素時尚發布半年報，這是地素時尚自6月上市後交的第一份「答卷」。

地素時尚上半年營業收入9.71億元，比上年同期增加8.81%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3.36億元，比上年同期增加23.07%。

不過，利潤總額的增加與上年計提的壞賬準備的沖回有關。

地素時尚子公司上海瑞域服飾有限公司（以下簡稱「瑞域服飾」）與安科機器人有限公司（以下簡稱「安科公司」）因房屋買賣合同糾紛，地素時尚對購房首付款1億元全額計提了壞賬準備，並相應確認了資產減值損失。地素時尚於今年獲得房屋產權，之後將上年計提的壞賬沖回，使報告期內利潤總額增加7,538.10萬元。

根據數據，地素時尚電商銷售渠道稍顯薄弱。2015年主營業務電商收入7459萬元，佔主營業務收入的4.05%；2016年主營業務電商收入1.21億元，佔主營業務收入的6.67%；2017年主營業務電商收入1.95億元，佔主營業務收入的10.07%。

地素時尚分為直營、經銷、電商三種銷售模式。報告期內，直營、經銷收入小幅度增長，比去年同期分別增長2.60%、3.91%。其中電商收入有亮眼表現，主要業務收入中，電商收入1.16億元，同比增長82.08%。雖然地素時尚電商收入大幅增長，但其佔主營業務收入比例為11.4%，仍處於較低水平。

地素時尚接受採訪時表示：「為積極應對行業發展的新形勢，公司依託於天貓等知名電商平台及公司官方網站建立了自身的電商銷售渠道直接面向廣大個人消費者。未來隨著IPO募集資金投資項目的實施，公司經營規模將進一步擴展，我們相信電商渠道也將相應取得更好的發展。」

撰文|閆宇

編輯|慶友

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