中國風險資本業一片熱絡，或許不會淪為泡沫

中國風險資本行業今年十分熱絡，一家中國咖啡業初創公司創紀錄的籌資活動，更顯示風險資本業景氣尚未降溫。

瑞幸咖啡的估值僅僅花了六個月的時間就達到「獨角獸」企業的10億美元門檻，這樣的表現有助於提振投資人對於中國初創企業的興緻，儘管這些企業的估值遠高於美國企業。

本月香港RISE科技大會是亞洲風險資本圈的重要活動，多位投資人向路透表示，中國初創企業要比美國新創業者貴上30-40%，有部分的估值甚至高出一倍。

「如果我從美國的角度來看，這實在是很誇張，」加州風險資本業者500 Startups合伙人Edith Yeung表示。不過她表示，投資人心理的算盤打的是中國龐大的市場，提到微信社交媒體平台每日活躍用戶數是美國人口的三倍有餘。

「某種程度而言，所有事情都是相對的，」Yeung稱。

**不是泡沫**

瑞幸咖啡是中國初創企業樂觀景象的經典案例。這家總部位於北京的咖啡業者剛在1月開始運營，計劃擴大超過660家的門市網路，挑戰擁有3,400家門店的星巴克。

批評者指出，瑞幸咖啡的迅速增長嚴重依賴於降價促銷，並警告稱，該公司還面臨加拿大Tim Hortons等連鎖咖啡店的激烈競爭。

但支持者仍然看好瑞幸咖啡。

「瑞幸咖啡的估值不便宜也不太高，處在一個合理水平，」大鉦資本(Centurium Capital)負責人黎輝表示。黎輝曾任美國華平投資集團亞太區總裁，牽頭了瑞幸咖啡最新一輪的2億美元融資。他認為瑞幸不是傳統的初創公司，有著經驗豐富、曾連續成功創業的管理層。

與瑞幸咖啡形成對照的是中國支付巨頭螞蟻金服。螞蟻金服6月份獲得140億美元新融資，公司估值達到1,500億美元，成為全球最大獨角獸企業。

矽谷風投巨頭紅杉資本的中國子公司紅杉中國正在尋找下一個螞蟻金服，其第五隻專註中國的人民幣基金接近完成籌資150億元人民幣(23億美元)，在同類基金中規模最大。

「中國正在崛起的大型科技公司很多都前景光明，並且仍然在迅速增長，依靠融資實現進一步增長。我們正擴大基金規模以抓住這些機會，」紅杉中國合伙人周逵表示。

紅杉中國最近的投資對象包括：中國比特幣挖礦設備生產商比特大陸、成長迅速的電商公司拼多多和自動駕駛初創公司小馬智行。

據行業數據提供商Pitchbook，平均而言，中國一家初創企業要達到獨角獸級別要比美國的可比初創企業少花約18個月的時間。

**尚不急於退出**

一些投資者警告，中國政府的去槓桿措施拉高了借款成本，使得經濟放緩，並且讓已經吃緊的市場流動性進一步惡化，這可能會影響基金和企業的融資。

不過目前而言，風投界人士對於通過IPO或轉讓股權方式退出還是抱有信心。

香港將迎來一系列重磅科技公司上市交易，打頭的便是小米7月份54億美元的在港上市案，這是四年來全球最大的一宗科技企業IPO。

紀源資本管理合伙人童士豪表示，儘管首秀表現相對低迷，但按照IPO價格，小米最初的投資者還是取得了866倍的回報。童士豪也是在最初就投資了小米。

「接下來的兩三筆IPO的表現將決定人們是否會大規模湧入，」他說。

一些投資者不擔心泡沫問題，他們的定心丸來自其他實力雄厚的投資方，包括阿里巴巴、騰訊控股、軟銀集團及旗下1,000億美元的願景基金。

湯森路透的數據顯示，自2015年以來，這三家公司向中國科技公司共投資71筆大約450億美元。

分析了大約4,000隻基金的eFront 5月數據顯示，中國風投基金迄今的表現好於海外基金，整體投資回報率為1.72倍，高於美國同行的1.59倍。

新加坡國有投資機構淡馬錫控股旗下Vertex Ventures的中國管理合伙人Tay Choon Chong就不擔心新生泡沫會給廣泛的風投業帶來真正的危險。

「就像啤酒一樣，要有適量的泡沫才好喝，」Tay說。他從2009年開始在中國投資。(完)

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