招行2018年半年業績快報分析

關於風險指標：

招行第二季度末不良貸款率1.43%，較上年末下降18個基點。根據貸款墊款總額38779億計算不良貸款餘額554.5億，較上年末減少19.4億。

招行一貫不良認定嚴格，在此前提下自2017年第一季度以來已經連續六個季度實現了不良貸款率和不良餘額的雙降。

關於經營指標：

18年上半年營收1258億，同比增長11.47%。非息凈收入494億，同比增長17.65%，非息收入佔比39.3%，去年同期37.07%。凈利潤447億，同比增長14%，利潤增速較一季度環比增長0.5%。上半年加權平均凈資產收益率19.58%，同比上升47個基點。

按照新的會計準則，基金投資以及部分票據的非標投資調整為以公允價值計量且變動計入當期損益，相應的收益由利息收入改為非息收入，那麼招行的非息收入還有較大的提升空間，在佔比已經相對較高的情況下仍保持了兩位數的增長。

隨著二季度發布資管新規對於非標部分的緩和降準的影響，我們預測第二季度招行的收益率指標還在提升，同時我們發現二季度以來Shibor利率持續走低，這將有利於息差回升。

關於估值：

上半年每股收益1.77元，同比增長13.46%。每股凈資產18.56元，一年時間內凈資產增長0.87元，18年每股分紅0.84元。

截至2018年7月25日，A股收盤價27.75元，市凈率1.59。總體來看招行的各方面數據均穩中向好，另外從股東大會管理層的表述也可以體會招行一貫對於風險的謹慎態度，我們相信招行仍然在採用高撥備計提的方式在隱藏利潤。

儘管招行作為A股四大行和股份制銀行中相對估值最高的銀行，但市場對其優秀的經營業績明顯給予了一定的龍頭溢價，我們對比包括發達國家和一些新興國家中優秀的銀行金融企業來看其當前估值並不高，長遠來看招行仍然具有較高的投資價值。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！