東京橡膠：遠月合約在169日元一線承壓，庫存壓力巨大

昨天的東京橡膠市場在7月合約掉月之後，1月合約較12月合約升水0.3開盤。之後由於上海主力合約沖高後回落，東京遠月合約也是在169日元一線承壓，在市場方向感不是很明確，市場整體成交量較小情況下，主要是以12月合約上的中期空倉向1月合約轉移為主。

截止東京晚盤收盤時，遠月1月對12月合約來到貼水。反觀上海市場，距離主力9月合約成為近月還剩下3周左右的時間，昨天9月持倉不降反升，預計在上海市場完成主力月轉月，截止今年年底會有多少庫存到期明朗之前，橡膠市場將始終處於巨大庫存壓力之下。

現貨方面，7月25日3號煙片8月期FOB價格在49.14泰銖附近，較上一交易日下跌0.04泰銖。20號標膠8月期FOB價格在44.61泰銖附近，較上一交易日上漲0.17泰銖。USS現貨價格在42泰銖附近，較上一交易日持平。

技術面上來看，東京遠月合約開盤隨著上海的走勢，早盤開盤後一度回到169日元一線，但是在170日元附近還是遭遇到較強的做空壓力。當前165-170日元的價格區間已經初步形成。

持倉變化上來看，在交易量較小得情況下，主要以12月合約向遠月移倉的行情。1月合約上市後，12月合約上空倉轉月的壓力下依舊出現遠月貼水現象，中長期方向賣出11月或12月買進1月的套利會是不錯的選擇。

7月26日東京收盤時1812月合約和上海1809月合約的價差（東京-上海）為-7美元/噸。

（來源：瑞恆國際投資有限公司）

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