拼多多正式IPO：廣受媒體批評，卻大受資本追捧

2018年7月26日，拼多多將正式在美國納斯達克掛牌上市，發行價19美元，對應市值約240億美元。就拼多多上市及其後續發展，億歐小編採訪了億歐公司聯合創始人、知名互聯網分析師黃淵普。黃淵普認為，因為超高速的GMV增長，拼多多的股價有繼續上漲的空間；但和阿里、京東的競爭，要躍過坎並不容易。以下為採訪記錄：

億歐小編：拼多多上市，看起來很受追捧，你怎麼看？

黃淵普：對於投資者、尤其是美國的投資者來說，拼多多是家電商公司，可以對標的企業是唯品會、京東、阿里、亞馬遜。唯品會市值最高時曾經達到200億美元，拼多多的成長速度比唯品會快很多，大多數投資者相信拼多多能觸碰的天花板比唯品會高不少，200億美元的市值是拼多多的基礎線。作為阿里巴巴在中國的競對，京東的市值某種程度上和阿里掛鉤；目前京東的市值530億美元，阿里市值5000億美元。有投資者看好拼多多成為阿里的競對，未來拼多多的市值可以達到京東的水平，也就是500億美元以上。

股神巴菲特苦口婆心地教育投資者，自己看不懂的不要去買。很顯然，絕大多數人，看巴菲特的書，但不遵循巴菲特的建議。拼多多這家公司，能看懂的人不多；拼多多創始人黃崢所描繪的烏托邦，確實需要大家有「因為相信、所以看見」的勇氣。

億歐小編：拼多多和京東現在還不在一個層次啊。

黃淵普：「達到1000億GMV，京東用了10年，唯品會用了8年，淘寶用了5年，拼多多用了2年3個月」，這句宣傳語，對於投資者來說，確實是非常有吸引力的。速度足夠快時，投資者願意容忍拼多多的瑕疵：比如虧損，比如投訴多。需要說一下的是，雖然媒體更關注拼多多的體驗，資本方更關注增長率。

截至2018年6月30日的12個月間，拼多多GMV達2621億元。個人預計2018年全年，拼多多的GMV在3800-4000億元，相比2017年的1412億元，能大幅增長170%以上。170%以上的GMV增速是什麼概念？

2018年第一季度，京東的GMV為3302億元，增速30.4%；阿里巴巴2018年財年，其中國零售市場GMV為4.82萬億元，增速為28%。雖然從體量上來看，拼多多和京東、阿里都有不小差距，不過增速遠超兩家。假設2019年拼多多再維持85%以上的增速（可能性很大），屆時拼多多的體量就能達到7000億元左右的規模，2020年突破1萬億元的GMV是大概率的事情。

億歐小編：所以，你看好拼多多的未來發展？

黃淵普：這得分情況看。以拼多多的GMV超高的增速看，上市後其股價有上漲空間，這個是相對樂觀的。但目前的拼多多，確實各方面太粗糙；高速增長掩蓋了其它問題，但增速一旦下滑，問題就會暴露和激化。高速路上修輪胎，當年的阿里、京東都干過並熬過來了，現在輪到考驗拼多多的時候了。

拼多多的平台升級，由一系列相互影響的板塊構成。過去一段時間，拼多多花了不少費用，在各電視台打廣告，屬於品牌升級，當然也是爭取「五環內」人群的舉措之一。當年，唯品會以假洋品牌（是正品），在三四線城市很受歡迎；後來唯品會也在各大電視台大打廣告，試圖打進一二線城市，但效果不算好；唯品會最開始採取的差異化競爭策略，到後來和阿里、京東越來越趨同，正面PK時沒有優勢，到今天唯品會跌到只剩不到70億美元的市值。

拼多多依然整體處在差異化競爭的階段，但和阿里、京東的正面戰爭已經開始打響。當年的唯品會，各方面足夠強，但沒有躍過坎；拼多多能否躍過去，依然得打一個問號。

億歐小編：黃崢曾說拼多多的核心優勢是「五環內不懂」，這個會變么？

黃淵普：拼多多上市前，黃崢可以這麼說；上市後，就不能這麼說了。再怎麼著，給「五環外」的人賣貨，但股票還是得賣給「五環內」的人，需要盡量讓他們懂甚至用拼多多。而且，「五環外」的人，嚮往「五環內」的生活；而「五環內」的人，是不願意搬到「五環外」的。當年，小米手機主打「發燒」和「便宜」，後來很多小米粉更有財力後轉成了蘋果或華為用戶，到現在小米不再單純打「便宜」的牌。

和雷軍一樣，黃崢也以Costco為學習對象；不過相比小米，拼多多離Costco還有較遠的距離。「物美、價廉」這四個字，拼多多在「價廉」上做得很好、甚至有點過，但在「物美」上做得還遠遠不夠。怕就怕，被打上了「low」的標籤，以後即便做出了改變，也難以扭轉大家的印象。

億歐小編：有人說，無論怎麼批評，拼多多是符合中國國情的。

黃淵普：這點確實如此，中國14億消費者，2-3億中產階級喊消費升級，10億的老百姓還在節衣縮食，從這個角度看，拼多多有足夠多的潛在用戶。另外，中國的新商業基礎設施（快捷物流、移動支付、社交網路）非常發達，加上製造業基礎和供應鏈能力強，F2C（工廠到消費者）的反向定製也是有可能實現的。

但與此同時，這也很可能性限制了拼多多未來的國際化空間。黃崢所推崇的今日頭條，智能個性化匹配人和信息，是有國際化的大機會的；智能個性化匹配人和商品，商品背後的供應鏈無法移植。業內傳聞，今日頭條在以450億美元的估值/市值談香港上市，估值/市值比拼多多高一個檔次。

億歐小編：你認為拼多多的最大挑戰在哪？

黃淵普：任何一家公司，最大的挑戰來自內部。其中，最重要的是人才的成長。拼多多是家技術驅動的公司，在實踐淡化個人色彩的理念。但是，刨除掉商業模式的不同，公司能做多大取決於有多少人才。

BAT，京東，小米，美團點評，去分析這些公司，從人的角度看是有意思的。我平時批評阿里比較多，但阿里的人才確實很多很強，我認為這是它在市值上領先的最重要原因。最近幾天，小米的股價往下掉，但個人長期看好它，原因也是認為小米有很不錯的人才。拼多多這家公司，我相信接下來需要加大引進人才的力度；同時，在內部的員工培養和文化傳導方面去做得更好。

億歐小編：你和拼多多創始人黃崢聊過幾次，你怎麼評價他？

黃淵普：牛逼的人，大多數心氣很高，黃崢也如此。創始人大多控制欲很強，感覺黃崢也是。一個好的創業者，都有理想，黃崢當然也很有理想。聊的幾次，我印象很深的是，黃崢說話格外坦白直接，不在意穿著打扮，工程師宅男氣質濃。有些人，比我們起點高很多，還比我們努力很多倍。

億歐小編：你認為拼多多的市值能達到多少？

黃淵普：今晚上市後，相信拼多多的股價能漲不少，市值突破300億美元是大概率的事。長期來看，如果市值要超過京東，需要拼多多在保持高速增長的同時，做出高於京東利潤的業績，且在新業務上取得突破。至於拼多多的新業務會是什麼，我也不知道，可以期待。

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