阿里分眾50億戰略合作協議落地，打開長期空間

來源：證券市場紅周刊

分眾傳媒（002027）

事件：分眾與阿里簽訂為期三年總額不超過50億的戰略合作協議，雙方將在廣告投入系統、人臉識別技術應用及OTT智能電視廣告等領域進行戰略合作，共同探索新零售大趨勢下數字營銷的模式創新。阿里與分眾《業務合作框架》落地印證我們上周點評中對雙方合作的預期，證明其執行力。

阿里巴巴集團和公司及下屬子公司將在合作協議生效之日起三年內在各相關領域開展總額不超過50億元的業務合作。合作內容包括：

1、廣告系統服務合作：分眾傳媒集團與阿里巴巴集團達成廣告投放深度合作，雙方將合作共同搭建一個全新的在線廣告投放系統以保障全域營銷所有廣告投放環節的通暢，提高全域廣告投放價值。

2、人臉識別技術合作：分眾傳媒集團與阿里巴巴集團就人臉識別技術達成戰略合作意向，未來雙方將合作開發及探討人臉識別與電子屏識別的交互技術及運用，具體細節待雙方進一步協商。

3、OTT智能電視廣告：分眾傳媒集團與阿里巴巴集團就OTT智能電視廣告領域達成共識，雙方將共同拓展該領域廣告市場，並加強在該領域的資源和客戶的分享。

同時關聯交易公告披露，過去12個月內公司及下屬子公司為阿里網路及其關聯方提供廣告發布服務累計7.53億元，至今還有7478.77萬元尚未履約完畢。18年初至已發生的日常關聯交易的總金額為2.99億元。下屬子公司分眾鴻意還投入3億元參與由雲鋒投資作為普通合伙人的投資基金上海雲鋒麒泰投資中心（有限合夥）。

阿里分眾戰略合作落地的意義：線上賦能線下，線下提振線上，技術助力打造線上線下流量閉環，打開新零售大趨勢下數字營銷模式創新的想像空間。雙方此次戰略合作是線上互聯網流量巨頭和線下生活圈媒體廣告龍頭的強強聯合，結合雙方業務優勢，進行資源互補。上周我們點評明確指出阿里與分眾的合作能實現線上、線下資源的強強聯合，可能會達成廣告投放提升、技術層面合作、廣告主導流等合作形式，將會是樓宇廣告整個行業的一次創新改革，三年50億戰略合作協議落地，更加堅定了我們的觀點以及對分眾長期增長空間的信心，同時分眾公告出資2.5億與達晨創投等成立文化產業基金也在積極為公司尋找未來的業績增長點。

投資建議：由於與阿里合作後續落地情況及對業績的影響尚未明確，我們維持前期盈利預測，預計18-20年凈利潤分別為70.7/86.5/104.3億元，對應估值23X/19X/16X，我們認為阿里入股將為線下流量帶來價值重估，並為分眾打開長期增長空間，給予18年30x估值，目標價格14.4元。

風險提示：後續合作不如預期、經濟景氣度下行、市場競爭更加激烈、資源數量增速不達預期。

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