應區別對待網貸平台的自動投標和理財計劃

7月19日，北京市互聯網金融行業協會向會員單位下發《加強業務合規性的風險提示函》，明確提出P2P網貸平台不得向投資者提供「理財計劃」類違規產品，要求所有北京地區的P2P網路借貸平台立即下線「理財計劃」類產品，並提示投資者，自行承擔此類產品產生的後果。7月23日，上海互金協會、浙江互金協會、安徽互金協會共同召開會議，提到鑒於「鎖定期+債權轉讓」模式的計劃類產品存在理財產品特徵，易引發流動性風險。相關P2P網貸平台應立刻開展自查，對不合規產品應儘快下架，並對出借人做好解釋工作；對存量相關產品，要嚴格按照相關法律、法規、監管規定，及已經簽訂的合同協議約定，依法、合理保護出借人合法權益。

此次，行業協會要求會員單位下架「理財計劃」類產品，其實是對監管要求的重申。雖然協會是行業自律組織，對平台約束力不大，但也傳遞了監管層要求取消理財計劃類產品的信號。正如協會提到，這類理財產品存在期限和規模錯配等違規的可能，一旦遇到流動性風險，造成投資人的恐慌，擠兌會引發行業的系統性風險，這是監管不願意看到的。存在期限和規模錯配的「理財計劃」類產品下架，無可厚非，但自動投標和這類產品有本質的區別。

最初為了解決投資人「資金站崗」問題，眾多網貸平台紛紛推出「自動投標」。原理上，自動投標本身沒有問題，本質上是投資人與平台的一種委託合同關係，核心是授權平台，實現代投標及免密支付功能，這項應用在眾多領域出現。早期的自動投標類似理財計劃，確實存在期限錯配。但目前很多優質平台的自動投標都是對應真實借款標的，通過債權轉讓退出，平台並不承諾確保鎖定期後可轉讓成功，而是由市場來決定，並提示了不能退出的風險，不存在期限和規模錯配。而理財計劃將多個標的打包，設置固定期限，到期後通過債轉方式退出，大部分理財計劃存在信批不透明，資金池和期限錯配等問題也相伴而生，流動性風險確實也存在。

近兩年來，自動投標逐漸發展成為眾多大平台的標配，其優勢也獲得廣大投資人的認可。（1）分散投資。自動投標極大踐行了小額分散的投資理念，目前大部分平台的自動投標對應的底層資產多達百餘個。（2）提高回款利用率。平台根據投資人授權，回款自動投資標的，有效解決了投資人回款導致資金限閑置的現象，解決資金站崗的問題。（3）提高用戶體驗。自動投標有效降低了用戶手動投標的時間成本，並達到了小額分散的投資目的，提高用戶體驗。

自動投標本身只是一種高效的投資工具，與理財計劃不同：前者為了增強投資人體驗，節約選標時間，通過復投實現資金效率，平台也有相關信息披露，提示不能退出的風險。後者通過資金募集一段時間後，再去投資債權，有資金池和期限錯配問題，被禁止也是正常的。嘉銀新金融研究院認為，自動投標作為一種工具，監管層和行業協會、平台方及投資人應理性對待。

01

監管方和行業協會

自動投標作為工具，本身並沒有問題，也是技術進步的體現。監管層及行業協會應當儘快明確自動投標的性質，以免誤導。建議針對自動投標設置一些規則，防止工具被濫用。若將自動投標歸類為理財計劃，一刀切的禁止，不利於行業的創新發展，互聯網金融有互聯網屬性，也應當考慮用戶體驗。

02

平台方

一方面，平台應當做好信息披露、提示風險等工作。在自動投標界面，明確提示「平台不承諾確保鎖定期後可轉讓成功，由市場來決定」，並確保投資者知情，同時底層資產應當透明、公開，便於投資人了解具體的借款項目。另一方面，平台應當動態調整自動投標和散標的比重，在行業流動性不佳情況下，特別是一些以自動投標為主的平台，考慮適當降低自動投標的比重，防止監管一刀切對平台造成不利影響。

3

投資人

認清自動投標是投資工具，最重要的還是要了解底層資產，辨別自動投標對應的產品是否是真實標的，了解自動投標對應的規則，尤其是退出規則。同時，投資人也應具備風險意識，如果平台流動性受限，沒有及時通過債轉退出而持有到期，應當理性對待。

嘉銀新金融研究院

嘉銀金科旗下互聯網金融行業研究平台。致力於新金融領域的研究，關注監管走向、行業動態、科技創新、專家觀點；同時聚焦全球化國際視野，探索海外發展趨勢，為國內行業發展及創新提供智力支持。

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