去槓桿成穩槓桿，人民日報突然改口！
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一、去槓桿到穩槓桿
《人民日報》近日發表了一篇文章，指出去槓桿初見成效，我國進入穩槓桿階段，中央黨報進一步確認了貨幣政策的轉向。
自此，持續了三年之久的去槓桿攻堅戰宣告進入新階段，在不知不覺中，我們已經從去槓桿階段邁入到穩槓桿階段。
文章認為中國住戶部門債務風險總體可控。一方面，與發達經濟體相比，我國住戶部門槓桿率仍處於較低水平。另一方面，住戶部門償債能力較強，債務抵押物充足，期限較長，違約風險不高。
文章給出的數據是，2017年末，我國住戶部門貸款/存款為62.1%，存款完全可以覆蓋居民債務。2017年末我國住房貸款餘額僅占抵押物價值的58.3%，住房貸款平均合同期限為272個月，流動性風險可控。今年一季度末居民住房貸款不良率僅0.29%，比上年末低0.01個百分點。
我們老喜歡拿中國跟發達國家比，請問我們的福利有發達國家好嗎？老有所依嗎？其實，我國住戶部門貸款/存款，2009年1月才24.6%，現在攀升到百分之六十多，其實已經非常高了。
特別是自2016年以來，調控升級，開發商設置一些亂七八糟的購房門檻，變相的提高首付，購房者因為擔憂房價上漲，資金不足的都是東拼西湊，甚至被迫借高成本、短期化、風險大的消費貸款，或者互聯網金融、非銀行金融機構的「過橋貸款」等，過度加槓桿進入樓市。
但人民日報的言外之意是，住戶部門風險可控，違約風險不高，還有繼續加槓桿的空間，只能說中國人太講信用了，節衣縮食也要買房還貸款。
二、寬鬆已成定局
昨天國務院常務會上說，堅持不搞「大水漫灌」式強刺激，看看這幾天股市狂歡和人民幣狂泄就知道，又寬鬆了。
2008年那一輪，央行降息5次、降准3次；
2012年那一輪，央行降息2次、降准3次；
2015年那一輪，央行降息6次、降准5次。
這一輪到目前為止，央行定向降准2次，全面降准1次，共降准3次，雖然沒有降息，但利息其實已經是歷史上最低的了，所以不需要再降息，也比前面三輪要更松，因為外圍環境所迫，美國加息，我們已經不具備條件降息了，當然我們要降，我現在再也不會感到意外了。
只不過這麼整下去，人民幣只會更加貶值，否則沒有道理，你不斷的印鈔票，經濟質量下滑了，你的錢對外還值這個價？
有人說，我們先去一點槓桿，再接著印鈔票，否則馬上就有危機，現在繼續印，是延緩危機，先救了眼前再說，等著新的產業起來了，足以撐起半壁江山了，轉型升級成功了，再接著去槓桿。
所謂鬆鬆緊緊，緊緊鬆鬆，鬆緊有度。
結果會怎樣，誰知道呢，中國人是有智慧的，面對任何難題，總能以既要……又要……的思維解決，沒有什麼不可能三角，沒有什麼一定會崩盤，一切遊刃有餘。
三、暴力去槓桿，風險已現
國運的轉向往往隱藏於細節之中，這一次人民日報口風大變，常務會定調寬鬆，傳遞給我們的不僅僅是一個『去』和『穩』的差別，更多的是這意味著我們從一刀切的經濟調整中來到了精準「拆彈」的改革關口。
不管承認不承認，始於2015年的去槓桿，我們一直是在摸著石頭過河，故而在去槓桿的操作手法上我們是簡單、粗暴的，甚至更多的是偏向於一刀切。
槓桿的本質其實就是債務，去槓桿的本意是化解債務危機，防止出現系統性的金融風險；未雨綢繆是好事，但不得不承認在實際操作上難免會出現偏差，在簡單暴力的去槓桿下，當前的中國已經出現了債務硬著陸的苗頭。
先來看企業，自今年1月份以來，企業違約案件陸續發生，而且波及的範圍相當之廣泛，從上市公司到地方融資平台，從國企到民企，均受影響。
1月份的金盾爆雷後，5月盾安又現債務風險預警，出現450億流動性危機，之後又傳出南風股份董事長楊子善失聯。另外，根據數據統計，從年初截至至今，國內已有20餘只債券出現違約……
縱觀這批債務違約的企業，大多數是民營企業。這就說明，在過度的去槓桿下，很多的實體企業被誤殺了，實體經濟危在旦夕已是不爭的事實。
再來看地方政府，先是安徽六安教師集體討薪，揭開了地方政府的遮羞布；之後湖南耒陽又出現財政困難，拖欠全市公務員工資，而後網上又出現了常德市領導威脅銀行，要求銀行降息，配合政府緩解債務壓力，如若不然，紀委伺候；另外，還有傳言說某國有一大銀行給旗下分行傳達了「珍愛資金 遠離天津」的中心思想……
可以看到的是，在這一波去槓桿的大浪下，投資——債務模式為經濟增長引擎的地方政府已經奄奄一息了。
最後的居民去槓桿，眾所周知，中國居民的槓桿都在樓市；而在這背後，隨樓市去槓桿一同而來的，是房貸利率和首付節節高，而且越去槓桿，老百姓就越去賭國家不敢讓房價崩盤，久而久之形成一個惡性循環。
而為了買一套房，六個錢包全都押上了，用來消費的錢肯定就捉襟見肘。社會零售總額的持續走低就是明證，在出口、投資這兩架馬車接連失效的大環境下，消費無疑是被視為經濟增長的重心。
最後，關於樓市，這次財政政策和貨幣政策雙寬鬆後，房價會大漲嗎？
要想重演2009年和2015年的暴漲效應，除非馬力全開：
撤掉限購限貸的限制，在降准之外開啟降息的大殺器，同時撤出對於房企的融資限制，但這可能性大嗎？
要知道，經濟體早已有了流動性危機的端倪。
去槓桿本質上來說是一場漫長的馬拉松，步入到穩槓桿階段，並不意味著比賽的結束，它不過是進入了下半場。
櫻桃大房子、解局財經
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