小米是科技公司還是家電公司 小米的股票值得買入持有嗎

7月9日，小米集團（1810.hk）正式在港交所掛牌。小米上市前，就消息滿天飛，什麼2000億美元估值，然後是1000億美元估值，最後上市首日收於16.8元，總市值只有500億美元左右。雷軍是一位讓人敬佩的企業家，8年時間能夠讓小米從無到有，上市成為一家4299億的公司（7月27日），本身就是一件很偉大的事情。雷軍一直強調小米是一家科技公司，科技這個詞太寬泛。我們還是看看小米公司主要收入的內容，2017年，小米手機的收入佔小米公司收入的7成，說明小米是一家手機公司。

買不買一家企業的股票，個人認為主要有兩個理由，第一是這個企業價值被嚴重低估了，小米不屬於這個討論的範圍裡面。第二是這個企業有很大的發展前景，投資人看好企業在今後5-10年的市場前景，所以願意接受企業的高市盈率。我們來看看小米現在的市盈率，2017年的稅項是20億港幣，我就按17%的稅率來計算，小米2017年的純利潤大概是98億港幣左右。按照4299億港元市值計算（7月27日收市），小米的市盈率大概是43.87倍。

我不買小米集團的股票，理由如下：首先是小米的市盈率太高,其次是未來的想像的空間不大。手機市場已經是一個存量市場，而且是一個紅海市場，下表是2018年第二季度的中國智能手機市場份額。

小米手機的市場份額只有1%的提升，但其他手機品牌如華為，OPPO和VIVO都有大幅的提升。在手機需求量沒有大幅增加的情況下，小米的營業額增量在哪裡呢？對於一個存量市場的企業，成長的空間是可以推算的，想像的空間並不大。打個比喻，太公分豬肉，豬就這麼大，份額大了豬肉才多，現在小米的份額沒有變化，但人家的份額變多了。

雷軍曾經說過，要做風口的豬。可惜，中國市場的風口本來就不多，只要大家一看到風口，豬都跑過來把風口給堵死了。共享單車，無人超市裡的豬大家都看到最後的結果怎麼樣。雷軍說過小米的利潤率要永遠保持在5%左右，對於一家科技公司，低利潤率會影響到企業的研發，沒有研發的企業怎麼能稱得上科技企業呢？這真是一個兩難的悖論。

按照小米現在收入的構成，智能家居電器是未來的增長點，如果真是這樣的話，小米公司又變成了一家手機公司加家電公司的混合體。我們再看看家電行業龍頭：美的集團（000333.SZ）的情況，2017年的純利是172.84億人民幣，市盈率是18倍。一家行業的龍頭公司，市盈率才18倍，小米是43倍市盈率的理由是否成立呢。小米要搶奪的家電市場，一樣是競爭激烈的紅海市場，至於小米能否成為智能家電行業龍頭，我不去評論，但起碼現在來看，小米的市值已經有點高估。

我現在不買小米的股票不等於小米不是一家好的企業，時機需要耐心等待，總有他價格合理的時候。市場不斷變化，優秀的企業領袖總可以帶領企業不斷不斷變大變強，市場的成績是衡量一切的標準。

我還會繼續關注小米。歡迎大家留言和點我加關注。

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