如何拯救P2P流動性？

從2015年7月18日，中國人民銀行等十部委聯合下發《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》算起，監管層對於互聯網金融行業的監管和整治已經持續了3年時間。

在過去的三年中，網貸行業湧現了宜人貸、拍拍貸、和信貸等上市公司，然而一切的光榮與夢想如今看來都抵不過今年6、7月份行業的巨大波動。在過去的兩個月間，已有超過百家平台相繼非良性退出，而這一趨勢至今仍在持續惡化。

北京市互聯網金融行業協會會長、宜信公司創始人、CEO唐寧近日表示，銀保監會、中國互聯網金融協會、北京互聯網金融協會，還是各地互聯網金融協會近期已召開的一系列會議，都對於網貸行業未來發展給予充分的、正面的、積極的肯定。對於行業發展中的關鍵問題，例如借款人逃廢債、徵信體系建設問題，例如詐騙違法犯罪問題，都會有一系列處置辦法。

金融實驗的時代尷尬

「P2P是金融實驗的時代尷尬。」中國銀行法學研究會理事肖颯稱，法律定性為金融信息中介，實際扮演金融信用中介。不是他們自己願意如此，而是投資人投票出來的結果，你不兜底，就沒有大批玩家進場。

《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》規定，個體網路借貸（即P2P網路借貸）機構要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。

實際上，互聯網金融平台實質上從事金融業務，但缺乏必要的專業化監管。部分互聯網金融平台缺乏嚴格的信貸審批技術與風險隔離，業務不規範，僅僅是單純地通過提高利率水平拓展金融服務邊界。

「既然國家將P2P定位為信息中介，就很難向P2P提供流動性。」人人聚財創始人兼CEO許建文稱，目前來看，監管機構可能的方向是，先備案然後走向持牌，一旦持牌就不是信息中介定位，就是持牌的金融機構，也就是信用中介，這樣就會有最後貸款人這種角色的出現。當前的局勢是，由於沒有同業拆借市場等機構，網貸行業已接近流動性枯竭。

流動性危機

「現在行業遭遇流動性風險，市場已接近失靈。」小贏科技總裁成少勇認為，一旦市場失靈，網貸平台倒下，投資人損失慘重，老賴的借款也要賴掉，整個信用供給就沒有了，更多小微企業會陷入困難，然後將有更多失業者，因此政府一定會出台政策避免這種現象的產生。

雖然目前網路借貸市場總體規模不大，目前網路貸款餘額規模為正規金融機構貸款餘額的1%左右，但對於投資者信心的打擊卻是極大的。

「根據北京大學數字金融中心的研究，網路借貸市場的風險尚不足以觸發系統性風險。」北京大學數字金融研究中心（IDF）副主任沈艷撰文指出，目前集中出現的問題平台，很大部分是市場正常出清所需。當監管部門明確和強調信息中介定位後，偽互聯網金融平台將無法繼續採用通過新投資人來還舊投資人的模式而出現經營困難，退出市場是正常現象。在未來一段時間內，仍將有平台以各種方式退出。但需要監管部門統一標準，儘快將一部分符合資質要求的平台納入監管框架並支持其規範發展。在監管備案延期的情況下，可以先採用白名單等制度，幫助公眾將優質平台和問題平台做一定區隔，形成穩定預期，避免投資人因恐慌導致全面擠兌、借款人因想賴賬而故意逾期、一些平台想逃避責任而故意宣稱自己是問題平台。

實際上，監管已經在行動。

7月16日晚10時許，中國互聯網金融協會官網發表了題為《齊心協力攻堅克難共促互聯網金融規範健康可持續發展——協會在京召開落實專項整治下一階段工作要求座談會》的文章。

文章表示，規範發展互聯網金融對於提高我國金融服務的普惠性，促進大眾創業、萬眾創新具有重要意義，要對互聯網金融長遠規範發展充滿信心。

雖然當前市場對於金融監管未能及時跟上金融需求，這源於在越來越複雜的互聯網金融場景下，風險的隱蔽性也越來越高，傳統的線下監管，現場實地抽查等手段，越來越難做到對風險隱患的及時發現、準確識別、分級預警、有效處置。在這一背景下，在行政、司法、資本等監管手段之外，地方金融監管部門也在積極尋求技術手段，升級監管模式。

近幾個月來，重慶、西安、廣州、貴陽、西安、溫州、北京、天津等多地金融局（辦）先後與螞蟻金服簽訂合作協議，以期希望通過螞蟻金服的金融級智能風控解決方案「風險大腦」，共同推進地方金融風險防控和金融科技創新發展。具體包括。越來越多的地方開始重視科技監管，並積極尋求市場手段，利用科技公司的成熟技術和經驗，助力監管科技發展。

「不可否認，也出現了泥沙俱下、魚龍混雜的狀況。」唐寧表示，從業者要認識到防範金融風險的緊迫性以及互聯網金融專項整治工作再動員再部署的及時性和必要性，積極主動擁抱監管，有效防範化解風險，全力扭轉劣幣驅逐良幣的局面。

「對於P2P行業的監管，我有幾點建議：第一，不能一刀切，避免好的公司被誤殺；第二，要預防風險，而不是消除風險。在金融市場里，沒有風險就沒有回報，不能因為害怕風險就直接扼殺整個行業；第三，要保護消費者和投資者的合法權益。」中歐國際工商學院金融與會計學教授芮萌認為，對P2P平台的監管必須是動態的，不能只局限於准入的監管，還要包括對其行為和過程的監管，如是否存在資金鏈緊張、違約率飆升、資金池擴大等現象。只有做到這幾點，才是有效的監管。

P2P還能投嗎？

雖然流動性風險是P2P網貸當前面臨的最大風險，但其風險遠不止於此。

中國東方資產管理股份有限公司發布《中國金融不良資產市場調查報告(2018)》顯示，由於互聯網金融屬於金融領域的新業態、新模式，現行的法律、監管政策不足，難以完全覆蓋互聯網金融漏洞，多種亂象也層出不窮，互聯網金融面臨較大的技術風險、操作風險、信用風險和欺詐風險等。要降低互聯網金融面臨的風險，除需要完善相關法律法規和監管政策外，還需要建立大數據，健全風控體系和信用體系等配套設施，從而使互聯網金融持續健康發展。

針對於此，目前多家平台正通過多種方式增信。如宜人貸引入高盛提供3.24億元資金，並與中國人保財險達成合作，簽訂三年合作協議，針對特定借款產品推出借款人履約保證保險。根據合作協議，中國人保財險為宜人貸撮合的特定借款提供借款人履約保證保險，所承保產品借款周期不超過12個月，借款金額不超過20萬人民幣。中國人保財險向借款人收取保費，如果借款人出現違約，中國人保財險將根據協議約定，對逾期超過90天的借款給付保險金；拍拍貸將註冊資本金增至10億元。

互金行業人士表示，投資P2P網貸，除了平台合規經營，如銀行資金存管、小額分散、信息披露等外，還要要看清資產端。資產是否真實，將是此輪網貸行業優勝劣汰中取勝的關鍵一環。虛假標的和大面積逾期是此輪網貸危機的主要原因，在競爭激烈的P2P行業中，如果平台能夠手握優質資產，不僅能從源頭扼殺不良壞賬出現，還能吸引到更多的資金端用戶形成良性循環。

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