歐洲央行按兵不動，強勢美元打壓黃金

一、行情回顧

正如我們周日日評所言，由於後續有第二季度GDP、PCE、非農就業數據以及美聯儲議息會議，黃金壓力依然存在，周四黃金沖高至1234後逐級下跌，最低跌至1225，由於人民幣力王狂瀾，大幅貶值近0.75%，國內黃金仍然堅挺，並且穩定在268.50附近。

（倫敦現貨黃金價格）

二、行情分析

1、黃金ETF開始出現增持，黃金或得以反彈

北京時間周四（7月26日），歐洲央行宣布維持主要再融資利率0%不變，維持存款機制利率-0.4%不變，維持邊際貸款利率0.25%不變。歐洲央行表示將維持每月300億歐元購債規模至2018年9月，2018年9月後將每月購債規模降至150億歐元，並將於2018年12月結束購債。另外，歐洲央行稱將會繼續保持現階段寬鬆的貨幣政策水平，中期內通脹有望升至2%以下但接近2%的水平。關於加息時間，歐洲央行與之前的說法一致，將保持現有關鍵利率水平不變至少到2019年夏季。

（歐洲央行行長德拉基）

（歐元走弱推動美元走強）

從德拉基和歐洲央行的聲明來看，基本符合市場預期，因此，美元得以走強，黃金價格下跌。但同時，我們也可以預料到，到2019年美國將結束加息，而屆時歐洲央行才開始加息，因此，美元遠期是走弱的，中期看好黃金的貨幣性因素也依然前景樂觀。

2、歐美日韓退群組新群，人民幣壓力顯而易見，國內黃金總體堅挺

周四，美國總統特朗普隔夜與歐盟委員會主席容克達成協議，緩解了特朗普威脅對進口汽車加征關稅引發的緊張局勢。特朗普稱，對於非汽車行業，雙方將努力就零關稅、零貿易壁壘和零補貼達成一致。容克同意擴大歐盟對美國液化天然氣和大豆的進口。至此，美國、日本與歐盟基本上達成了互惠性的零關稅同盟，WTO主要成員均幾乎利群重新組群，倘若後續事態朝此發展，對中國極度不利，因此，可以預見人民幣有較大貶值壓力，中國經常貿易順差也難以長久維持。

（人民幣匯率偏弱格局難改，市場關注7.0能否守住）

顯然，如果人民幣走弱，則國內黃金將維持堅挺。同時國內對沖匯率貶值的策略或重新受到關注，買國內黃金賣外盤黃金的對沖匯率策略將導致國內黃金升水，並且導致國內黃金進口量增加。

三、行情展望

最近幾日人民幣反反覆復大幅波動，而且波動方向與美元相反，幅度也要遠大於美元指數的幅度，進而導致國內黃金走勢竟然與外盤出現「負相關」，當美元走強時，外盤黃金下跌，而國內因人民幣貶值更大，從而內盤黃金漲幅反而超過外盤跌幅，反之亦然。因此，國內黃金的穩定性要大於外盤，從操作上看，做多國內黃金安全邊際較高，但短線而言，謹慎控制倉位更為重要，依然需要關注後續公布的GDP、PCE、非農以及美聯儲議息會議帶來的壓力。

（倫敦黃金現貨在61.8%黃金分割點反彈）

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