中國社科院經濟所：「去槓桿」與經濟增長
近來,全球債務屢創新高,而同時美聯儲、英國央行等全球各大央行也開始實施緊縮政策。與此同時,特朗普政府卻開始實施貿易保護主義政策,對歐盟、加拿大等貿易夥伴國加征汽車、鋼鋁等關稅,而後者也對美國採取了報復性關稅的措施。值此之際,全球各大機構、投行和市場大佬紛紛表達出悲觀看法,認為一場金融危機或者是經濟危機將要來臨。
全球債務一季度升至247萬億美元 創下歷史新高
根據IIF最新的全球債務監測報告,2018年第一季度,全球債務從2017年12月31日的238萬億美元,增長8萬億美元,至歷史新高247萬億美元;單季度增幅為兩年最大;比2016年高出整整30萬億美元。
目前,全球債務已經佔全球GDP的318%,更令人擔憂的是,這是自2016年三季度以來,全球債務佔GDP比率首次增長,這表明債務邊際效用再次低於1。
IIF 高級主管 Sonja Gibbs 表示,由於債務和融資成本增加,少數幾個發達經濟體的主權債務危機風險加大,凸顯了日益惡化的全球債務威脅。
全球各大央行開始施行緊縮政策
美國聯邦儲備委員會(美聯儲)13日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.75%至2%的水平。這是美聯儲今年以來第二次加息,符合市場普遍預期。017年9月20日,美國聯邦儲備委員會(美聯儲)宣布,將從今年10月開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表(「縮表」),以逐步收緊貨幣政策,實現貨幣政策正常化。
「去槓桿」與經濟增長
導讀：多方分析認為，化解金融風險，降低債務率的過程中，要記住美國和日本的前車之鑒，避免傷害經濟增長，「去槓桿」、「緊信用」也要顧及其對實體經濟的影響，必須保證必要的經濟增長速度，不可剎車太急。
去槓桿不是簡單降低債務負擔
2018年以來，信用債違約事件頻發。信託計劃、券商資管等「非標」領域，也頻曝「兌付危機」。2017年中央經濟工作會議提出要防範和化解風險，主要是金融風險。防範化解金融風險的一個重要手段就是控制與降低槓桿，或者說是「去槓桿」。如何去槓桿？對經濟可能產生什麼影響？如何在去槓桿的過程中避免像國外例如美國次貸危機一樣「刺破」系統性風險？選擇何種去槓桿的路徑，是判斷未來宏觀經濟和市場走勢的關鍵問題。
中國金融四十人論壇（CF40）成員、光大集團研究院副院長、光大證券首席經濟學家彭文生認為,「世界上不存在沒有痛苦的去槓桿」。彭文生結合過去一年的經濟發展，在近期的一次演講中指出，信貸投放貨幣太多催生資產泡沫尤其是拉升房地產價格，使得房地產成為高槓桿的載體。按行業劃分，非產能過剩、非房地產實體行業的槓桿率最近十年基本穩定，產業過剩行業槓桿率在持續上升後近兩年明顯下降。但是房地產行業的槓桿率沒有調整的跡象。彭文生特別提醒，房地產行業槓桿率持續上升是需要特別關注的風險。房地產和債務是一枚硬幣的兩面，房地產是信貸的抵押品，沒有房地產的調整，槓桿率的下降容易反轉，房地產不調整，難以可持續的去槓桿。
「新經濟」滿足消費「新需求」
新經濟的發展之所以令人欣慰，是因為它一方面為轉型期的中國經濟提供了日益顯著的推動力，另一方面又滿足了群眾日益升級的消費需求。比如出行領域的滴滴，外賣領域的美團點評，都憑藉著商業模式上的創新，為人們提供全新的消費體驗。如是金融研究院院長兼首席經濟學家管清友說：
這些企業利用互聯網的模式、特點，其實是把很多原來消費領域的商業模式打破、重構了，它會造成一定的衝擊，但實際也激活了一些新的消費的增長點。大家消費的方式、支付的模式、消費的體驗都有了非常大的改變。
在經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段的大背景下，尤其需要新經濟快快長大。柔宇科技董事長兼CEO劉自鴻說：
高質量發展呼喚新經濟「強起來」，而「強起來」少不了技術創新這把「劍」。硬科技底層技術的創新一定是社會發展非常重要的組成部分，實際上很多大經濟體，一定在這些基礎技術方面都是做得相對比較紮實的。我個人觀點一直是，技術創新就像磨一把劍，商業模式創新就像練我們的武功，有的時候要開闢一個新的領域，如果沒有一把好的劍，武功再好也是開闢不出來一片領域的。
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