資管新規配套細則的落地 超級藍籌集體跳漲

揭秘！這些股票緣何掀起漲停潮？

原創 王彭

近一段時間以來，來自政策面的積極信號讓低迷已久的A股市場感到振奮。

金融、周期、基建等超級藍籌集體回升，上證綜指連續三個交易日長陽逼空，並重回2900點關口附近。

對於本輪反彈行情的持續性，多家機構均認為，當前A股整體估值處於歷史底部區間，在半年報業績相對樂觀的背景下，此前的調整使得市場「賺業績的錢」的空間可觀，大盤有望震蕩上行。

從投資方向來看，未來的市場主線將聚焦消費升級、產業升級，以及政策受益的金融、周期等傳統藍籌股，資金進一步向相關優質公司聚集。

超級藍籌緣何集體跳漲

從盤面上來看，中證銀行指數自7月3日低點5382.64點至今，已反彈近8%，工商銀行、建設銀行等國有大行在此期間分別上漲24%、19.8%。

與此同時，基建上下游相關板塊的做多熱情也被全線引爆，成都路橋強勢六連板，中國鐵建、中國交建、山東路橋等多隻個股在短短五個交易日內漲逾20%。

另外，周期板塊在利好消息的刺激下，也掀起了漲停潮。

有券商表示，支持金融股回暖的重要因素，就是資管新規配套細則的落地。

其進一步明確了金融機構資產管理業務有關事項，包括公募資產管理產品的投資範圍、過渡期內相關產品的估值方法和宏觀審慎政策安排等。

「目前銀行股的倉位為2016年三季度以來最低，估值處於底部區間。近期資管新規細則落地，政策出現邊際放鬆，有利於銀行板塊基本面企穩改善。政策微調後，上半年壓制銀行估值的兩大因素信用風險、合規風險解除，板塊回升趨勢逐步明確。」華泰證券沈娟表示。

多位市場分析人士認為，銀行股近期的上漲邏輯十分清晰。

首先，中資銀行股由於全球加息獲得盈利改善，根據2017年年報和2018年一季度數據，中資銀行股業績全面向好。

其次，截至上半年，已有16家銀行股的市凈率跌破1，個股估值均接近兩年低位。銀行股的低市凈率是吸引資金迴流搶籌的關鍵因素之一。

最後，資管新規落地讓行業感到振奮。

中銀國際最新研報表示，展望2018年半年報，上市銀行基本面整體保持穩健，規模增速築底，息差保持平穩，資產質量表現分化。

綜合來看，預計行業凈利潤同比增速較一季度小幅提升0.5個百分點至5.9%。

富國基金則認為，此次財政金融政策新動向，將直接利好周期品。

背後邏輯是：首先，基建投資去年上半年增速為21.1%，今年上半年同比增長7.3%，下半年有望明顯反彈；其次，前期周期板塊「殺估值」，本身比較便宜；最後，歷史上周期板塊在反彈期間均有較好表現。

對於基建上下游相關板塊，中信保誠基金表示，基建板塊目前PE在10倍左右，PB在1.1倍左右。此前基建板塊最大的壓制因素——信用預期近期大幅改善。

從基本面的角度來看，基建投資對於穩增長的重要性有所提升，建築行業半年報仍有望實現穩健增長，而政策的邊際放鬆將給基建板塊帶來一輪修復性行情。

「以銀行、鋼鐵為代表的實際盈利水平維持在較高位置、但前期受到明顯估值壓制的部分順周期品種，有望迎來反彈修復行情。」華商基金策略研究員張博煒表示。

中金公司表示，近期政策預期出現改善信號，有助於市場情緒改善，促進反彈行情的持續深入。金融、周期和中小市值個股，有望在反彈過程中率先崛起。

反彈行情或難一帆風順

儘管上證綜指已經回到2900點附近，但對於此次反彈行情如何演繹，機構普遍認為，當前A股整體估值處於歷史底部區間，疊加政策面的利好，市場存在強勁的反彈需求，但在風險因素並未完全消除的情況下，A股仍將呈現震蕩向上格局。

「考慮到當前A股整體估值已經處於歷史底部區間，在半年報盈利增速有望出現小幅反彈、全年盈利增速較去年不會出現大幅下行的背景下，此前的調整已經使得市場『賺業績的錢』的空間非常可觀，對當前市場不宜再抱過分悲觀態度。」張博煒表示。

站在中長期角度，中歐基金認為，中國經濟將保持穩健增長，順利完成經濟結構轉型升級。隨著市場信心恢復、風險偏好提升，A股市場的估值或將進一步得到修復。

滙豐晉信基金表示，疊加目前市場估值較低，中證800和中小板綜的風險溢價高於歷史1倍標準差的位置，市場具備迎來一波估值修復的機會。

「在資管新規落地、流動性悲觀預期得到改善的情況下，我們觀察到前期結構性超跌的權重大盤股開始出現放量反彈的信號，這反映出市場信心的改善。因此，從中短期的角度來看，上證綜指在2700點至2800之間企穩已是大概率事件。對於未來的行情，關注點應該是行情的持續性以及風格輪動將會以何種形式展示。」廣州萬隆分析稱。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，下半年隨著利好因素的增多，預計市場會逐步修復，上證綜指有望重回年初的位置，形成深V走勢。市場的機會在下半年會不斷增多，可以說，現在A股迎來了「今年最好的投資時光」。

儘管認為市場長期趨勢向好，但多家機構表示，A股的反彈行情並不會一帆風順，而是會呈現震蕩向上的格局。

「從中長期看，股市是經濟的晴雨表，在國內經濟穩中向好的背景下，當前A股估值和年化收益已具備吸引力。短期內市場或仍會震蕩，但我們並不能期望永遠買在最低點賣在最高點，因此操作上應該是逐步加倉而不是賣出股票。」諾德基金基金經理郝旭東表示。

另有機構認為，決定行情的因素是資金面寬裕程度和投資者預期的改善情況。

從目前的資金面情況來看，雖然整體上市場處於存量博弈狀態，但是投資者的倉位普遍較低，因此，在反彈過程中難免會出現部分資金逢高減倉。

也就是說，在行情節奏上，更多的仍以震蕩向上為主。

在國泰君安證券看來，資管新規有利於分母端市場風險偏好提升，從而成為推動近期市場反彈的重要力量。

儘管近期政策預期出現邊際改善態勢，但市場只是反彈而非反轉。

下半年投資主線浮現

多位基金經理表示，隨著市場情緒逐步回暖，越來越多的投資者認為近期政策面釋放了積極信號，反彈基礎得到加強。

他們認為，未來的市場主線將聚焦消費升級、產業升級，以及金融、周期等傳統藍籌股，資金將進一步向相關優質公司聚集。

「我看好消費品牌升級和產業升級方面的投資機會。隨著居民收入的增加，收入端向消費端傳導，消費升級已成趨勢。我國有著巨大的消費市場和消費需求，能夠滿足甚至創造消費升級需求的細分行業龍頭的投資價值值得關注，未來幾年是中國品牌升級與崛起的時代。」國泰價值精選基金經理周偉鋒表示。

在周偉鋒看來，不管是對於國內發展，還是國際競爭，產業升級的重要性日益明顯。

對內而言，產業升級關乎經濟發展和生活質量；對外而言，產業升級關係到國家競爭力。

經濟半年報數據顯示了消費升級和產業升級對經濟的巨大拉動作用，值得投資者關注。

華夏產業升級混合基金擬任基金經理董陽陽也表示，從經濟結構、技術創新、市場估值等多角度來看，當前時點正是投資產業升級的時間窗口。

「一方面，傳統行業的利潤空間受到擠壓。雖然在供給側結構性改革的背景下，龍頭企業領先的競爭地位相對穩固，但其轉型升級壓力更加強烈，需打開進一步的成長空間；另一方面，以人工智慧、智能製造、量子通信和生物技術等為代表的一大批前沿技術正逐步進入理論成熟期和商業化初期，為產業升級提供了良好基礎。」董陽陽說。

中歐行業成長基金經理王培認為，市場的機會大概率出現在兩個領域，即非地產大眾消費領域和創新類成長領域。

其中，大眾消費品依然受益於消費升級，品牌化龍頭化的投資邏輯沒有發生變化；而創新類公司中，醫藥生物行業自主能力最強。

王培建議，重點關注醫藥、食品飲料等為主的大消費，以及部分代表創新方向的TMT，持續跟蹤半年報業績超預期個股。

除了新興領域，以金融、周期為代表的傳統藍籌板塊也獲得了多家機構的看好。

在工銀瑞信基金看來，資管新規補充通知及理財新規的出台，有助於推動金融和周期股的反彈。

展望三季度，泰達宏利基金首席策略分析師庄騰飛認為，優質龍頭企業半年報盈利趨勢可能持續向好。

未來他會持續重點發掘業績確定性強、現金流優秀的優質細分龍頭公司，包括大消費、醫藥、能源化工等行業。

這兩個月，他邊際上看好金融和周期板塊的階段性投資機會。

招商基金也看好金融板塊，認為銀行板塊整體估值低，而保險公司投資端可能改善，板塊整體估值低、利差彈性大。

（中國證券網）

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