事故頻發 碧桂園慘遭股債雙殺

北京商報訊 （記者 崔啟斌 高萍）逾一個月發生的多起坍塌事故，將去年銷售業績躍居行業第一的房企老大碧桂園（02007.HK）推上了輿論的風口浪尖。數據顯示，7月30日，碧桂園遭遇股債雙殺，港股市值更是在一日內縮水逾212億港元 。

交易行情顯示，7月30日，碧桂園股價低開低走，至下午開盤後跌幅擴大，截至當日收盤報12.14港元/股，下跌7.47%。整體來看，碧桂園在當日共成交金額達到14.23億港元，相較於前一日收盤價13.12港元/股，碧桂園在7月30日一天內市值縮水約212.66億港元。而東方財富數據顯示，自6月8日以來，碧桂園在35個交易日內累計跌幅達到29.75%。7月30日，在股價遭遇重創的同時，碧桂園2025年到期的美元債亦創三周來最大跌幅。

在業內人士看來，碧桂園所遭遇的股債雙殺經歷與近日公司發生的坍塌事故不無關係。相關資料顯示，7月26日23時40分，受短時強降雨及瞬時大風影響，安徽六安碧桂園項目一處圍牆和活動板房坍塌，造成人員傷亡，16人被送至醫院，其中6人搶救無效死亡、1人傷情危急、2人傷勢較重。值得一提的是，這並非是近期碧桂園首次發生安全事故。近40天內，碧桂園已經連續發生多起坍塌事故，加之最近發生的事故共造成7人死亡、多人受傷。6月24日，碧桂園某地售樓處正在建造過程中發生倒塌，導致1死9傷。而在7月12日，某地房子還未開始蓋，坑基就塌了，不幸中的萬幸是該次事件中未有人員傷亡。因安徽六安工地活動板房坍塌事件影響，碧桂園宣布所有項目停工、排查整改安全隱患。

申萬宏源在7月30日發布的一則研報中指出，碧桂園是業內「高周轉」的榜樣，市場因此偏向於將近期這一系列事故歸咎於過度追求速度而造成的風險。據悉，碧桂園的「高周轉」被不斷刷新。有報道稱，碧桂園已將「高周轉」標準由「456」提高到了「不可能完成」的「345」（拿到地設計就基本完成，3個月開盤，4個月資金回正，5個月資金再利用）。

財務數據顯示，碧桂園2017年成為中國銷售金額最大的房地產開發商，公司在2012-2017年五年間，取得合約銷售額年均複合增長率63%，不僅顯著超出同期行業平均增速，也大幅跑贏同期板塊平均約30%的複合增長率。2018年上半年，公司實現合約銷售額4125億元，同比增長43%。然而，銷售高增長的背後卻是碧桂園節節攀升的負債水平。公開資料顯示，截至2017年末，碧桂園總資產為10496.69億元，總負債為9330.57億元，資產負債率高達約89%。

在研報中，申萬宏源表示，碧桂園中報前瞻強勁，但考慮到目前安全事件帶來的短期負面情緒以及可能對公司中長期增速的影響，同時棚改貨幣化安置比例降低也將帶來負面影響，將碧桂園目標凈資產值折價從5%進一步擴展到30%，獲得新目標價12.81港元（相比原目標價為17.3港元）。考慮到當前股價較目標價有2%下行空間，將碧桂園評級由增持降至中性。

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