美科技股閃崩季開啟 貿易戰傷害的是美最先進生產力
在特朗普叫喊著美國經濟正呈現「多年來最強勁增長」的同時，美國科技巨頭卻開始搖搖欲墜。過去一周內，奈飛、臉書、推特等多家美國代表性科技公司遭遇多年不遇的股價暴跌，令投資者損失嚴重。作為金融危機後新一輪全球化的主要受益者，美國科技巨頭不僅代表著美國經濟最先進的生產力，也代表著國際投資者對美國領導全球化的信心。美國所開啟的貿易戰無疑是摧毀投資者信心最主要的原因。
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美國科技巨頭觸到「天花板」
藉助金融危機後全球寬鬆的流動性環境，美國科技巨頭得以迅速融資佔領美國及海外市場。在其帶動下，一大批信息技術快速投入應用，智能手機、社交媒體、網路視頻、物聯網、電動汽車、人工智慧等科技產業走入千家萬戶，深刻改變社會面貌。
美國科技巨頭的成功帶來了眾多追隨者、仿效者。投資者對科技公司尤其是科技巨頭充滿信心，認為其代表著未來大趨勢，既能享受經濟增長紅利，又能對沖傳統產業式微的風險。2013年至2018年，谷歌、蘋果、臉書、亞馬遜、奈飛五家科技巨頭的市值從1.2萬億上升到4萬億，撐起了美國股市的半邊天。
這輪波瀾壯闊的大牛市依靠著三個市場預期。其一，科技巨頭能依靠開拓海外市場保持多年快速增長；其二，科技巨頭能夠通過併購活動不斷擴張規模；其三，數字貿易規模將繼續擴張，成為全球化的主要支柱。如今，在特朗普所掀起的貿易戰下，這三個預期都存在著不能兌現的風險。
首先倒下的是網路視頻服務商。7月17日，奈飛在公布財報後暴跌14%，開啟了美國科技股的閃崩季。其次倒下的是社交媒體。發布低於預期的財報後，臉書股價在7月26日狂跌近20%，市值縮水超過1100億美元，創下美國股市紀錄。推特在之後一個交易日中也跌了20%，緊隨社交媒體老大哥的步伐。三家公司的共性是用戶數量和活躍度出現觸頂的跡象。投資者接下來把焦點轉向電動汽車生產商特斯拉，針對特斯拉的做空比例在數日內升高了1倍，其財報公布後也很可能經歷血雨腥風的一天。
奈飛、臉書、推特和特斯拉是美國科技界最「互聯網+」的企業，採用的是最為激進的發展策略。這些公司依次倒下具有很強的指標意義，一些美國投資分析人士已開始警告科技股乃至美國股市可能發生全面性回調。
數字經濟將成為最早的犧牲品
雖然數字經濟並不在特朗普「加征關稅」的範圍，但數字產業對宏觀趨勢、格局的變化最為明顯、迅速。科技巨頭看到的是貿易戰將加劇各國的政治對立，削弱全球經濟的增長潛力，擴大國與國之間的發展差距。而這將給互聯網企業帶來極為不利的發展環境。
首先，貿易戰催生「本國優先」的發展理念，促使保護主義從貿易延伸到產業和科技領域。特朗普的「美國優先」給歐洲提了個醒，讓其注意到美國科技巨頭在歐洲一家獨大的事實。臉書公司因「劍橋分析事件」在歐洲四處碰壁，頻頻遭遇法律和合規上的壓力。谷歌則剛被歐盟處以43億歐元的「史上最大罰單」，這是歐盟兩年內給谷歌開出的第二份巨額罰款。反壟斷及本地數據保護將成為各國抑制美國科技公司佔據本國市場的兩大法寶，可能被更多國家所採用，這將削弱美國科技巨頭技術領先所帶來的優勢。
其次，貿易戰擾亂全球金融秩序，燒錢模式面臨更大風險。貿易戰的不斷升級成為各國資本市場最主要的風險點，市場參與者這場紛爭究竟會到達何種程度缺乏預期，也擔心貿易戰帶來的通脹會讓各國央行收緊流動性。這種不確定性使投資者會更加謹慎小心，更注重短期回報。對特斯拉這樣「燒錢續命」的公司來說，情況會尤為嚴峻。
最後，貿易戰將減緩全球資本、技術、市場的擴散效應，科技巨頭的「未來市場」可能成為幻象。發展水平低、出口單一、產業承接能力差的欠發達國家將成為此輪全球貿易保護主義抬頭的最大受害者。這些國家原先指望著依靠新一輪全球化步入現代化進程，趕上全球產業發展步伐。然而，產業和資金為規避政治因素影響將更傾向於迴流發達國家，這讓這些國家承接產業發展的設想落空。這些欠發達國家正是美國科技巨頭最有潛力的海外市場。
對於特朗普而言，為貿易戰「躺槍」的美國科技企業或許不在其決策的考慮範圍。但是，一旦這些企業步入瓶頸期，美國的創新產業和科技創新也將受到連帶影響，將在未來相當長的時間內削弱美國的國際競爭力。特朗普想毫髮未損地贏得貿易戰只能是一種奢望。
（文/李崢 中國現代國際關係研究院學者）
（以上言論系作者個人觀點，不代表本網立場）
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