金融雲SaaS，雲計算下一個風口

※SaaS，未來科技陣營分潤金融的核心模式

我們認為，科技陣營正從過去持有資產（互聯網金融）到未來以SaaS形式（金融雲）切入金融，這一利潤空間巨大的產業。據路透社報道，螞蟻金服預計2021年「技術服務」收入佔比提升至65%。巨頭規劃往往暗示著產業下一個創新點，過去兩個月產業鏈研究我們認為金融雲SaaS正成為雲計算下一個風口。

※ 2018年初強監管落地，模式變化的核心驅動因素

以2018年 6月1日貨基新政為代表，科技陣營直接參与金融業務已非常困難。可以驗證的是，包括螞蟻金服、京東金融在內科技巨頭已悄然開始去資產化，宣布轉向金融服務性收入。而對於銀行，資管新規下，同業業務空間正被進一步壓縮。我們認為，未來金融行業生態有望演變為銀行「出錢、出牌照」，巨頭「出流量、出數據」。兩者更好的分工，實現一個雙贏局面。

※ 流量與數據輸出助力銀行轉型，IT從內部管理到外部增收

對於銀行，其轉型零售存在缺失線上場景和風控數據兩大痛點。其一，場景線上化是趨勢，銀行理財銷售渠道單一，獲客乏力。行業內領先者建設銀行APP日活820萬也僅為支付寶的二十分之一，中小行更受制於區域限制。其二，線上信貸成為趨勢，但對風控數據要求提升至分鐘級放款，門檻較高。而這正是科技陣營優勢所在，攜流量和數據切入助力銀行獲得增量。增量包括兩塊，一個是流量和用戶，實現增收，一個是數據和風控，降低成本。

※ IT廠商商業模式變化值得期待，金融雲SaaS分潤空間廣闊

與巨頭合作後，IT廠商商業模式有望升級，其帶給銀行的不僅僅是一套IT產品，更是流量，數據，深入銀行業務流程。不同於2015年，此次銀行IT廠商實現了與巨頭深度綁定。依託巨頭流量與數據，我們認為IT廠商未來有望以科技服務輸出為形式獲得業務分成。

更進一步而言，隨著銀行對IT尤其是流量依賴度提升，具備嫁接流量和數據的IT廠商議價力有望顯著提升，對主業亦有幫助。新業務包括兩塊，第一2B端收入模式以金融雲SaaS運維為主，第二2C端收入模式包括理財SaaS、貸款SaaS等金融雲SaaS服務。

※ 戰略大幕即將開啟，看好長亮科技、航天信息，關注潤和軟體、神州信息

我們預計Q3 科技陣營有望密集發布相關戰略和產品，舉辦相關客戶簽約大會，市場對金融雲的認知有望得到重塑。考慮綁定巨頭流量大小、業務落地進度和受益程度，看好長亮科技、航天信息等，建議關注潤和軟體、神州信息等。

風險提示：雲計算產業發展進度不及預期、商業模式變化進程不及預期

證券研究報告《計算機：金融雲SaaS，雲計算下一個風口》

對外發布時間：2018年07月31日

報告發布機構 天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）

本報告分析師

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