跌到破發，拼多多還能買嗎？

編者註：拼多多自上市以來麻煩不斷，因質量問題被工商局約談更導致股價大跌，一度破發，本文作者B&B Market，由華盛學院瀾森編譯，為您解析拼多多的投資價值。

因被工商局約談，拼多多股價周三大跌10.09%，盤中一度跌破19美元的發行價，收於20.31美元。

來源：華盛證券

拼多多還未上市就受到投資者們的廣泛關注，其增長迅猛，成立不足三年，用戶數即超過京東，僅次於阿里，位居第二，更是成功在美上市。但是拼多多上市之後麻煩不斷，受到用戶的諸多質疑和投訴，更是因為產品質量問題被上海工商局約談，股價一路下跌。

行業狀況

中國的零售行業增長非常強勁，預計2020年將達到48萬億人民幣，而網上零售佔比將達到22%。而電子商務的增長更為迅猛，據世界經濟論壇的2016年數據，中國佔據世界電商市場的42%，而美國僅佔24%。而在2005年，中國的佔比還不到1%，如下圖所示。

來源：世界經濟論壇

伴隨著這一增長的是手機用戶的增長，據經濟時報報道，2017年中國的網路用戶為7.72億，而移動網路用戶的滲透率達到93%。而拼多多正是依靠手機平台崛起的。

交易詳情

拼多多於7月26日周四正式上市，定價19美元，但初始交易價格高達26美元。這樣的話拼多多可以募集16.3億美元，但是如果承銷商30天內包銷額外的1284萬股，還可以再募集2.44億美元。

來源：華盛證券

從上圖可以看到，拼多多第一天的交易非常順利，股價平穩在26美元左右波動，收盤上漲2.46%，但是到第二天收盤大跌10.68%，隨後幾天更是連續下跌。另外需要說明的是，根據招股說明書，A類股票每股1票投票權，而B類股票每股10票投票權，公司CEO黃崢擁有89.8%的投票權，也就是說公司在黃崢個人的控制之下，這也會影響投資者的交易熱情。

公司情況

拼多多營收從2016年的5.049億人民幣到2017年的17.4億人民幣，增長245%。而在此期間，其在線市場規模增長了35倍。2017年一季度的活躍用戶為6770萬，人均消費309人民幣，月活數為1500萬，而2018年一季度活躍用戶達到2.949億，人均消費額達到674人民幣，平均月活數達到1.662億。而GMV同期從209億人民幣正找到1987億人民幣。而同期，阿里巴巴的活躍用戶從4.52億增長到5.15億，月活數從5.07億增長到5.8億。

來源：招股書

總結

從上述來看的話，儘管拼多多增長迅速，但是目前的估值還是偏高。跟競爭者相比，京東的市銷率為0.93倍，阿里巴巴的市銷率為13.42倍，而拼多多的則高達42.37倍，明顯被高估。而從市值的角度看，拼多多是京東的一半，但是2017年拼多多的銷售收入還不到京東的1%。目前拼多多更是因質量問題被上海工商局約談，未來可能還有進一步的下跌空間。

本文來自美股情報局，創業家系授權發布，略經編輯修改，版權歸作者所有，內容僅代表作者獨立觀點。[ 下載創業家APP，讀懂中國最賺錢的7000種生意 ]

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