豬周期再臨——中國逼近通脹！

7月31日的政治局會議上，針對當前的經濟情況，中央提出「保持經濟平穩健康發展，堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。」這句話聽起來很麻煩，其實總結起來就兩字：放水。

放水可以暫時穩住經濟，但在現在美元流動性收縮的大背景下，貨幣擴張首先就會體現在匯率上，果然，最近人民幣匯率已經頭也不回的接近2016年創下的6.9的低點。貨幣擴張疊加匯率下跌，所有人首先想到的就是兩個字：通脹。現在已經沒有必要再討論會不會有通脹發生，而應該預測通脹什麼時候到來。

中國的CPI組合裡面，食品價格佔33.2%，是第一權重「板塊」，其中豬肉在食品類裡面佔9.02%，為單一品種第一權重，換算到CPI里佔3.02%。所以豬肉價格每上升10%就將帶動CPI上升0.3%，因此中國的物價周期基本就是豬周期。

今年上半年，我國豬肉價格保持低迷，較2017年的價格同比是下跌的，這也使得CPI始終保持在2%左右的合理區間。

從豬肉的生產成本看，飼料成本是生豬養殖的最大成本，佔2/3左右，豬飼料的原料主要是玉米和豆粕。國內大豆缺口約為2000萬噸，主要依靠從進口，隨著貿易戰的延續，國內對進口美國大豆加征25%關稅，同時人民幣匯率貶值較年初已超過10%，因此下半年豆粕價格上行已不可避免。在飼料價格上行的情況下，豬肉價格在下半年繼低迷的可能性很小。

果然，從7月以來，全國豬肉價格開始全面反彈，從低點不到11.7上漲至8月3號的13.6，1個月漲幅約為15%，距離去年同期價格僅一步之遙，如果豬肉價格繼續上行，對CPI的作用將由負轉正。如果按照這個漲幅，豬肉價格到年底將上漲90%至20元左右，同比上漲42%，即便將漲幅打對摺，豬肉價格也將上漲同比上漲20%，帶動CPI上漲0.6%。去年CPI值為1.8%，也就是說僅豬肉價格帶動，今年年底CPI就至少達到2.4%

同時，考慮到房租價格的全面上行，且今年石油價格一直呈上行趨勢，併疊加人民幣貶值，年底的通脹率很大可能會突破3%，達到警戒線。

如果明年年初豬肉價格繼續上行、石油價格保持高位且人民幣繼續貶值，明天上半年CPI突破4%就沒有懸念，屆時就將考驗政府的政策選擇，是穩物價還是穩增長。我想對於任何負責任的政府而言，壓住通脹都是貨幣政策的首選。在加息周期，那些虛高的泡沫資產還能挺的住嗎？

潮水褪去，才知道誰在裸泳。

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