如何理解重征外匯風險準備金

近日央行發布通知，自8月6日起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。消息公布後，離岸人民幣匯率出現近500點的拉升。

這不是首次出現。2015年811匯改後，人民幣面臨持續的貶值壓力，當年8月31日央行印發273號文，對金融機構遠期售匯業務收取20%的外匯風險準備金。2017年9月，在美元指數走弱、人民幣持續升值三個季度後，央行印發207號文，將20%的遠期售匯業務外匯風險準備金率調為0.這次是重新收取，作為最近一個季度人民幣持續貶值的應對舉措之一。

儘管增加了通過遠期業務做空人民幣的成本，但對人民幣即期匯率的實際影響並沒有立竿見影。2015年10月徵收遠期售匯業務風險準備金後，人民幣並沒有停止貶值的步伐。2017年9月調為0後，人民幣在短暫的貶值後，又重回升值通道。

對於人民幣匯率未來走勢，我們認為從美元指數的角度看，貶值壓力已經得到較為充分的釋放，中美利差對匯率的拖累也在縮小。未來需要注意外部風險，通過經常賬戶給人民幣匯率施加壓力。

這次重新收取遠期售匯業務的外匯風險準備金，更為重要的在於信號意義，當前匯率水平可能超過央行認為的合適區間。不排除會有更進一步的措施出台，來維護匯率穩定。

風險提示：受外部風險影響，經常賬戶進一步收窄

（分析師：李奇霖）

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